各路大师、学者曾看好的农产品突然“蔫”了，被唱衰的金属反而重振雄风。

上周希腊财政紧缩计划的通过让旷日持久的欧债问题暂时有了个“说法”，同时美元的走弱、全球股市的走高和美国经济数据的好转也令部分商品大幅回暖。国际铜价过去七个交易日反弹了约5%，9000美元左右的徘徊宣告结束，同期美盘原油期货价格则回升了6%以上。这两大龙头商品的走强也波及其他金属和工业品，伦敦金属各主要品种一周反弹平均达到5%~7%，而NYMEX能源各品种的升幅更是高达6%~11%，这使得金属和能源板块在半年交界时顺利翻红。

过去颇受天气、供需等照应的谷物和棉花却暗自神伤。6月开始，市场资金又开始围绕新季作物的种植进度等因素为农产品市场降温，多品种都开始了补跌历程。美盘小麦期货过去一个月重挫30%，最“滞跌”的玉米6月也跳水15%，美棉花暴跌了17%，波动最小的豆类也下滑了大约7%。美农业部还在上周四继续“追剿”农产品，大幅调高玉米、棉花等作物新年度的种植面积和供应预期，导致当夜CBOT的玉米和小麦跌停、大豆下跌超过2%，ICE棉花当天也曾跌停。

几周来农产品上的资金也出现抽离，同时金属、能源的资金逃离则趋向平缓。美玉米期货的基金净多持仓两周内从超过4.5万手滑到上周的3.2万手，大豆的基金净多头寸已经不到10万手，小麦进一步出现净空，棉花的净多单也只剩2.5万手。反观其他国际商品，铜多头的减仓早在六周前就已停止，虽然基金在二季度削减了逾10万手的原油净多单，但目前的13.4万手净多持仓仍居历史较高水平。

6月29日希腊问题的解决和以道指为首的股市回暖让工业品提前反攻，美股两周多来已经上涨了6%，即便是受收紧政策影响的中国A股亦反弹了约8%。同时因为欧元的回升，美元指数非常配合地再次跌破75点。上周五的美供应管理协会(ISM)数据还锦上添花，6月美国制造业指数为55.3，连续第23个月扩张。金属和能源品多用于制造业，ISM数据扩张意味着更加乐观的工业需求。

其他主要经济体的供需也支撑金属反弹，渣打银行最近就曾提示中国和日本的铜铝需求支持了市场价格。这两种金属的交易所库存不断下滑，而现货升水继续走高。LME全球铜库存目前已降至46万吨这一两个月来最低点，上海期货交易所铜库存在过去数月亦维持下滑，自2月中旬的逾8万吨下滑至现在的2万吨。农产品就没有那么好运了，USDA 6月末的种植报告让作物价格继续承压。该机构把2011/2012年度美国棉花种植面积的预期从1256.6万英亩调高到1372.5万英亩，并把美国同期玉米种植面积预估大幅提高到9228.2万英亩。从这两个品种上溢出的利空效应迅速蔓延到整个农业板块。

这几乎和去年的“风水”相反，2010年的下半年开始，美盘农产品拉开了近8个月的“重心上移”，USDA还不停地从旁煽风点火，天量资金的进入让多数作物价格翻了1~2倍。尽管这8个月的金属价格也有所反弹，但因为铜、铝、锌等金属原料自2008年金融危机之后就已经完成了较大幅度的上涨，积累了较高的回调风险，金属去年6月后的反弹远不及农产品。有业内投资人士解释说，其实历史中农产品和工业品价格走势不协调，甚至相悖的情形早就不止一回，这要源于农产品本身更强的季节性和周期性。