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信贷紧缩对房地产行业影响有多大？

国际信用评级机构标准普尔周三发布报告，称中国房地产行业展望调整为负面，也就是说未来6~12个月间，标普有可能下调中国房地产行业的评级。理由是：信贷收紧，调控严厉，加剧了房地产市场的低迷。而亚太其他地区展望仍为稳定。

标普认为，在市场前景难料的情况下，很多开发商不惜以削弱资本结构和增加再融资风险（由于债务集中到期）为代价，于近期积极增强流动性，例如海外发债融资。若下行周期延长将会加剧开发商在信用状况方面的压力。报告还对亚太地区获公开评级的41家房地产开发商的信用前景发表了评论，其中30家为中国公司，且多数这些公司的评级处在评级体系的较低端。

但从昨日统计局公布的数据来看，中国房地产行业或许并没有那么糟糕。

数据显示5月固定资产投资同环比双回升

2011年1~5月，城镇固定资产投资总额90255亿元，同比增长25.8%，较今年1~4月份25.4%的增速提高了0.4个百分点。同时，当月环比增长1.02%。需要指出的是，由于去年5月地产行业数据为全年最低点，因此今年5月同比大幅上扬本来就是大概率事件。

2011年1~5月全国房地产累计开发投资达1.87万亿元，同比增长35%。其中商品住宅投资1.33万亿元，同比增长38%。 同期，全国商品房销售面积3.29亿平方米，累计销售金额为1.86万亿元，同比增长13%。

从单月情况来看，5月期间，全国房地产开发投资、开工情况、销售面积和销售都出现了明显增长，显示房地产行业出现回暖。

自筹资金比重上升令企业风险增加

2011年1~5月全国房地产资金来源总计3.23万亿元，同比增长19%。其中，国内贷款占比18%，外资使用占比1%，自筹资金占比39%，其他资金占比42%。而5月单月的自筹资金占比达43%。显示房地产企业的投资开发成本增加，投资风险增加。

由于国内信贷收紧，5月全国新增贷款量仅为5516亿元，大幅低于市场预期，这对贷款需求较为庞大的地产行业来说的确算是一种冲击。但我们预计三季度开始，随着通胀形势的好转，央行的紧缩力度会减弱，单月新增贷款规模也会较目前水平有所增加。

另外，政府方面对房地产的调控是从增加供给，同时降低需求增速的角度出发，并非要扼杀房地产行业的健康成长以及相关企业的正常发展。

结论：对该行业发展持乐观态度

5月房地产回暖的主要原因有三点：其一，二三线城市商品房价格未降，而一线城市需求状况有所改善；其二，保障房建设速度加快，保障房在二季度开工带动了投资增长；其三，政府部门将工作重心向抑制通胀方面转移，没有进一步的地产调控政策出台。

我们认为，三季度通胀水平有望回落，届时，央行的紧缩政策亦将有所松动，三季度单月信贷规模增加是大概率事件。基于此预期，下半年房地产行业有望继续保持高位运行，因此，我们对该行业的短期发展持乐观态度。

沪深300指数技术视角

周三沪深 300 指数再次下跌，市场对后市的走势的担忧再次抬头。那么，沪深 300 指数有创新低的可能吗？是的，但从占星术的角度看，概率非常小。或者说，从占星术的角度看，6 月 13 日低点具有中级底部的天文特征。

2010 年 7 月 2 日大底和 2011 年 6 月 13 日低点的星象对照图。比较可见，2010 年 7 月 2 日低点星象中，土星、火星、地球和木星四星几乎处在一条直线上，2011 年 6 月 13 日的星象中，土星、火星和木星几乎完美地处在一条直线上，两个星象图的共同特征是，土星、火星和木星处在或接近处在一条直线上。而占星统计显示，土星、火星和木星之间的冲合关系（非天文学意义上的冲合，是占星意义上的冲合，不考虑太阳。）是决定地球上金融市场拐点的最重要因素，从这个角度看，我们认为 6 月 13 日的低点有极大的概率演化成为中级底部。

如果说土星、火星和木星之间的冲合关系是决定市场大级别拐点的最重要因素，那么，下次土星、火星和木星再次处在一条直线上的时间在 2012 年 2 月 25日前后，相对于 6 月 13 日低点跨度达到 8 个月，这是非常重要的循环周期，它是4 个月基础循环周期的两倍。也就是说，如果 6 月 13 日的低点得到确认（30 日均线上翘），则可以判断未来的高点至少要到 2012 年 2 月底才会出现，这是一波跨年度的大行情。

值得指出的是，6 月 13 日也是水星、金星、火星、木星、土星五星一线的星象，因为远视的关系，看不到地内行星（轨道半径小于地球的行星）的位臵，只能看到地外行星（轨道半径大于地球的行星）中的火星、木星和土星，地外行星中更远的天王星和海王星也无法展示。

从博弈的角度看，6 月底基金业绩被锁定，机构为了自己的面子和票子，也一定会在 6 月底前有所行动，而 6 月底的反弹，将导致 30 日均线上翘，正好符合行星与金融市场趋势之间的关系。

我们仍然坚持认为，反弹的第一目标看到 3041 点附近。如果多头齐心，也可能直接攻到 3060 点。但直接突破 3060 点的可能性不大，市场需要在这个自然法则阻力位处出现一次调整。调整的关键支持位在 2990 点。调整的实际点位距离该点越远，越能确认底部的中期特征。

若自 3041 点展开的调整最终跌破 2990 点并未能在次日收回，则中期来看，仍然存在跌破近期低点创出新低的可能，目标至少看到 2813 点附近。若周边市场不配合，并且经济出现重大利空消息或背景，则可能最终下跌到 2742 点附近。

自然法则与股指期货

周三股指期货未能直接上攻突破 2995 点的自然压力位，而是振荡走低，但向下打压的力度明显弱于前期，直到尾市才逼近自然支持位 2957 点，但就是不触及，直到收市仍然为触发 2957 点的起爆点，主力慑于自然法则的威力，不敢提前打压到该位，否则多头有足够的时间入场从容应对，空头未必能镇住。

由于周三晚间美盘再次下跌创新低，预期国内股指期货会低开。周四股指期货开盘点非常重要。如果小幅低开或平开，可以直接确认日内会有较强的反弹，建议逢低积极介入。若大幅低开又反弹无力，则可能磨穿前期低点，走到 2898 点附近测试低位的支撑力度，并且有可能最终走到 2868 点附近。

若周四守稳 2956 点，反弹的压力位在 2976 点。若守稳 2945 点，反弹的压力位在 2970 点。随后的反弹若突破周二高点，则将快速挑战 3034 点。最终有可能走到 3075 点附近。

现货市场板块策略

短期建议关注保障性住房、通用航空、黄金概念、 IGCC、航天军工、鄱阳湖、房地产、钢结构、建筑节能、抗癌概念等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1106 合约 3000 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码， 中线持有，止损设在 2910 点 （收盘点） 。