今日宏观主题

加息时点再推后

端午假期并没有迎来年内的第三次加息，对此，我们认为央行是再一次将加息窗口推后，而非暂停。我们认为央行没有利用“五一”和端午小长假加息，而选择一直将加息时点推后的原因有二：其一是对美联储货币政策方向的观望；其二是减少甚至防止加息带来的“热钱”流入。

美联储货币推行QE3预期升温

2011年一季度，美国经济数据呈现出金融危机以来的最佳状态，失业率逐月回落，在3月甚至达到了2009年3月后的最佳水平，因此，市场预期美联储实施第三轮量化宽松政策为小概率事件。而4月以后，美国的经济状况急转而下。原油价格暴涨不仅推升了通胀水平，更令美国经济增速预期不断调降，直至目前，市场对2011年美国经济增速的预期仅为2%，反而对QE3的预期不断升温。

6月底第二轮量化宽松政策即将到期，尽管美国核心通胀已经接近目标值，即2%水平，但糟糕的经济数据暗示美联储推出第三轮量化宽松政策的可能性正在增加。对于美联储而言，这是一个关键时刻；对于需要紧盯美国的中国央行来说，这是一个需要慎重行事的时间点。

防止大量“热钱”流入

从去年11月开始，央行每月上调一次存款准备金率（2010年11月上调两次） ，至今年5月累计冻结资金约2.8万亿元，这个数字与此间流入的新增外汇占款数量基本相当，也就是说，央行为防止持续投放基础货币，只能选择对冲掉新增加的外汇占款，而其中60%以上是被称为“热钱”的国际游资。无论加息还是人民币升值对“热钱”的吸引力都是不可小觑的，因此，加息时点的选择就成了必须考虑的问题。

结论：年内基准利率或不超过3.75

我们估算年内CPI低点或在3.5%附近，而全年CPI或在4.3%左右。基于此预测，央行年内仍有一到两次的加息可能，累计加息应不超过0.5个百分点，也就是说基准利率或不超过3.75%，同时实际利率有望由负转正。

沪深300指数技术视角

周二沪深 300 指数小幅低开，但未出现明显走低的意图，随后一路振荡走高，最终收出一个近期比较的中阳线，其值得关注的一点是，最高点已经微弱刺穿上周三高点，至少是一个重要的信号。

周二走势形态为对未来走势的预测点位产生影响，反弹的第一自然目标位仍然看到 3041 点，第二目标位看到 3143 点。从时空协调性以及波动的结构性关系看，只要 3041 点的回落守稳在 2981 点，则后市短期趋势看涨的概率将大增。

从循环周期的角度看，按照低点之间周期具有更高的稳定性的统计结论看，去年 9 月 20 日低点到今年 1 月 25 日低点与今年 1 月 25 日低点距 6 月 2 日低点的跨度相当，因此 6 月 2 日低点形成中期低点的可能性是存在的，至少也会是 1-2周反弹的短期低点。

从 K 线理论的角度看，反弹已经 3 天，大市站在了涨跌的十字路口上，再收一阳，则奠定底部的坚实基础。

自然法则与股指期货

周二股指期货平开后迅速走低，但守稳在上周五开盘点上方，市场信心得到提振，随后一路振荡走高，但上周五高点附近明显受压，市场观望气氛较浓。但与前期主跌期走势明显不同的是，股指期货受压后回落幅度明显减小，已经连续几天拒绝向自然支持位靠拢，这说明低位承接的买力在增加，只是还没有到发力的时候。

从自然法则的角度看，周三可能直接拉升，日内目标位看到 3043 点附近，最高可能瞬间触及 3052 点。随后可能空头可能发动一波反攻，日内多头可能心态不稳也有兑现利润的冲动，股指期货可能回落测试前期反弹高点 3009 点的支持水平。  若周三开盘走低，自然支持位在 2965 点附近，根据近日走势多空出手的力度看，跌破该点的可能性微弱，应是日内一个较好的买点。反弹的关键阻力位还是周二的高点，一旦突破，走势会趋于明快，迅速反弹到 3043 点附近。

现货市场板块策略

短期建议生物育种、保险、高铁概念、新疆区域振兴、铁路基建、长吉图板块、基金重仓、高端装备制造、多元金融、合同能源管理等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1106 合约 3020 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码， 中线持有，止损设在 2970 点 （收盘点） 。