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5 月：人民币实际有效汇率有望小幅反弹

中国作为出口大国，人民币汇率走势向来受到各方关注，3、4月份人民币实际有效汇率出现回落走势就令中国主要贸易国十分不满。5月31日，人民币兑美元的中间价为6.4845，与4月末相比，人民币兑美元升值0.22%，仅为4月单月升值幅度的25%，但是从人民币对其他主要货币的走势来看，5月人民币实际有效汇率却有望止跌反弹。

人民币汇率跟着美元指数走

回顾5月外汇市场行情，我们不难找到一些特点：5月初美元指数在73下方盘整数日之后强劲反弹，月中曾一度冲上76，尽管随后开始回落，但是目前仍在74.6附近，也就是说5月美元指数出现了较大幅度的反弹。而推动美元出现强劲反弹的原因主要还是欧债危机引发的避险情绪，虽然目前英国加息预期和美国国内经济数据的疲软对美元指数有一定的打压，但是欧债危机短期的支撑作用仍然比较强劲。

比较美元兑人民币和美元指数的走势，我们发现这两个指标的中期走势相关度很高，也就是说，人民币汇率在一定程度上还是跟着美元指数走的。但是由于5月美元指数的单月涨幅较大，因此，同期人民币兑美元升值的幅度就比较有限。 5月：人民币实际有效汇率有望小幅反弹

3、4月份，尽管人民币兑美元升值，但人民币实际有效汇率却不升反降，原因很简单：人民币兑美元升值，但对其他主要货币则是出现了贬值。我们再看5月的情况：人民币兑美元升值0.22%，人民币兑欧元升值3.25%，人民币兑日圆升值贬值0.62%，人民币兑英镑升值0.92%，那么，从人民币对其他主要货币的整体表现来看，我们认为，5月人民币实际有效汇率有望小幅反弹。

结论：输入型略有缓解，6月升值步伐或放缓

我们知道，目前大宗商品以美元计价，人民币兑美元的升值对缓解输入型通胀略有效果，但由于人民币升值幅度较低，因此，缓解效果有限。但从大宗商品的走势来看，5月商品价格出现一定回落，同时在今后的一段时期内全球经济疲软的宏观形势将继续遏制大宗商品的上涨，因此，除个别商品外大宗商品极有可能继续保持偏弱的行情。因此，近期国内通胀问题的根源也就由国际大宗商品暴涨转为了内生性原因。那么，我们有理由认为，为了保持国内中小企业的国际竞争力，6月人民币的升值步伐可能会有所放缓，但是人民币兑美元升值的走势应该不会发生改变。

另一方面，美国财政部在5月27日公布的半年度报告中虽然没有将中国列入汇率操纵国，但仍然表示，人民币的实际有效汇率仍被明显低估，希望人民币继续加快升值步伐。也就是说，中国面临的各方压力仍然很大，当然，我们相信政府部门向来是有办法顶住压力的。

沪深300指数技术视角

周二基金等机构终于入场推动指数上涨，这是基金无奈的选择。沪深 300 指数收出一根中阳线，与周一的星线及前面的三阴构成标准的早晨之星的组合形态。虽然早晨之星也有被破坏的例子（今年 1 月 19 日），但考虑到下跌周期的起点似乎应该从 3 月 9 日计起，因此这个早晨之星组合成立的概率相对较大。

从自然法则的角度看，反弹的强压力位也是短期走势的多空分水岭在 3051 点附近，若能够直接突破该关键压力位，则早晨之星的有效性基本可以得到确认。若周三能够直接冲击 3087 点，则反弹演化成为中级反弹的概率大增。

不过，从时空协调性看，突破 3087点后的最强大的压力位在3153点。若3153点受压回落守稳在 3046 点，则可能在中期内突破 4 月 11 日高点。而再次冲击该点位区，最终突破去年 11 月高点将成为大概率事件。

若周三重演 1 月 20 日早晨之星失败走势，则也可能再创新低。但跌破 2929点的可能性并不大。若守稳 2929 点，则仍有希望走出中级上涨行情。

周二是水星、金星、火星、木星和太阳接近排成一线的星象，从占星的角度看，市场形成大级别拐点的可能性是相当高的，是否能走出中级反弹行情，我们拭目以待。

自然法则与股指期货

周二股指期货终于迎来了一个较有力度的反弹，但走势弱于现货，尾市一反前期现货收盘走强的情况，反而走低，收出有明显上影线的小阳线，显示股指期货市场空头主力仍然未放弃压盘。虽然周二尾市股指期货走弱，但短期总体趋势看涨基本可以确认。

从自然法则的角度看， 周三早盘可能测试 2986 点的支撑力度。若守稳几分钟，可能迅即拉起突破周一高点，直接拉到 3020 点附近。预期 3020 点会出现一次回落，支撑位在 3003 点，守稳该点，则会快速见到 3060 点。

从协调性的角度看，3060 点受压后会回落到 3022 点附近，守稳后有可能走出三角形调整形态，向上突破的概率相当大。

现货市场板块策略

短期建议关注水利水电建设、银行、生物育种、新疆区域振兴、食品、饮料与烟草、半导体与半导体生产设备、保险、环保概念、小盘绩优、基金减持等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1106 合约 3020 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码， 中线持有，止损设在 2970 点 （收盘点） 。