一、行情回顾

期货方面：

周五沪深 300 指数呈现高开低走，震荡寻底态势。早盘指数受中石油大股东增持利好提振，小幅高开，随后震荡走低，又在煤炭金融等权重板块的拉升下探底反弹。午后，中小盘、地产、钢铁等板块继续下跌，指数呈现单边下跌趋势，再创本轮调整以来新低，全天超过 50只股跌停。截止收盘，沪深 300指数报 2963.31点，下跌 15.07点，成交 520亿元，较上一交易日有所增量。

沪深 300期指合约全日跟随标的指数走势，四支合约全部小幅收跌。其中主力合约 IF1106小幅低开，早盘呈宽幅震荡格局，频现速涨速跌现象，午后复盘，主力合约在剧烈震荡中走低，下午两点半后出现一小波快速反弹，但随后快速回落并再创新低。截至收盘，主力合约报 2981.0点，下跌15.8 点，跌幅 0.53%，成交与持仓均出现大幅增加。期现价差均有所扩大，主力合约期现价差全日在[9,24]区间波动，无套利机会；对于下月合约，若不考虑借贷成本而考虑机会成本则存在期现套利机会，但是持有到交割日年化收益率不高。

二、消息面

1、三网融合试点破冰12 地启动双向进入申报

一度被外界质疑“夭折”的三网融合试点推进已有实质性进展，目前首批 12个试点地区的有线电视网络运营商与电信运营商已经启动“双向进入”的交叉申报并进入准备阶段。双向进入一直是三网融合推进中的难点，也是广电和电信博弈的焦点。此次启动“双向进入”申报意味着双方从各自为战转向了交叉发展。

2、银行前5 个月发债融资近万亿

为降低发债成本，不少银行将目光转向香港市场，欲赴港发行人民币债券，目的是为了提高资本充足率和补充流动性。包括政策性银行和商业银行在内，金融机构前 5个月发行金融债券的数量、规模均较去年同期大增。据万得资讯统计数据， 今年前5个月金融债发行了63只、发行总额为9779.6亿元，分别比去年同期增长了 97%、93%。

3、本周两市解禁市值环比翻倍

根据沪深交易所的安排，本周两市共有 35家公司的解禁股上市流通。两市解禁股共计 36.23亿股，占未解禁限售 A 股的 0.50%。其中，沪市 6.31 亿股，占沪市限售股总数 0.11%；深市 29.92 亿股，占深市限售股总数 1.75%。以 5 月 27 日收盘价为标准计算的市值为 611.93 亿元。本周两市解禁股数量为上周 29家公司的 2倍多，解禁市值亦是上周的 2倍多。本周的解禁市值环比翻倍，目前计算为年内偏高水平。

三、投资策略

方向：空

IF1106运行区间：2955--3000

周五指数虽然平静，但市场极度恐慌，超大盘个股护盘，然中小市值股票全线下挫，跌停个股超过 60家。外盘反弹，商品大涨，股指义无反顾下跌，市场弱势明显。期指总持仓量创上市新高，尾盘减持意愿也较往日下降，多空在次位置大肆增仓，分歧空前，但净空单高达 8077手，看空者更加坚决，在未见持仓下降之前，市场将维持弱势，但目前股指即将触及 08年以来的上升趋势线，空方当谨慎。