今日宏观主题

银行资金面收紧，近期再次提准可能性降低

自从上周三执行新的存款准备金率以来，银行间资金面就呈现出日益趋紧的状态， SHIBOR （上海银行间拆借利率）短期利率不断攀高。目前隔夜利率接近5%，而1周及1个月利率都已经超过5%，已经是2月末以来的最高水平。我们认为近期再次提准的可能性已经非常之低，但从另一方面将，加息的可能性将被推升。

新存贷要求令资金紧张

根据银监会最新监管要求，6月起商业银行日均存贷比将不得高于75%，加上当前执行的21%的法定准备金率，商业银行资金头寸呈现偏紧状态。此外，近期商业银行次级债等新债密集发行，主流机构的资金消耗强度居高不下。

SHIBOR高企，近期提准可能性降低

继上周央行净投放670亿元后，本周再次实现净投放590亿元。尽管如此，SHIBOR短期利率还是义无反顾的走高。5月26日当天，SHIBOR隔夜利率和1周利率分别为4.8533%和5.0883%，较前一日均略有回落，而1个月利率为5.3600%，较前一日继续攀升，SHIBOR1周和1个月利率双双破5%，显示目前银行间资金面已经十分紧张。因而，近期再次提准的可能性降低。

加息可能性被推升

此前，我们作为这样的预测：央行5月提准决定的意图是要将加息窗口推后，同时也是对冲外汇占款的需要。从统计局公布的5月中旬50大主要城市29中食品价格的变化情况来看，目前食品价格整体又出现了小幅回升，也就是说通胀形势依然十分严峻，尽管环比涨幅应该有限，但趋势并不理想。目前，通胀水平和通胀预期都较高，因此，紧缩政策仍将持续。一方面，近期再次提准的可能性降低，另一方面，年内通胀前高后第的预期也将为央行的加息措施提供一些时点依据。

资本市场仍偏弱

本周，我们一面看到股市的跌跌不休，另一面又看到了期货市场的短期触底反弹。从股市或者股指来看，很难说现在已经是年内的底，当然，必须承认现在上证的估值水平已经接近历史低点（截至5月25日，上证A股市盈率为15.13），但仅从股指水平去衡量底部有些过于经验主义了，各种技术指标也并没有给出反转信号。

而期货市场目前的反弹，我们认为也应当看作是一种短期的超跌反弹，而并非是中长期的一种趋势行为。一方面是资金量供应收增加投机成本、也限制了套保资金；另一方面是中小企业经营困境导致供需结构出现失衡，令投资者对期货市场的态度趋于谨慎，因而市场情绪仍不乐观。只有当市场情绪被调动起来，出现放量上涨的情况时，我们才能认定上涨行情的正式来临。

沪深300指数技术视角

周四沪深 300 指数大幅高开，遗憾的是自然法则要求达到的点位未到，反弹难以延续，因为未能引起整个市场的共振，市场在耐心地等待自然内禀支持位引爆整个市场做多的能量。

从自然法则的角度看，2929 点具有强大的支持，如果触及该点后反弹超越2962 点，则将引爆市场做多的能量。反弹的第一阻力位微调到 3045 点，随后的调整若守稳 2986 点，则将复制去年 6 月底到 7 月中旬的走势。

若市场多头提前入场，也可能守稳在 2963 点并展开较为强劲的反弹。反弹第一阻力位在 3062 点。

目前的点位，股票市场投资者应守住自己的仓位，即使主力强行打压击穿自然支持位 2929 点走到更低的位臵，短期内也将反弹回升到目前的点位。这个位臵继续打压，对空头主力是弊大于利，因为场外有更多的机构准备入场，至少抢一波短线反弹，因为基金年中报告需要至少来一波修复性的行情。

周五是空军、利弗摩尔和自然法则（上帝）三方 PK 的舞台！占星者下周一点评！

自然法则与股指期货

周四股指期货早盘弱势开盘，虽然冲高，但受阻于自然法则给出的重要支持位 3026 点，随后走得磨磨唧唧，虽然现货开盘大幅高开，但无奈市场信心受挫以及 2981 点的自然引力，最终回落到开盘点附近。随后虽然出现一波反弹，但在关键点位 3026 点附近仍然存在较大压力，股指期货再度回落。尾市股指期货再次朝2981 点落去，但市场还是磨磨唧唧，最低下探到 2984.2 点，仍然拒绝亲吻 2981点。现货收盘后虽然强势反弹 3 分钟，但受周三反弹失败的打击，市场陷于观望，尾市弱收。

从自然法则之时空等价的角度看，时间和空间在周五将达到一种协整的关系，能量也在周四达到协整关系，因此，周五市场可能有较大幅度的异动。空头主力有本事将 2981 点大幅击穿，看下市场会给其什么样的回报。

从自然法则的角度看，周五早盘有可能小幅反弹，压力在 2998 点，随后可能快速下跌测试 2981 点的支撑力度。我们倾向于认为市场会在 2981 点引爆多头能量，出现快速反弹。反弹的第一目标在 3067 点，中途会在 3010 点遇到压力，回落只要守稳 2995 点，则将顺利突破 3010 点。

若冲击 3067 点受阻回落守稳在周三收盘点附近，则将在日内再次上攻冲击3070 点的自然阻力位。

现货市场板块策略

短期建议关注水利水电建设、乙醇汽油、钢结构、节能元器件、银行、食品、饮料与烟草、黄金概念、抗核辐射概念、生物育种、新疆区域振兴等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1106 合约 3020 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码， 中线持有，止损设在 2970 点 （收盘点） 。