今日宏观主题

谁在打击国内资本市场？

5月23日，国内股市和期货市场都出现了暴跌的行情，期货品种当中除了跟外盘联动比较强的品种外，几乎全线下挫。我们认为，此次下跌有两个重要原因：其一，加息预期增加；其二，5月汇丰中国制造业PMI初值降至10个月最低，经济增速下滑风险加剧。 

加息预期加剧

尽管上周三各商业银行执行了新的存款准备金率，上缴了3781亿元，国内资本市场受到的影响并不大，甚至还有点“靴子落地”的感觉。一方面，提准主要是为了回收流动性，而我们看到4月外汇占款在3101亿元，也就是说提准刚好对冲掉这部分流动性；另一方面，提准次数多了，市场的反应也就平淡了。但是，由于提准属于数量型工具，因此，其作用和意义与加息不同，也就是说，提准并没有减弱加息的预期，反而提准之后资金面偏紧，银行拆借利率上升反而可能推升加息预期。

考虑到6月份将有6000亿的样票和公开市场资金到期，因此，存款准备金率极有可能再次上调。但既然提准仅是数量工具，那么我们不妨把提准的意义看作是对冲流动性。如果是这样，那么央行的货币紧缩政策力度也就还是不够的。市场普遍认为央行很有可能6月加息，那么即将来临的端午节或许成为很好的时机。由于年内通胀或将呈现前高后低的特点，因此，央行选择上半年作为加息时点的可能性极高。 

经济增速下滑风险再次显现

4月各产业用电增速均有下滑，一方面受制于发电装臵；另一方面也体现了国内经济增速的放缓。5月23日汇丰公布了名为“汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览” 的5月初值数据下滑至10个月最低位， 其中产出指数亦创10个月新低，进一步验证在抗通胀背景下，经济增长动力有所削弱。

我们看到近期在陆家嘴金融论坛上，许多学者就“中国经济硬着陆”这一话题各抒己见。尽管多数经济学家都表示中国经济硬着陆风险并不大，但是联系近期的宏观经济数据，投资者依然出现了担忧情绪。

同时，年初国务院已经将“十二五”期间的经济增速均值为7%，也就是说政府部门早就做好了紧缩政策引起经济增速放缓的心理准备，因此，只要经济增速仍保持在一个合理范围内，政府部门和央行就不会放弃对通胀的调控。但在经济增速放缓的形势下，加息对于生产部门的负面影响极高，因此，加息预期又在一定程度上放大了经济增速下滑的风险。 

结论:通胀或为罪魁祸首

加息（预期）源于通胀；经济增速下滑源于通胀。可以理解为通胀，当然又不是温和通胀，才是打击国内资本市场的罪魁祸首，则，通胀（预期）不降，央行的紧缩力度不减。

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数低开后单边下跌，收出大阴暴跌走势！历史再次重演了。事实上，我们如果将今年 3 月初以来的走势与去年 4 月到 7 月初的走势对比 ，我们会很容易看出两者之间的相似性，而周一大阴出来后，两者之间的相似性已经确定无疑，这正是自然之全息性在金融市场中的体现，在这个折射中让我们看到上帝的神迹。

“已有的事，后必再有；已行的事，后必再行．日光之下，并无新事。 ”，圣经中的这段话是自然处于循环的最直接的提示，也是自然具有全息特征的间接暗示。

周一的暴跌也是市场将见底的重要特征，周一的暴跌会将散多震出，并吸引场外观望的机构资金介入。我们倾向于认为沪深 300 指数周二会收出一跟长下影线的阳星，随后将在3个交易日内出现较大幅度的反弹。周二低点强支撑位在2962点附近，这个位臵也是利弗莫尔建议全仓杀入的建仓点。止损设臵在 2900 点的位臵。

反弹的强压力位在 3057 点，随后的调整，关键支撑位在 3008 点。守稳 3008点，将重现去年 7 月底至 11 月的走势，即自然之全息性要求市场在 5 月 25 日前后形成一个非常重要的低点。

自然法则与股指期货

周一股指期货低开低走，并逐渐加速，多头无任何反抗，最终收出低开大阴线，观望结束，恐慌气氛开始蔓延，市场共振的力量如此之强大，只有上帝才能扭转这个恐慌的趋势。

从自然法则之自然数列、时空协调性（物理学之时空转换）以及周期共振理论综合分析，我们倾向于认为股指期货周二可能形成大底，关键的支撑位在 2980点附近，早盘多头可能会在 3000 点整数关口发起一次反击，若能够突破周一低点并守稳，则可能继续上攻到 3043 点附近。

若早盘的上攻受阻于周一低点，则股指期货还会再创新低，目标 2980 点，若主力刻意打压，也可能瞬间见到 2967 点。这两个位臵极为关键，若有效跌破反弹无力，则可能最终走到 2817 点附近才能获得大级别支撑。2817 点获得支撑后的反弹，关键压力位在 3013 点附近，稍低于周一低点。随后的回落若能守稳 2996点，则基本可以确认 2981 点的性质是大级别低点。

从中期走势角度看，若 2981 点反弹失败，下面的两个目标位分别是 2738 点和 2610 点。具体走势的细节，将随行情的展开进一步分析。但从自然法则的角度看，5 月 25 日前后应形成一个重要的拐点，我们倾向于认为形成底部的可能性较大。 

这里简单介绍下 5.4 节“K 线最大实体守仓策略”的应用。 IF1106 周一开盘点为 3118.6 点，最高上摸 3123.4 点，这样早盘我们估计可能的上影线长度为 4.8 点，按照 5.4 节介绍的方法，可能的阴线实体的长度按照下面公式计算：

可能的阴线实体的长度=120-2X 上影线长度=120-2X4.8=110.4 点

可能的收盘点=开盘点-可能的阴线实体长度=3118.6-110.4=3008.2 点

实际的收盘点为 3022.4 点，但相对开盘点实际的最大跌幅为 98 点，可见，统计规则对大幅波动的收盘点的估计是相对准确的，能够保证你获得市场提供的大部分的收益。

现货市场板块策略

短期建议关注钢结构、水利水电建设、乙醇汽油、黄金概念、节能元器件、装饰园林、稀缺资源、商业和专业服务、深圳前海新区、能源等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1106 合约 2990 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码， 中线持有，止损设在 2930 点 （收盘点） 。