一、主要观点：

1、  昨日内盘：国内期货市场总体仍维持震荡反弹，但品种反弹力度不一。豆类油脂（除大豆外）在周四突破窄幅震荡区间后仍有一定幅度的上涨，棕榈油走势更显强劲，期价收于均线上方。白糖跌幅较大，其他品种维持弱势盘整。

2、  隔夜外盘：道琼斯指数收跌，受上方均线压制，担忧欧债危机升温，市场情绪依然较差。欧元下挫，美元指数在小幅调整之后重拾涨势，短期或将测试前期趋势线的压力。其他大宗商品均表现为探底回升，原油收涨，维持区间震荡。美黄金涨幅较大，继续受到中期趋势线支撑，而且市场避险情绪也促其回升。伦铜收涨，继续上行面临前期支撑转变的压力，短期可能出现反复。美豆基本持平，压力线处遇阻。美棉基本持平，美糖涨幅较大。

3、  今日观点：

财经消息：

1、标普下调意大利评级展望

标普周五(5月20日)宣布将意大利主权评级展望自“稳定”调降至“负面”，称意大利政府债务削减计划对经济产生下行风险。同时，标普评级维持意大利A+的长期主权评级和A-1+的短期主权评级不变，转移和可兑换评定在AAA不变。

惠誉周五宣布，将希腊的长期本外币发行人违约评级由之前的BB+下调至B+，并将评级展望调整为负面。IMF周五宣布，向希腊提供260亿欧元为期三年的贷款。

点评：最近欧元区接连遭受打击，先是传出希腊将被迫债务重组，然后是卡恩被铺，现在意大利又被调降评级展望，预计近期欧元将维持弱势，美元指数可能走强。对商品市场将产生压力。

2、希腊政府内外交困

希腊工会领袖帕纳乔普罗斯19日称，执政党推行的更深层次的财政紧缩措施将导致就业市场的崩溃，将使希腊失业率推向新高。

欧盟主席范龙佩19日表示，希腊将在未来几天制定一项紧缩计划（约合60亿欧元），以便向市场表明其能在2011年和未来几年实现财政整顿目标。

18日希腊政府称将遵从欧盟的要求，将在2011年紧缩财政措施的基础上加大一倍力度，以兑现其接受援助贷款的承诺，到2015年年底裁撤公共部门150,000名工作人员。

点评：改革对于恢复市场信心非常重要，但国内反对声音一浪高过一浪，真可谓是内外交困，希腊政府处于重重压力之下，改革可能举步维艰。将不利欧元走势。

3、南方持续干旱可能影响早稻生产

当前，早稻生产已进入田间管理的关键阶段，部分地区旱情仍未缓解，早稻生长可能面临缺水的威胁。湖北省早稻缺水受旱面积300多万亩，江西鄱阳湖、湖南洞庭湖以及广东雷州半岛等地，因前期干旱，江河湖泊蓄水不足。

点评：中央电视台报道，鄱阳湖水位仅为去年同期的十分之一，对当地农业渔业生产带来很多影响。这几天气象台预报有较强降雨，能否有效缓解旱情尚待观察。若旱情没有得到有效缓解可能推高通胀。

4、前4月炼油行业利润同比降15.9%

国家发改委20日公布的我国石化产业1至4月经济运行情况显示，我国石化产业总体平稳，今年以来，受原油价格高位推动，行业价格总水平稳中有升。但由于原油、煤炭等基础燃料价格不断上涨，加上成品油价格不到位，炼油行业实现利润150亿元，同比下降15.9%；亏损企业亏损额达到58.9亿元，同比增长444%。

点评：炼油业务亏损，这是国内石化双雄一直强调的。但业内人士指出，炼油板块亏损其实两大石油公司做了一个局，他们把炼油板块和采油板块分开，中间用国际油价来进行定价，即便是自己卖给自己的油，也按照国际上最高油价来进行定价。这样来算，不亏损才怪！详见中石油年报。

5、中国成为全球最大黄金投资市场

世界黄金协会周五发布的季度报告显示,一季度中国投资性黄金需求大幅上升,超越印度成为全球最大黄金投资市场。数据显示,一季度中国投资者共购买90.3吨黄金,较去年同期的40.7吨增加一倍有多,而同期印度投资者购买黄金85.6吨。报告称,自2001年以来中国黄金需求年均以14%的速度增长。世界黄金协会此前预计到2020年之前,中国黄金需求将翻倍,但最新报告指出,实现这一目标的时间可能会提前。

点评：中国目前黄金储备量位于全球第五。但在储备中的比例极低，不到2%。从储备保值增值以及多元化角度来看，未来中国央行增持黄金的概率很大。随着中国居民收入的逐步增加，对黄金的消费和投资也将日益扩大。

6、明年糖供应可能相对过剩

5月19日消息，Itau BBA首席糖及农业分析师Giovana Araujo周四预期，2011/12年度全球糖市供应过剩600-800万吨，高于2010/11年度的过剩300万吨。预计印度2011/12年度糖产量将增加200-300万吨，至2600-2800万吨。印度是仅次于巴西的全球第二大糖生产国。

5月19日消息，荷兰合作银行（Rabobank）周四称，因预计明年产量增加，2011-12作物年度全球糖市料供应过剩570万吨。

点评：供应增加，需求方面，美欧迟滞，中国墨西哥等强劲，因此，糖价可能存在向下的压力，但空间预计不大。

7、IEA敦促欧佩克提高石油产量

5月20日消息，西方国家对产油国发出警告，要求它们提高产量以保障全球经济复苏，否则西方将自2005年卡特林娜飓风以来首次释放战略石油储备。国际能源署(IEA)督促石油输出国组织欧佩克(Opec)提高产量，称“对于额外供应存在明显而紧迫的需求”。过去，IEA仅两次做出动用储备的决定。

点评：IEA在巴黎的董事会会议上公布了对石油市场的最新评估，称欧佩克4月份的日总产量比利比亚内战前的水平少了130万桶。该机构还表示，现在看来，利比亚原油产量的削减可能将延续很长时间。

目前欧盟已承认“全国过渡委员会”是一个合法的对话者。卡扎菲将作困兽斗。预计恢复石油供应将漫漫无期。