行情走势

沪深300指数，开盘3105.30点，收盘3128.09点，涨26.49点，涨幅0.85%。

IF1105合约，开盘3104.8点，收盘3127.0点，较前收盘价涨36.8点，较前结算价涨19.0点，成交量157456手，持仓量增加96至 22196手，交投区间3087.2-3136.6点，与IF1106合约价差-13.2点，与IF1109合约价差-48.8点，与IF1112合约价差-99.0点。

市场要闻

中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此为央行年内第五次上调存款准备金率。

在时隔5个月后重启3年期央票发行当天、距离前次上调存款准备金率仅20天的情况下，央行年内第五次上调存款准备金率让市场颇感意外。若以75.62万亿元的4月末人民币存款余额计算，此次存款准备金率上调0.5个百分点将冻结资金3781亿元。

从去年11月25日开始暂停发行的3年期央票于昨日恢复发行。从发行结果看，当期400亿元的3年期央票中标利率较上期调高80个基点至3.8%，上调幅度低于市场预期，这被市场理解为央行当下更愿意使用数量型工具，而短时间内并无加息意愿。

随着美元汇率走软，周四原油期货与美股同步收高。分析师认为，期货市场与股市同步收高暗示着华尔街期盼美联储继续实行刺激政策。收盘时，道琼斯工业平均指数上涨65.89点，收于12,695.92点，涨幅0.52%；纳斯达克综合指数上涨17.98点，收于2,863.04点，涨幅0.63%；标准普尔 500指数上涨6.57点，收于1,348.65点，涨幅0.49%。

行情分析

尽管央行昨晚提准，但期指今日在股市开盘前高开高走，使两市开盘时抛压不重均出现微幅高开，沪指早盘震荡后走低，深成指则直接震荡回落表现弱于沪指，午后开盘后两市继续惯性下挫，沪指创这轮跌势先低，深成指虽然早盘较弱但未创新低，盘尾二者都出现大幅拉升，最终沪指收于2871点，涨幅0.95%，深成指收于12156.61点，涨幅0.70%。个股方面，两市七成个股飘红，大盘股表现略好于小盘股。从板块上看，资源股今日止跌大幅反弹和地产股一起成为反弹主力，银行股盘尾上翘也比较明显。5月合约今日高开后日内探底回升，在股市开盘后，期现价差在-2到12点之间波动，在股市收盘后期指小幅冲高后回落总体变化不大，最终5月合约收于3127.0点，贴水1.1点，期现价差较昨日回升10.3点。

与之前市场乐观预期相比，1季度报的业绩低于预期（只有金融板块、家电等几个行业大致符合预期），1季度报公布后，机构报告中纷纷下调了2011年的业绩增速。目前前期紧缩政策的累积效应开始逐渐显现，下游需求放缓逐渐向中游加工企业以及上游原材料行业传导，经济面临小周期调整，有一定的去库存压力。同时 3月和4月份经济数据显示通胀仍然高企，原先市场期待的政策紧缩趋缓将被延后，从近日公布的央行第一季度货币政策执行报告和超预期提准来看，紧缩政策仍会持续。这些使二季度市场需要一个回调蓄势的过程。这次调整的顶部报告中正好抓住，并且在4月19日和20日等几次评论中提到这次调整与今年2月份和3月份那3次短期顶部形成之后的调整会有所不同，这次要适当谨慎，主要风险在于中线可能会有所变化。

这次提准略超市场预期，但今日市场并不弱，可能跟下面三个原因有关，一是提准利空昨日午盘已经有所消化，今日市场多少有点当利空出尽看待；二是隔夜大宗商品探底后大幅回升，这对今天资源股构成提振，煤炭、有色、石油等板块今日涨幅居前，成为反弹主力；三是在目前位置技术上也有一定的支撑，沪指有周线上升趋势线的支撑（2319点和2661点的连线）。大盘如昨日预期创下新低，低于上周五低点，之后市场强劲回升，技术上看这种小双底有助于短线走强，但大盘这次反弹的力度仍旧不会很大。

之前一直强调中线调整仍未结束，下面详细讨论一下中线的可能走势（仅供参考，之后会根据宏观形势和外围局势做适当修正）。这次提准主要是想对冲外汇占款，但时间点略早于市场预期，可见政策仍然维持从紧态势。从4月份工业增速低于预期，4月份PMI走势和进口增速放缓来看，经济回落态势明显，但在这种背景下，货币政策仍然从紧，可能会使经济增速下行的压力进一步增加，资本市场虽然提前反映基本面，但未必已经充分反应基本面的可能变化，目前中线调整可能仍未到位。如果认为目前这种调整是中线级别的，那么技术上可能需要在日线这种级别中看到底部特征才足够保险，但目前仍未出现这种底部结构。对于中线走势做下面这种猜测，市场在6月份才会筑底，目前机构预测6月份可能会加息，那么这次加息靴子落地后市场有望迎来真正的上涨。就本月来说，沪指跌到年线一带（5月下旬年线位置大概在2780点一带，此位置与沪深300在3020一带的支撑位有些对应）或才有可能迎来一次像样的反弹。期指操作上，中线仍有调整压力，谨慎参与近期的弱势反弹。