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说说此次黄金回调

金银作为特殊商品，同时具有商品属性、货币属性和金融属性。如果说股市是国民经济的晴雨表，而黄金和白银的价格与通胀水平和计价货币走势有关，那么，股市和金银价之间应该也有一定的关系，甚至从黄金走势当中我们可以揣摩出股市以及股指的运行方向。

经济周期决定大方向

我们知道经济周期分为四个阶段：复苏，繁荣，衰退和萧条。

在复苏阶段，工业生产、投资和消费都开始恢复，在三驾马车的带动下，国民经济出现起色，失业率降低，资本市场开始活跃，人们的风险偏好发生变化，股市和期货市场成交量开始增加。由于黄金在工业和饰品中有较大用途，库存开始消化，受到实物需求增加提振，金价开始企稳。同时，由于此时尚未进入经济繁荣期，因此，为了保证经济增速，利率水平仍然比较低，所以黄金牛市来临。在这一阶段，黄金和股指同步上扬。

进入繁荣期后，起初通胀水平处于温和状态，黄金价格会和通胀同步上扬，但速度比较平缓。由于工资上涨幅度低于通胀水平，且融资成本仍较低，因此企业利润较高，则股市和股指出现牛市行情。进入繁荣期的中后期，通胀水平攀高，超出温和范围，在物价急剧上涨的过程中，黄金的抗通胀功能逐彰显，受到追捧。与此同时，由于经济出现过热苗头加上通胀水平过高，因此进入加息周期，融资成本增加；另一方面，通胀加剧推升了平均工资、原材料价格，企业盈利能力下降，则股市和股指进入下行通道。随着加息周期的到来，黄金的持有成本增加，因而投资气氛较弱，黄金走势发生反转。

在经济衰退期，失业率开始增加，通胀水平回落，经济增速下滑。此时国家开始实施扩张财政和宽松货币的政策，用增加财政支出和降低税收以及宽松货币来推动经济增长。在货币供应量增加和实际利率回落的过程中，黄金再次进入牛市当中。但由于经济不景气，投资者的风险偏好趋于保守，因此在硬通货资产升值的同时，风险较高的股市和股指继续下行。

当萧条期来临，失业率进一步上升，经济增速继续放缓，甚至可能出现通缩风险。此时，人们风险偏好非常保守，对于投资的兴趣将至低谷。部分企业陷入亏损状态，甚至破产，黄金作为商品的需求大幅减少，而供应水平则没有立即回落，供过于求的情况下，黄金熊市来临。同时，投资者的风险偏好决定了资本市场的方向，股市和股指在经济萧条期成交量急剧萎缩，难以出现涨势。在这一阶段黄金和股指同步下行。

我们知道，物价水平主要受供需结构和货币供应量决定，无论供需结构还是货币供应都取决于经济形势，因此，我们可以看到黄金价格与代表全球物价水平的CRB指数呈现正相关。由于黄金具有抗通胀的作用，因此，通胀预期和经济前景预期对黄金走势的影响很大，那么，在一定程度上我们可以认为黄金走势先行于CRB指数，也就是说黄金走势或可作为经济周期的先行指标。

黄金回调是否终结“千五时代”？

黄金自2001年开始一路上扬，经历了它的“黄金十年”，终于在2011年4月来了“千五时代”，但涨势有些过猛，令看多黄金的投资者也有些意外。5月2日拉登的死讯像是重磅炸弹，令包括黄金在内的贵金属瞬间失去了光彩，几日内便跌去了近6%。这是否意味着“千五时代”将要终结？

我们还要看看当下的经济形势。尽管金融危机令全球发达经济体集体陷入经济衰退，但就目前的经济形势来看，我们尚未找到经济萧条的影子，最多只能说是经济衰退期还未过去。而通胀加剧的同时，美联储却仍未动加息的念头， COME黄金的计价货币美元由于利差交易不断创下新低。尽管新兴经济体为了对抗通胀相继加息，收紧银根，但经济仍然呈现出景气局面。

当前的迹象显示，发达经济体尚未进入萧条，而新兴经济体也没有进入繁荣的末期。因此，我们认为，黄金此次回调只是前期投资气氛过度的一个正常行为我们也留意到，就在黄金开始回调之前，白银已经发出了超涨信号。

结论：黄金牛市仍在，短期仍需回调

从经济周期来看，黄金的牛市还未结束，此次回调只是投资过度导致超涨之后的降温过程，预计这一过程会令黄金进入一个比较合理的价位区间。我们认为，黄金的后市主要还是看美国货币政策的方向，一旦美国进入加息周期，则金价的上行驱动力就很可能立即减弱。当然，短期内，美国仍会以失业率为由维持量化宽松规模。

沪深300指数技术视角

周五沪深 300 指数虽然受到外围市场利空走势的影响跳空低开，但在关键支持位 3079 点稍上位臵 3083.91 点获得支持后一路振荡走高，市场并未出现恐慌性的下跌走势，短期指数再创新低的可能性虽不能完全排除，但风险级别已经调低，本周一若收出中阳，则再创新低可能性将降低到 10%。

从自然法则的角度看，市场波动的结构性关系不支持在目前的点位直接走低，反弹至少要见到 3229 点。而从江恩的 50%法则以及自然之几何机构关系，走到3229 点后，向上寻求摸到 3537 点则是自然内禀的波动要求。从东方的易经也可以得到同样的结论，因为阴阳之间是相互制约和相互平衡的，不允许市场走出极端的走势，要平衡目前多个时空转折点的协调关系，市场需要一次较强劲的反弹。

从周线结构看，市场自 2008 年底的低点运行到现在，中间的关键转折周期有39、55、85、104、115 和 126 周，市场目前的周期是在 129 周，显然与 55 周形成重合关系，与 104 周形成镜像对称关系，与 85 和 126 周形成水平对称关系，按照江恩给我们的重要提示，市场只有三种角度，即直角、对角和重合，由此可能判断，市场必然会在本周出现关键性的走势，要么反弹，收出周线图中的中阳，要么破位下跌，彻底抹去上涨的可能性。

从通道理论的角度看，目前点位处在上升通道的下轨（上升趋势线），同时也是下降通道的中轴，按照通道理论，中轴和下轨都具有支持作用，因此形成双重支持效果，这样的位臵很难直接大幅度的击穿。

从自然法则之心理压力理论， 3月15日低点3147.96点具有较强的心理压力，周一若不能顺利突破，调整走势会较长。但若强势突破，则说明市场不认同对 3月 15 日低点的破位。周一密切关注 3147 点附近的成交及盘口情况。值得指出的是，周一是时空能三量共振窗口同时开启时点，大幅波动可能性是存在的。

自然法则与股指期货

周一股指期货受周边市场影响小幅低开，最低下探到 3091 点，随后一路振荡走高，最高上摸到 3144 点，逼近了关键压力位 3168 点，但量能不够，最终受阻于 3144 点。

从自然法则的角度看，周一的关键压力位在 3154 点，这个点位一旦突破并站稳，则将确认短期低点有效，市场短期内将维持振荡走高的格局。若数冲不破 3154点，则短期内将二次探底。

若受阻于 3154 点展开调整，则关键的支持位在 3122 点。若冲到 3168 点附近展开调整，则关键的支持位在 3141 点。

从时空协调性看，若突破 3168 点，则将快速反弹到 3198 点附近，最高也可能上摸到前期高点稍下的位臵 3216 点附近。走到 3198 点，反弹的幅度已经超过自 3394.6 点下跌以来所有反弹，这也说明市场的趋势在发生变化。

现货市场板块策略

短期建议关注银行、新三板概念、基金重仓、IPV6 概念、垃圾发电、核能核电、基金减持、医疗保健设备与服务、社保重仓、稀土永磁等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1105 合约 3070 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码，中线持有，止损设在 3000 点（收盘点） 。