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本周国内外期货行情综述：‚家家有本难念的经

国际方面。我们知道国际大宗商品是以美元计价交易的，但是本周出现了一个非常有趣的现象：国际大宗商品与美元同步走弱。本周CRB期货价格指数下跌了1.75%，而美元指数跌幅为1.35%。

国内方面。本周股市和期市都出现了整体偏空的行情，我们认为这是是各种因素叠加共振的结果。

国际：大宗商品与美元同步走弱

对于各商品，我们进行了剔除美元因素的处理，结果显示，截至本周四，除了金银表现强劲外，其余商品（大豆、糖、棉花、玉米、锌、铜、铅、铝、WTI原油）都出现了不同程度的跌幅。本周国际大宗商品集体下跌，主要原因是基本面疲软。我们知道尽管国际大宗以美元计价，因而受到美元走势的影响，但其价格最终还是取决于供需或者供需预期。如果说本周国际大宗商品与美元走势趋同，那么美元对大宗商品走势的影响是什么呢？我们认为，若本周美元指数未有大幅下挫，则国际大宗商品的整体跌幅会更深。

美元本周的疲软主要有两方面原因：其一是美国宏观经济数据令投资者较为失望。其中，一季度GDP同比增幅仅为1.8%，低于前值和预期；上周初请失业金人数为42.9万人，高于市场预期的39.2万人；同时美联储将美国2011年经济增速的预期由1月份预测的3.4%至3.9%下调至3.1%至3.3%。其二是美联储主席伯南克在本周的议息会议中宣布坚持完成第二轮量化宽松（QE2），且在6月30日QE2结束后保持目前的宽松状态，并在较长时期内维持低利率不变。

我们再来看本周全球基本面情况。美国的情况上面已经提到；而27日国际评级机构标准普尔宣布下调日本主权信用评级展望，将日本长期主权信用评级展望从目前的‚稳定下调至‚负面，信用评级仍维持‚AA-不变；今年6月葡萄牙需偿还49亿欧元债务，若其想要得到欧盟的救助金还要看芬兰关于是否参与救助的决定，弦外之音是‚这星期欧洲也没太平。

欧美日均有令人失望的情况，而新兴市场的严峻通胀也制约了其经济增长，也就是说后市大宗商品需求很可能并不强劲。

国内：各种因素叠加共振利空期市

我们知道在物理学当中有一个概念叫做共振，就是说当两个物体振动频率相同时，就是发生共振。在资本市场当中，如果中长期因素和短期因素之间发生共振，则市场的波动率就会增强。我们认为本周的下跌行情就是各种因素叠加共振的结果。

我们知道一季度中国GDP环比增幅为2.1%，而市场预期全年各个季度的GDP将呈现逐季回落的趋势，而对通胀的预期是：要到三季度才能触顶回落。同时，数据显示，剔除股指后，今年前三个月期货市场成交总金额为223， 941.16亿元，仅为去年同期成交金额的47.85%，当然这里面会有一定的政策因素。在这样的基本面下，由于前两次加息均在假期当中，因此‚五一临近则加重了投资者对于假期加息的担忧。也就是说中长期因素和短期因素在本周出现了叠加共振。

另外，尽管距离公布4月宏观经济数据还有一段时间，但我们预计4月CPI超过3月的可能性也是非常大的，同时国际市场上对于资源价格的预期仍然看多，也就是说内外部的通胀形势都还是比较严峻的，那么紧缩政策预期的加剧也是意料之中。对于加息，要补充一点，我们虽然不能确定央行具体的加息时点，但是5月加息的可能性非常大。

结论：‚家家有本难念的经

从国际市场来看，尽管欧美股市受到企业财报的利好提振而连连上扬，但这并没有反映出本周全球基本面的实质。反而大宗商品市场的下跌行情以及美元的疲软在一定程度上让我们看到了欧美日等全球主要经济体的经济增速放缓的事实。反观国内，从中长期来看，中国面临着年度各季度经济增速环比下滑的可能，而通胀则有望在三季度创新高。而短期情况则是，近来央行惯用的‚假期加息手法令市场不禁为将至的‚五一小长假担忧。

沪深300指数技术视角

周五沪深 300 指数早盘小幅高开，随后窄幅振荡走到接近 10 点时守稳在周四低点之上，市场信心得到提振，加上月尾基金业绩行情的支持，指数出现较大幅度的上涨，收出中阳，阳线实体覆盖了周四大阴的 50%的位臵，显示市场短期内做空的抛压已经穷尽，短期内总体将维持振荡走稳伺机上攻的格局。

从自然法则的角度看，多空没有在此点位附近共生振荡的可能，短期内必须呈现出趋势行情的特征，也就是说，若多头中期内获胜，必然是持续走高，目标看到 3471 点。若中期趋势看跌，则短期内要见到 3079 点附近。

综合考虑技术面、自然面、博弈面、占星面、国情面，我们倾向于认为市场向上的可能性要远大于向下运行的可能性。

从自然法则的角度看，沪深 300 指数此次下跌，多空分水岭在 3141 点，一旦有效跌破，则将形成二次探底的走势，跌破 3141 点后多头最后的防线在 3079 点，只要这个位臵不破，中期上涨的概率将得到增加。

自然法则与股指期货

周五股指期货窄幅整理，下跌的欲望颇强，只是因为现货指数走势坚挺，基于基差之间的约束而没有破位下跌。下午在现货指数的拉动下勉强走高，但 2 点30 分后振荡走低，尾市更出现加速下跌的走势，显示期现投资者之间的分歧有所加大。

从自然法则的角度看，并考虑到反恐战争的最新进展，我们预期周二股指期货会高开高走，但周四给出的关键压力位 3218 点附近仍然存在较大的技术压力，市场仍有可能在此受阻出现最后一次带点恐慌的下跌。不过，若调整守稳在 3202点之上，则日内将爆发一波较为强势的反弹。反弹的第一目标看到 3245 点附近。

按照微波结构的时空协调性，股指期货日内受阻于 3245 点的可能性较大，并可能回落到 3217 点附近测试突破的有效性。若守稳在 3217 点之上，形势会转为对多头有利，并在 15 分钟图上构筑出一个复合头肩的形态。

预期周二收阳的可能性较大并可能在周三冲击 3286 点，最高也可能瞬间上摸3318 点，随后的调整会以三角形振荡模式展开。

若空头气盛，并且可能在短期内反手做空出现较大幅度的上涨，则周二也可能出现基于博弈策略的打压，击穿 3185.8 点见到 3150 点。但直接击穿 3150 点的概率较小。

现货市场板块策略

短期建议关注垃圾发电、黄金概念、网络游戏概念、新能源概念、绿色照明、公用事业、半导体与半导体生产设备、钢结构、清洁煤发电、建筑节能等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

未来一周，中长线多单 IF1105 合约 3261 点之下买入，首次建仓控制在 5%，每上涨 150 点后出现 50-70 点回落加码，中线持有，止损设在 3185 点（收盘点） 。