【宏观、黄金】

节日期间，主要工业化国家和我国公布了一系列数据，中东—北非地区动乱继续发酵，日本核泄漏事件仍在升级。这些事件和数据对商品市场持续产生影响，成为市场关注的焦点。金价在风险事件的推动下，节日期间也出现了上行。

一、节日期间主要经济数据及点评

从公布的经济数据来看，美国经济体全面复苏的进程延续。领先指标持续上升，ECRI领先指标已经升至130。非农就业人口数的增长加快，三月份增加21.6万，高于二月份的19.4万。失业率再度下降，至8.8%，创出危机以来的新低。而ISM制造业指数尽管略低于前值，但仍大大高于50，显示经济体仍处于扩张的进程中。但美国2月份的营建支出仍不理想，下滑幅度加大，显示房屋市场仍没有复苏的迹象，但是这并不影响经济体的全面复苏的趋势。美国经济体继续全面复苏有着两方面的影响：一方面美国需求的复苏将引致大宗商品需求的上升，有利于大宗商品价格。另一方面，经济体的复苏给危急中注入的流动性以发酵的平台，可能引致一定程度的通货膨胀。

而从欧洲经济体的表现来看，复苏也仍是主要基调，但节日期间公布的就业数据依然不好，欧元区整体的失业率依然偏高，欧元区内小国的失业率也较高，显示出无就业复苏的阶段性特征。但欧洲央行着眼于物价水平的政策导向，导致欧元相对于美元的强势，有利于商品市场。

二、中东动乱进程跟踪

中东动乱的前因后果见笔者发表于国际商报的《中东动乱对商品市场的影响》一文。在美国及其盟国近10年的策动下，中东各国都出现了类似于当年东欧剧变的街头革命，并最终演变为动乱。

从目前的情况看，叙利亚的内战仍在继续，由于美欧联合军事行动最终没有派出地面部队，我们预计这一战争可能将持续数月时间。这将为一些商品，例如黄金和原油，提供避险需求。而目前动乱的焦点开始逐步转向也门，叙利亚、阿曼以及科威特均出现了不懂程度的动乱的因子。我们认为，美国的战略意图正在逐步实现，大中东地区的政治动乱有利于亲美派政权上台。鉴于目前中东局势有蔓延的趋势，对于战略性物资和避险性工具有推高的作用。原油价格首当其冲，很可能再度逼近历史高位，而黄金价格也相应受到支撑，维持在高位运行。

三、日本核危机跟踪

日本大地震过去后，核泄漏成为全球关注的焦点。从目前的情况下，危机已经开始愈演愈烈。4月4日最新消息，为防止含高浓度放射性物质的污水从福岛第一核电站2号机组取水口附近的电缆竖井内流入海中，东电先后注入混凝土和可吸水膨胀物，以阻止污水排放，但随后发现流入海中的污水量并没有减少，堵漏行动接连失败。这可能导致日本渔业造成巨大损失。

从目前的表现来看，日本核泄漏事故很难在短期内结束，随着时间的推移，核事故可能进一步扩大，对日本经济的威胁也越来越大。事故的进一步发展会推动商品的避险需求因素。但是由于日本核事故对日本经济的伤害，商品的需求可能有所减弱，灾后重建延期。而日本的持续量化宽松对商品市场而言利好。

四、黄金价格走势回顾和展望

节日期间黄金价格小幅波动，最低点探到1416美元/盎司，随后两个交易日走高，至1438美元。节日期间，金价主要受避险需求因素推动，并且我们认为，这一因素在季后会继续发挥作用，推高金价。但是短期来看，短线的反弹没有成交量和持仓量的跟进，可能陷于震荡，或者有回落的过程，但中长期来看，金价依然保持牛市格局。

另一方面，二季度的黄金价格将逐步由避险主导转向通胀主导，随着欧美经济体的全面复苏，前期的流动性将逐步发挥作用，成为推动金价的主要力量。而这也是金价长期牛市最坚实的基础。未来金价将在通胀和反通胀的博弈中震荡走高。

【铜】

国内清明期间，LME铜走势以窄幅波动为主。由于缺乏中国市场参与，COMEX与LME两个市场成交量大减。目前铜价正处于长期上升趋势线与颈线位夹缝间震荡，短期阶段性方向或将出现。基本面看，上周LME铜库存罕见减少逾1,000吨，上海期货交易所铜库存减少6%,但这未能打消市场与日俱增的对未公布铜库存增加的担忧。

我们认为当前进口套利窗口关闭，中国需求的炒作迟迟未能启动，后期伦铜可能主动向沪铜回归，沪伦两市比值将出现内生性的修复。从技术上看，目前铜价多空分歧较大，颈线位与长期上升趋势线需要反复确认，而均线系统相对偏弱。操作上沪铜1106关注高位中轴线72500一带，不建议多单介入，逢高沽空为主。

【铅】

节日总结：宏观面上，美国3月失业率为8.8%，为2009年3月以来最低，预估为8.9%。市场担心美联储将会因经济好转而结束宽松的货币政策。日本方面，财务大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda)周二(4月5日)向日本央行(Bank of Japan)施压，称其希望日本央行通过货币政策支持日本震后经济。并表示，希望寻求同七国集团继续合作。清明节期间，中国休市，但在各方作用下，LME金属稳定上涨。其中铅锌涨幅最大，铅铝则创危机以来的新高，铜价稳稳地站上9400。引发金属普涨的要因归结于美元的弱势，欧元兑美元摸高至1.426，离去年高点仅一步之遥。LME三个月期铅创出三年新高2778美元/吨，因市场预期日本电池需求将增长,以提供後备电源应对日本核反应堆受损的影响。

    后世展望：LME铅目前库存为28.1万吨，比2月增加的库存少1.7万吨。但是库存仍处高位。且LME期铅未平仓合约增加至历史高点，短期上冲的动能仍在，但卖盘活动加大。后市预计美元会结束单边下行走势，筑底宽幅震荡，在日本因素炒作结束后，铅价恐将大幅回落。关注2800关口的压力位。期锌下一阻力位预计为2450美元/吨。操作上，空单可以压力位止损，分批建仓。

【大豆】

行情汇总：4月1日，受中国取消美豆订单传闻打压，周五CBOT大豆期货市场收低。虽然截止3月1日的美国大豆季度库存量为12.5亿蒲式耳，低于此前市场预测的12.95亿蒲均值和去年同期的12.7亿蒲式耳。但是考虑到压榨低迷及中国进口预期下降，私人机构预计，美陈豆结转库存接近1.6亿蒲式耳，去年为1.51亿蒲式耳。4月4日，受累于美国出口放缓,以及南美收割加速,有望录得创纪录丰产影响，周一CBOT大豆期货市场收跌。玉米价格的上涨限制了大豆的下跌幅度，玉米价格则因供应减少的前景及美国中西部地区降水拖慢田间作业而获得支撑。

节日期间资讯：

1、据圣保罗4月4日消息，巴西谷物分析机构Celeres周一称，巴西2010/11年度大豆作物收购已经完成逾一半，产量预期将达到7056万吨，创纪录高位，高于其3月预估的6980万吨。

2、截止3月29日，CFTC基金持仓情况，大豆基金多单减少4139手，空单增加652手，净持仓下降至165562,；豆粕基金多单增加1993手，空单增加2911手，净多下降至39345手；豆油基金多单增加5940手，空单增加243手，净多增加至66184手。

3、为确保粮食作物面积稳定在2亿亩，黑龙江省今年确定：黑龙江全省玉米、水稻分别增加650万亩和350万亩，大豆则调减到5000万亩（较上年消减34.4%）。2010年，黑龙江大豆种植面积为6717.7万亩，已经比上一年减少了576.2万亩，降幅接近8%。

【油脂】

节日行情回顾：4月1日及4日的外盘油脂，无论美盘豆油、马盘棕榈油还是加拿大油菜籽市场均走出了横盘整理的行情。其中，美国大豆走势偏弱，回吐了上周四大涨时的大部分涨幅。

    基本面情况：对于大豆，由于阿根廷和巴西南部地区天气改善，有利大豆收获工作加快进行，给大豆市场造成下跌压力。另外，市场传闻中国将早先订购的四月和五月交货的美国大豆改成低价的巴西大豆，也引发了多头平仓抛售。豆油方面，由于原油价格的飙升，对市场提振，但是大豆、豆粕走软，制约其上涨空间。当前，棕榈油与豆油的价差不断扩大，使得棕榈油变得更具有竞争力，但是马来西亚和印尼油棕榈产区天气改善，产量增加使得棕榈油市场缺少基本面支持。周末期间，加拿大大草原突降暴雪，油菜籽播种工作将会受到耽搁，提振了油菜籽市场看涨人气。

    近期展望：目前市场整体进入窄幅震荡整理阶段，前高对当前油脂价格产生较大压力，如美豆油、美豆等，而马盘棕榈油则需要时间修复前期下跌的均线系统。因此，近期基本面上若无重大利多消息，则油脂市场可能继续维持蓄势震荡态势，等待基本面上进一步利多消息指引。投资者需重点关注4月8日（周五）USDA的月度供需报告以及MPOB4月11日（周一）的棕榈油月度报告。

【玉米】

行情回顾：在上周四公布的2011年美国玉米季度库存数据利多支撑下，CBOT玉米近月合约4月1日大幅跳空上行，4月4日继续高开高走，盘中一度触及涨停，录得金融危机以来的新高。但种植意向报告显示新年度玉米播种面积大幅增加，利空远月合约期价，12月份合约涨幅明显小于近月5、7月合约。

基本面情况：天气预报显示潮湿天气料将再度回归美国中西部地区，随后本周初气温将会更加寒冷，这将延迟2011年玉米作物的春季田间作业。中国玉米进口传言再起：市场认为中国就是上周美国玉米70%出口量的位置买家，阿根廷农业部副部长Oscar Solis周一表示，阿根廷希望作出一卫生协议，为该国本年出口最多200万吨玉米往中国铺平道路。CFTC公布最新数据，在截至上周二的一周，投机者增加了其CBOT玉米期货和期权的净多头头寸。

    后市展望：连盘玉米期价走势也可能呈现近强远弱的局面。主力9月合约图像上看下降三角形较为完整，接近整理尾声，而二季度随着新年度播种期的临近，种植面积扩大题材的炒作将开始，期价阶段性回调仍旧是大概率事件，但近期外盘的强劲走势可能对其产生一定支撑，不排除下跌时间窗口延后，甚至小幅反弹的可能，操作上9月空单2410止盈，1月空单2430止盈，另外继续逢高沽空，但注意严格止损。