今日宏观事件及评论

央行 4 月资金对冲压力不减

央行 3 月 31 日以价格（利率）招标方式发行了 260 亿元央票，并开展了 600亿元正回购操作。本期央票期限为 3 个月(91 天)，发行量 260 亿元，价格为 99.31元，参考收益率 2.7944%，与上一期同期限央票收益率持平。正回购操作交易量为 600 亿元，期限为 91 天，中标利率继续维持在 2.80%。

统计数据显示，本周公开市场到期资金 1320 亿元，较上周的 1090 亿元略增230 亿元。由于本周二央行已完成发行 990 亿元 1 年期央票，并启动 1000 亿元28 天期正回购操作，如央行31 日不进行其他操作，本周将净回笼资金 930 亿元，与上周 1030 亿元的净回笼量基本相当。3 月整月在央行频繁的公开市场操作后，资金对冲效果明显。

4 月流动性如何则要看一下一个方面。我们知道增量流动性的来源主要包括三个方面：新增信贷、外汇占款以及公开市场到期资金。

新增信贷：

2 月人民币贷款增加 5356 亿元，低于预期，但从数据上看，新增存贷差额在增加。1 月新增存贷款差值为-1.06 万亿，而进入 2 月之后企业和居民的现金需求量均有减少，因此存款量增加，加上 2 月贷款量的减少，因而银行资金面得以改善。

公开市场到期资金：

4 月尽管已经属于新季度的开始，但央行流动性对冲压力不减。因 3 月份央行公开市场大量运用 28 天期正回购操作，因此加大了 4 月份公开市场到期资金的规模，高达 9110 亿元。

外汇占款：

外汇占款增加也是流动性的一个重要来源，又因该数据较为滞后，我们通过贸易顺差和热钱流入情况来初步判断当月的外汇占款增长。尽管上月外贸实现逆差，但早前报告中我们提及过，这种现象不可持续，预计未来，贸易将由逆准顺。另外，1 月外汇增量已经高达 5,016.48 亿元，属于历史较高水平，而在日本央行向市场大量注入流动性之后，预计这一指标值将继续攀升。  
以上几个方面的考虑，预计央行 4 月的资金对冲压力不小。不排除动用央票、回购以外的市场操作手段。

沪深300指数技术视角

周四沪深 300 指数在收一阴，日线出现 4 连阴的弱势结构，指数也逼近了对多头来说非常重要的均线束下沿，我们感觉到市场短期内将决出大级别的方向。

从自然法则的角度看，周五的关键支持位在 3172 点附近，这个位臵也是均线束下沿的位臵，若 3172 点出现反弹，反弹的重要压力位在 3250 点附近。若二次打压在 3172 点附近获得支持，则可以确认均线束支持的有效，指数将在短期内明显转强，可能快速拉升到 3363 点附近。

从筹码的分布来看，2010 年 7 月至 9 月底，沪深 300 指数成交均价在 2910 点附近，指数最终爆发了一波强势的拉升行情。而从去年 7 月 2 日至本周四，筹码分布显示重心在 3220 点附近，我们倾向于认为，这个位臵目前酝酿的也是一波较大级别的拉升行情，目标至少看到 3566 点。

未来一周内，若指数击穿 3 月 15 日低点，则将引爆新的牛市，击穿历史低点引爆强势反弹的情况历史上经常出现，去年 9 月的振荡平台就与近期走势极为相似，我们认为历史可能重演。但周五若要向上直接突破近日高点，需要权重股的全线启动以及热点板块的领涨刺激人气。我们仍然倾向于认为，沪深 300 指数的中级趋势已经形成，未来 2 个月有可能突破去年 11 月中旬的高点，目标谨慎看高到 4500 点之上的位臵。

自然法则与股指期货

周四股指期货全天弱势，开盘后相对开盘点仅上涨不到 8 个点即掉头向下运行，几乎单边下跌到重要的支持位 3229 点附近，最低瞬间打到 3221 点，尾市有走强迹象。

从自然法则的角度看，周五早盘应有一波小的反弹，阻力位在 3261 点附近，随后会展开横盘振荡走势，回落的支持位在 3241 点附近。若横盘至下午 2 点前后向下破位跌破该点，则将瞬间下摸 3190 点，并且有可能在下周一见到更低的点位。

若周五早盘弱势，直接跌破周四低点，则将直接下摸 3190 点，随后会爆发一波快速的拉升走势，第一阻力位在 3222 点附近，突破，则将见到 3236 点，若蓝筹启动，则将上摸 3263 点。

若早盘反弹并守稳在 3241 点之上，则向上突破 3261 点后的第一阻力位在3278 点，急速拉抬也可能见到 3289 点，这个位置也是最小扇状线的压力位，预期将出现一次回落。回落跌破3241 点，则将形成前面的走势，见到 3190 点的位置。

从中长期走势看，我们倾向于认为趋势看涨，长线的指数投资者逢急跌轻仓买入，长线持有。

现货市场板块策略

短期建议关注抗核辐射概念、银行、新三板概念、创投概念、IPV6 概念、抗癌概念、银行持股、移动互联网、海南旅游岛、黄金概念等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线多单持有，未来一周，1104 合约 3258 点之下逢低买入，最大仓位控制在 20%之内。初次建仓者，仓位控制在 5%之下。长线多单止损设在 3180 点。