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宏观主题：解读“十二五”规划纲要，“转型”“平衡”“民生”

全国政协十一届四次会议以及全国人大十一届四次会议日前在北京闭幕，“两会”的议题不仅成为国内的焦点，也引起了外媒的极大关注，一些媒体表示，中国的“十二五”规划将带动未来五年全球经济的增长。可以说，在成功举办奥运会、世博会，并超越日本成为世界第二大经济体后，中国的国际地位也得到提升。

昨天发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》下面简称“纲要”）总结了“两会”期间政府各部门、各地区对于“十二五”发展的期望，也将作为未来五年，中国经济和社会发展的总体目标。

《纲要》共分为十六篇，六十二章，但总得来说，可以用三个词来总结“转型、平衡和民生”。

转型

首先，继续进行产业结构升级，提高核心竞争力，真正形成可持续地健康地发展模式。真正摆脱低级加工生产现状，发展结构优化、技术先进、清洁安全、附加值高、吸纳就业能力强的现代产业体系。改善品种质量、增强产业配套能力、淘汰落后产能，发展先进装备制造业，调整优化原材料工业，改造提升消费品工业，促进制造业由大变强。同时，大力发展中小企业，增强竞争意识，利用优胜劣汰的方式提高社会生产效率。

其次，大力发展服务业，逐步向发达国家的服务业水平靠拢数据显示，在“十五”结束之年（2005 年），我国第一、二、三产业对GDP 的贡献率分别为：12.12%、47.37%和40.51% ，而通过“十一五”期间的努力，服务业对于GDP 的贡献率略有提高，已经到达42.97%。但与发达国家相比，服务业的发展水平仍然较低，目前发达国家服务业产值占GDP  的比重为60%～80%,在美国的这一比重服务业为75% ，单就信息产业而言，其产值就占到美国GDP 总量的40%之多。

最后，优化对外贸易结构，增加内需是关键。优化对外贸易首要任务是要改变经常性项目余额增速过快的现状，加快进口增速，同时将出口增速放缓，进而减少顺差。日前由海关公布的今年2  月的贸易数据显示，贸易顺差迅速回落，且已经出现73 亿美元的逆差，排除季节性因素，我们认为中国对外贸易结构已经进入逐步优化阶段。但另一个问题又呈现在国人面前：内需！

增加进口，抑或是控制出口增速，都需要国内购买力增强的配合，但中国央行3 月16 日发布的2011 年第一季度储户问卷调查显示，在当前物价、利率以及收入水平下，有85.8%的城镇居民倾向于储蓄（包括投资等变相储蓄），只有14.2%表示倾向更多消费，城镇居民的消费倾向降至1999 年央行展开这项调查以来的最低。这就表明如果物价、利率和收入水平没有达到居民满意，那么老百姓就可能对消费说“不”。这就引入了后面两个关键词“平衡”和“民生”。

平衡

其一，强农惠农，加快社会主义新农村建设，缩小城乡之间的差距。在工业化、城镇化深入发展中同步推进农业现代化，完善以工促农、以城带乡长效机制，加大强农惠农力度，提高农业现代化水平和农民生活水平，建设农民幸福生活的美好家园。通过保障农作物种植面积、对农民给予种植补贴来提高农民的生产兴趣；通过加强水利设施和农村的其他基础设施建设，从而改善农民的生活环境、改变其靠天吃饭的状态；利用技术创新和扩大社保辐射范围增加农民的有效收入，缩小城乡之间的收入差距。

其二，平衡地区之间经济发展。实施区域发展总体战略和主体功能区战略，构筑区域经济优势互补、主体功能定位清晰、国土空间高效利用、人与自然和谐相处的区域发展格局，逐步实现不同区域基本公共服务均等化。充分发挥不同地区比较优势，促进生产要素合理流动，深化区域合作，推进区域良性互动发展，形成同步发展趋势，逐步缩小区域发展差距。

其三，在缩小城乡差距和平衡各地区经济发展的前提下，我国的城镇化进程才能更好地进行。目前我国的城镇化水平为47.5% ，2015 年将要达到52% ，以发达国家的经验来看，中国的城镇化进程速度较快，那么，在快速推进城镇化的过程中也必然伴随着各种问题，只有以“平衡”作为推进的前提，才能令确保城镇化进程的稳定和持续。

民生

在过去的20 年当中，中国以惊人的速度发展着，国民生产总值不断飞跃，并于“十一五”的最后一年超越日本成为了全球第二大经济体。在绚丽的数字背后，我们也看到了经济发展中带来的问题，忽视民生就是其中之一。《纲要》要求“十二五”期间改善民生，建立健全基本公共服务体系；健全覆盖城乡居民的社会保障体系；改革攻坚完善社会主义市场经济体制；传承创新推动文化大发展大繁荣。这就意味着，新的五年中，政府将在社会权益、收入结构和精神文化等多方面关注民生。

在“十二五”期间，中央以及各地方政府不再以追求高增长为目标，GDP 增速目标由“十一五”期间的保八确定为7% ，而CPI 的容忍度也提高至4%左右。

同时，完善社会主义市场经济体制则包括完善财税体制和金融体制等方面。“两会”期间已经明确指出，今年有望降低个税起征点，从而减小中低收入群体的税负，以二次分配的方式缩小收入差距。而股市国际版的推行、人民币的国际化进程则将成为未来五年金融体系改革的重点。

结论：

借鉴发达国家资本市场发展的经验，我们发现无论股市还是期市的大牛市并非出现在国家经济迅速发展的过程中，而是出现在国家经济发展进入平稳期之后。也就意味着，只有当国家进入稳步发展，而居民生活质量得以确实改善的时候，资本市场才能收到普遍的认可和追捧。从这一角度来看，未来五年，中国的资本市场表现十分值得期待。

沪深300 指数技术视角

周四沪深300 指数受外盘大跌的影响跳空低开，小幅下挫后在3250 点压力位对应的回落支持位3199 点附近获得支持而反弹，但接近周三收盘价附近时再次受压回落，尾市振荡走低，击穿早盘低点下探到3185.08  点，尾市翘收于3197.10点。

从技术上看，并结合外盘的走势，周五振荡走高的可能性较大，反弹的关键压力位在3286 点附近，下周一或二仍有可能再来一次回落。从目前均线束发展的可能态势看，我们倾向于认为市场会在3130-3355 点区间振荡。原来市场时空协调性要求3 月24  日前后出现高点的可能性，已经被上升通道中轴的压力化解，并受制于一个可能形成的下降通道的心理压力。

从形态的对称性角度看，我们认为市场会在近期上摸可能的下降通道的上轨附近，具体位臵在3339 点或3350 点。随后的下跌会在3130 点附近展开激烈的争夺，这是两个通道之间对趋势影响的较量。

中线来看，我们仍然认为沪深300 指数会在6 月初之后形成此波行情的高点。

自然法则与股指期货

周四股指期货主力合约的迁仓基本完成，今日起对 1104  合约进行分析和预测。

从技术上看，周五反弹的可能性较大，早盘的关键压力位在3232 点，若直接突破，也将在3243 点附近遇到压力。如果外盘的强劲反弹对投资者心理的提振作用较大，则可能在日内或周一上攻到3305 点附近。

但若外盘的提振作用较低，则可能在早盘测试3214 点附近的支持力度。最弱的可能是在下周震荡走低到3194 点附近后强劲反弹。由于30 分钟均线束扭转状态对多头不利，因此，周二前仍然可能维持多空拉锯争夺的态势。但从沪深300  指数的周线图的均线束看，趋势仍然维持上涨，因此股指期货在目前阶段大跌的可能性并不大。

微循环时间之窗：

3 月18 日9 点45 分、14 点30 分。

（注：微循环时间之窗给出的时间是该时间所对应的30 分钟K 线，时间跨度可能达到30 分钟，应用时应结合盘面走势灵活判断）

现货市场板块策略

短期建议关注稀土永磁、能源、氢能、铁路基建、风力发电、央企重组、稀缺资源、太阳能发电、半导体与半导体生产设备等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供500 万以上资金持有者考虑。

中长线多单持有，未来一周，1104 合约3211 点之下逢低买入，最大仓位控制在20%之内。初次建仓者，仓位控制在5%之下。长线多单止损位设在3180 点。周五若有效跌破3180 点，则建议多单先平仓观望。