新湖点评：

今日国内商品多以涨报收，强麦为领涨品种，郑棉期货跌幅居前。郑棉1109合约在上周五盘中创下34390元/吨的新高后，今日回撤33000支撑。截至收盘，郑棉1109累计回落885元/吨，报收于33245元/吨，成交量较上交易日放大38644手至682042手，持仓略减5788手。1201今日累计回落1025元/吨，成交量较上交易日扩大9356手，持仓增加5622手。从多空力量对比来看，今日1109空单开仓占优，1201多单平仓占优。

14日，CCIndex 328上涨271元/吨，报29579元/吨；而国际棉格指数FCIndex M 1％关税价36263元/吨，滑准税价36550元/吨，国外棉价大幅领跑国内。今日郑棉1109较328价格指数溢价扩大至3666元/吨。

从近期的美棉和郑棉的走势对比来看，美棉涨势更为强劲，相对而言郑棉的表现更为理性。笔者分析，这主要因两国的棉花供需环境不同所致。从美国国内来看，其10/11年度棉花出口签约量已达到336.6万吨，占本年度出口预计总量的95%，11/12年度的棉花已签约70.2万吨，销售形势良好，是支撑美棉不断刷新新高的主要动力。而我国国内则在棉价于去年11月中旬开始调整后，棉花产业链中的各环节成交情况均表现不佳，棉花购销也以清淡为主，预计此局面将在正月十五过后被打破。但由于本年度国内供给仍紧俏，故棉价也维持高位，在外盘的带动下震荡走高。由于缺乏现货的实质性跟进，涨幅也就不及美棉。今天郑棉出现了一定幅度的回落，但33000的整数关口支撑作用较为明显。

从目前国内棉花的价格结构来看，进口棉和期货棉价均高于国产棉的价格，其中进口棉价格最高。内外棉价差、期现货价差均处于历史高位。笔者预计在正月十五之后，随着现货棉成交的逐渐回暖，这两个价差将出现逐渐收窄之势。但价差是以何种方式收窄（期货/进口棉价格下跌、现货跟涨、两者同时调整），将主要取决于需求的复苏程度（需求的复苏程度将直接决定期货价格和进口棉价能否维持高位，能否带动现货价格跟涨）。而需求的复苏程度又受到新棉种植面积（包括天气）和政策调控（农产品价格的大幅上涨，加大了国家的调控预期）的影响。对郑棉的操作也需重点把握这两个因素。

从目前的现货市场来看，尽管成交未明显活跃，但从价格走势来看，各等级棉价较节前均现不同等级的上涨，由此来看，郑棉期货的下跌空间有限，或将维持高位震荡。需重点关注在正月十五之后，现货市场成交的回暖情况以及价格走势。价与上周五持平，仍保持高位，进口棉价