今日宏观事件及评论

中指院：上周六成城市楼市成交量环比上涨

中国指数研究院周一公布数据显示，上周(1月17-23日)六成城市楼市成交量上涨，价格变动更趋平稳；土地市场交易活跃，推出量、成交量均大幅攀升。

数据显示，上周监测的35个城市中，楼市成交量上涨的城市占六成，过半数城市成交量涨幅超过20%，其中济南、三亚涨幅突出，在100%以上。
在重点城市中，北京、杭州和深圳成交量上涨明显，北京以59%的涨幅居首位，杭州、深圳环比涨幅分别为34%、20%；其余城市成交量环比下跌，武汉跌幅最大，达27.28%，上海、南京、天津跌幅均在10%以内。

价格方面，海口、银川价格环比涨幅最为明显，分别为32%、21%，其余城市价格波动普遍很小；重点城市中，武汉价格涨幅最大，为8%，上海、天津等其余城市价格变动幅度都在5%以内。

中指院此前公布数据显示，1月第二周(1月10-16日)21个城市楼市成交量环比上涨，约四成城市涨幅超20%，多数城市价格变动平稳；土地市场交易略显冷清，而主要城市住宅用地推出与成交方面亦呈下跌趋势。

土地市场方面，中指院报告称，上周土地市场放量，推出量超过百万平的城市共计3个，其中天津呈井喷态势，推出面积达256万平方米，推出面积再次达到20个城市单周推出量最多。

监测显示，上周监测的20个主要城市共推出土地320宗，较前周增加188宗,推出土地面积共计1,299万平方米，环比增加110%；成交土地114宗，较上周增加40宗，成交面积共计441万平方米,环比增加19%。

住宅用地方面，监测的20个主要城市共推出住宅用地85宗，比上周增加49宗，推出土地面积486万平方米，环比增加107%；共成交住宅用地45宗，比上周增加10宗，成交土地面积186万平方米，环比增加11%。

其中，一线城市上海和二线城市沈阳均表现出十分火爆的交易场面，上海大场镇捆绑基地塘祁路南侧地块受到开发商青睐，成交楼面均价达13,446元人民币/平方米，溢价率达156%，被上海保利建霖房地产有限公司竞得。

国家统计局此前数据显示，2010年12月70个大中城市房屋销售价格同比上涨6.4%，较上月7.7%的涨幅继续放缓；环比则上涨0.3%,持平于上月。

评论：

随着购房贷款优惠的逐步取消，已经限购令和房产税等政策的逐步落实，短期来看购买者出现了先下手为强的心理，令房地产市场呈现出回暖的态势。当然，不可否认，在中国城镇化进程中，房屋需求量仍然还很大，因此，成交量的放大无论是短期现象还是长期趋势都应从供给角度平衡需求，防止房价恶性增长。

去年末中国商业银行不良贷款率1.14%

中国银监会周一发布统计数据称，2010年末商业银行不良贷款率1.14%，不良贷款余额4,293亿元人民币，继续“双降”。

银监会数据并显示，2010年12月末商业银行拨备覆盖率进一步提高至218.3%，较三季度末提高15.3个百分点，较年初提高近63个百分点。

从结构上来来看，12月末的次级类贷款较9月末增加29亿元，可疑类贷款与损失类贷款继续保持下降趋势，分别减少78亿元、12.2亿元。

而2010年三季度末，中国商业银行的不良贷款率和不良贷款余额分别为1.20%和4,354.2亿元。

在过去两年时间里，中国商业银行累计发放贷款新增加近18万亿元。“天量”信贷在给银行业绩带来支撑的同时，随着时间推移，地方融资平台、房地产等领域潜藏的风险也将逐渐曝露。未来不良贷款余额和不良贷款率“双降”的态势能否维持，尚属未知。

评论：

从去年两会之后，中央对房地产的打压力度显著加强，银行对房地产行业贷款的审核也谨慎了许多，这在一定程度上帮助了银行业降低不良贷款率。展望2011年，无论是对地方融资平台的控制抑或是对房地产的打压，都能对银行业不良贷款带来有效的遏制，因此，我们认为，2011年银行业不良贷款率有望继续下降。

银行流动性告急 央行再行逆回购

1月24日，银行间市场指标利率7天期质押式回购利率较上一个交易日大幅下跌200多个基点，但部分产品利率仍在上升，一个月期回购利率甚至大幅飙升至9%以上。

时隔近四年后，央行在本月20日再次启动定向逆回购操作，向市场投放资金，规模约为500亿元。1月24日，市场人士透露央行再次启动逆回购，而且规模较大，或在3000亿元以上。另外，央行24日还宣布，继续暂停中央银行票据发行，为连续第二周暂停。

虽然每年到春节之前银行间市场都会出现资金紧张局面，但今年紧张程度更甚以往。

1月20日是商业银行上缴存款准备金之日，银行间货币市场的利率因此以百基点为单位飙升，7天回购利率超过2010年底的高点，接近7.5%。为了缓解资金面紧张，央行于20日与部分银行进行逆回购操作，以向银行释放资金，涉及金额至少500亿元。而上一次央行在公开市场上进行逆回购还是在2007年2月13日。

所谓逆回购是指央行向一级交易商（多数是银行）购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。央行被迫启动逆回购输入资金，足以说明银行间流动性之紧张。不过，这500亿元仍难以解市场之渴，流动性还是很紧张。

1月27日，银行间市场1天期和7天期回购定盘利率分别报4.8400%和4.8000%，较上一个交易日分别下跌73.00和250.00个基点。1天和7天期Shibor也分别下跌68.34和189.66个基点，报5.0408%和5.4242%，但一个月期以上Shibor 仍在走高，其中一个月期Shibor上涨46.42个基点至7.9417%。

在此背景下，市场人士称1月24日央行再次启动逆回购。上周央行公开市场取消央票发行和正回购，公开市场净投放资金2490亿元。数据显示，当周净投放资金是2010年2月8日来的最大单周投放量。经历上周净投放，央行公开市场已经连续10周净投放累计6250亿元资金，但并未能缓解银行间市场资金面的紧张。

对于银行间市场利率的这一波急升，多位市场人士认为此次上调存款准备金率的时机选择是一个重要因素。

但除了上调存款准备金和节日因素之外，推高市场利率的还有其他因素。一是财政部回款，还有就是1月25日有一只可转债发行，很多机构要借钱买，也抽走很多资金。25日资金面还会更紧张。

在多重因素的叠加下，上述银行人士预计1月25日市场资金面将依旧紧张，但从26日开始预计资金会有所回流。按照往年的惯例，到节前最后两个交易日资金面又会有所缓解，因为实际上机构并不需要储备那么多资金，到那两天资金需求下降，就会增加资金供应。

但上述银行人士表示，一般而言节后资金面会宽松下来，不过鉴于今年以来央行调控节奏的频繁，节后是否还会上调存款准备金率还存有疑问。“有可能春节期间就会公布上调，节后再上缴。预期的紧张也有可能会加剧市场的紧张局面。”

评论：

这样看来，节前控制通胀只能采用价格手段，而数量手段已经无从实施了，因此，再次增加了加息预期，近期股市和股指方面的表现也能说明一些问题。

沪深300 指数技术视角

周二沪深300 指数盘中振幅逐渐收窄，市场观望气氛弥漫，虽然创出新低，但主空仍然无法诱发恐慌抛盘，市场面临变盘选择。

从循环周期的角度看，周二周三都是关键的时间。从去年7 月2 日低点运行到11 月11 日高点，跨度为87 个交易日，运行到周二，时间跨度为139 个交易日，两者正好满足5/8 的比例关系，这个比例通常会引发市场出现大的逆向波动，并可能形成大级别的拐点。

从技术上看，确实难以排除下跌到2785 点附近的可能，理由之一是随机波动现象存在的等角波动的对称性要求下降到对称性附近，理由之二是通道平移理论要求指数触发平行通道的下轨附近才会明显转强。不过，综合分析显示，在2785点继续下跌的可能性基本可以排除。虽然周二创出新第，但反弹的第一目标仍然看到3069 点附近，第二目标看到3238 点附近。

自然法则与股指期货

周二早盘多头一度发动数次反攻，但力度较弱，并且呈现一次弱于一次的衰竭态势，市场观望气氛令人有一种窒息感，大战爆发的预感愈来愈强烈。

从1102合约30分钟图的均线束发展态势看，呈现向下发展的稳定态势，因此，多头要想翻身，只有两种情况可以引发市场新多的介入。一是快速强劲拉抬，站稳到均线束之上，迫使空头砍仓，吸引技术派中的突破派和均线派的介入。二是向下打压偏离均线束，引发抄底新多的介入并给空头一定的甜头，使短空平仓形成做多的力量。

技术上看，若周三低走，目标仍然看到2988点，最低看到2958点。中途在2904点附近会遇到多头的阻击。若向上突破，日内压力主要在2966点附近，突破，则可见到2998点，但第一波攻击最高难以逾越3011点。随后的调整若能站稳在均线束之上，则将攻击3064点，但这波攻击最高会受阻于3088点附近的位臵。

现货市场板块策略

短期建议关注家庭与个人用品、甲流感、社保重仓、煤化工、核高基概念、券商重仓、铁路基建、消费者服务、新能源汽车、零售业、房地产、银行。

股指期货投资策略

周三建议IF1102触发以下条件时入场交易：

1) 开盘点下方5点买入，止损设臵在开盘点下方10点的位臵。

2) 突破开盘点上方15点买入，止损设臵在开盘点上方10点。

3) 开盘点上方10点卖出，止损设臵在开盘点上方15点。

4) 跌破开盘点下方10点卖出，止损设臵在开盘点下方5点。

5) 2888点买入，止损设臵在2878点。

6) 3011点卖出，止损设臵在3021点。

1-4项为早盘策略，通常在10点前有效。 所有交易都在浮动盈利超过30点后，止盈设臵在20点位臵。超过20点后，止盈设臵在10点位臵。超过10点后，止盈设臵在2点位臵。