1．行情回顾

周二（1 月18 日）沪深300 指数缩量上涨，收出小红十字星。沪深300 指数以2965.42 点开盘，股指在上午11:28 达到当日最高点2984.47 点，尾盘股指报收2977.65 点，小幅上涨3.30 点，涨幅为0.11%。现指成交金额与上一个交易日相比大幅缩量，减至546.52 亿元，减幅达36.04% 。

期指方面，期货合约成交量大幅缩小，股指期货市场当日总成交量为16.69 万手，大幅缩减36.98%，总持仓量为37241 手，减少2851 手，减幅7.66%。四份合约中合约IF1101 跌幅最小，下跌0.26%。相对于现货指数，主力合约IF1101 开盘后价格运行稳定，当日股指快速下跌而期货价格跟随大幅下跌的情况没有出现。尾盘当月合约价格继续下跌，最后收于2974.0 点。合约IF1101 结算价较上个交易日下跌7.8 点，跌幅为0.26%；持仓量为17968 手，较上个交易日大幅减仓5209 手，减幅为22.47%。

从机构持仓量看，主力合约IF1101 出现大幅减仓。市场中前20 名持买单机构和前20 名持卖单机构中大部分机构均出现减仓现象，这与主力合约IF1101 本周五到期存在一定关联。主力合约IF1101 的前20 名买单持有量为1.26 万手，减仓2984 手，减幅为19.12%；前20 名卖单持有量为1.56 万手，减仓4755 手，减幅为23.32%。前5 名买单持有量为5279 手，减仓1365 手，减幅20.54%；前5 名卖单持有量为1.12 万手，减仓3209 手，减幅22.23%。

多方减持力度最大的为华泰长城的491 手；空方减持力度最大的为中证期货1147手、国泰君安712 手和海通期货686 手。从机构持仓看，市场中多空双方力量在大幅减持后，其中空方力量减持力度略大，但仍保持了多空力量对比均衡。依此来看，股指后期可能继续维持弱势震荡走势。

2.基差走势

当日主力合约IF1101 负基差频现。基差开盘为5.0 点，9:38 基差达到当日的最大值14.53 点，下午13:02 基差达到当日的最小值-1.35 点，最后现货收盘时基差收于-0.05 点，当日波动15.88 点。价差IF1102-IF1101 日内主体在16.2-24.6 点区间窄幅波动，波动8.4 点，下午14:41 价差达到当日最低点16.2 点。

3.消息面分析

（1）本周央票发行暂停，加息预期再起。央行17 日公告，本周暂停中央银行票据发行。这引发市场诸多猜测。有市场人士表示，尽管可以用“保障春节前市场资金充裕”来解释，但在本周公开市场到期资金高达2490 亿元、距春节来临还有两周时间的背景下，央票发行暂停，可能意味着新一次加息正在临近。截止到上周末，央行在公开市场已经连续9 周实现资金的净投放。由于一二级市场利率倒挂，使得公开市场难以有效回笼资金。在1 月份信贷重开的情况下，节前物价上涨幅度可能超预期。上述种种因素，使得央行可能预计到通胀压力的严重性，这可能迫使央行采取加息等价格调控手段。

（2）银监会年度会议：将进一步加强资本监管。银监会年度工作会议1 月17 日在北京召开。当日上午，银监会主席刘明康作了工作报告。刘明康在会议上强调银行应注意信用风险、市场风险、操作风险和流动性风险等四大风险。此外，刘明康指出，金融机构要提高自身的公司治理水平，进一步深化银行业改革。监管工作方面，刘明康表示，要完善监管工具、方法，并将进一步加强资本监管。对平台贷款，要严格控制增量风险，并加快存量分类处置。要落实贷款“三查”，加大对贷款风险分类准确性及其责任的督查。借鉴巴塞尔协议Ⅲ，银监会将进一步加强资本监管，这意味着，许多商业银行将不得不进行再融资。近来，先后有农业银行、兴业银行、招商银行、民生银行、深发展等传出再融资的消息，这些银行之所以再次融资，主要是由于监管环境的变化，银监会提高了资本监管的力度，迫使商业银行进一步补充资本金，预计2011 年银行再融资潮仍将此起彼伏。

4.后市看法

沪深 300 指数经过周一的大幅下跌，周二（1 月18 日）沪深300 指数出现缩量回补，最终收出小阳十字星。但由于市场中央行加息预期仍在头顶，本周四国家统计局将发布消费者物价指数（CPI）和工业增加值等重要经济运行数据，由于预期CPI数据仍可能比较高，股指期货市场多空双方力量相对均衡、当月合约负基差频现等等因素，后市股指可能仍维持弱势震荡走势。