1．行情回顾

周二（1 月4 日）沪深300 指数以3155.56 点开盘，全天股指震荡上行，股指13:57 达到当日最高点3194.36 点，尾盘股指报收于3189.68 点，上涨61.42 点，涨幅为1.96%。现指成交金额与上一个交易日相比大幅放量增长，增至1291.60 亿元，增幅为42.65%。全天房地产板块涨幅居前，全天涨幅为5.09%。

期指方面，期货合约出现量跌价升的情况，股指期货市场总成交量为19.75 万手，减少21.53%，总持仓量为30446 手，增加641 手。四份合约中当月合约IF1101 涨幅最大，上涨1.67%。主力合约IF1101 开盘后震荡上行，下午13:55 当月合约价格达到当日的最高点3215.0 点，尾盘略有走弱，收于3192.2 点。合约IF1101 结算价较上个交易日上涨52.6 点，上涨1.67%；持仓量为21724 手，较上个交易日增加174手。

从机构持仓量看，主力IF1101 合约的前20 名买单持有量为1.45 万手，前20 名卖单持有量为1.86 万手，多头增仓274 手、空头减仓283 手。市场中空方主力国泰君安多方增仓145 手、空方减仓多达305 手；中证期货多方减仓77 手、空方增仓376手；多头主力华泰长城多方增仓87 手、空方增仓162 手。多方减持力度最大的为浙商期货的110 手，增持力度最大的为上海东证161 手；空方减持力度最大的为中粮期货的403 手，增持力度最大的为海证期货的405 手。从机构持仓看，市场中空方力量减弱，多方力量略有增强。

2.市场消息面

（1）2011 年货币信贷增长目标或下调。央行、证监会、银监会、保监会的2011 年会议预计将在本月陆续召开，这些重磅会议将为2011 年的金融监管工作定调，一系列市场高度关注的调控动向即将浮出水面。央行工作会议可能将在元旦后率先举行。业内人士预计，央行工作会议确定全年的货币、信贷增速目标。预计全年M2增速目标降至16%，全年新增信贷目标可能较去年7.5 万亿元左右的规模有所下降。

中国银监会 2011 年工作会议将在未来两周左右召开。业内人士预计，今年的工作会议将会就坚决守住银行系统风险底线、巴塞尔协议Ⅲ带来的新资本监管要求的影响、严格执行房地产信贷政策等相关议题展开。预计保险监管工作会议将于未来两周左右召开。分析人士指出，强化监管将成为今年保险监管的主基调，包括市场秩序、资本约束力以及高管问责，监管利器将遍及保险公司每个经营管理细节。另据了解，保监会此前已向业内征求过意见的《保险公司次级定期债务管理办法》也有望届时出炉。在2010 年为改善偿付能力状况，保险业共有46 家公司增资331.7 亿元，8 家公司发行次级债225.5 亿元。继续加强偿付能力监管，强化资本约束仍是2011 年保监会的监管重点。

（2）再融资声急欧债危机或有“续集”。据国外媒体报道，欧洲各国政府和银行业目前有近万亿欧元的债务需要再融资，欧洲债券市场未来数月或遭受第二轮信贷危机的冲击。据悉，今年上半年，欧洲银行业需要为大约4000 亿欧元的债务再融资，欧洲各国政府也需要为超过5000 亿欧元的债务再融资。有市场人士担心，届时欧洲债券市场可能再现混乱状态，欧洲债券市场在未来几个月内或面临第二轮信贷危机的冲击。

3.基差分析

（1）期现价差

主力合约IF1101 基差波动区间加大。基差开盘为14.48 点，上午9:33 基差达到当日的最大值23.72 点，上午基差在16 点附近震荡。下午14:04 主力合约基差达到当日的最小值9.50 点，下午基差在17 点附近震荡，尾盘基差收于12.92 点。当日基差平均值为16.86 点。

（2）跨期价差

价差 IF1102-IF1101 日内主体在29.2-41.2 点区间窄幅波动，波动12.0 点。开盘时价差为37.0 点，尾盘价差收于32.2 点，全天价差IF1101-IF1012 呈现出逐渐降低的趋势，上午价差均值为36.5 点，下午价差均值为32.3 点，下降4.2 点。价差IF1106-IF1101 波动范围最大，达到了27.8 点。

4.后市看法

1 月4 日，沪深300 指数、上证综指和深证成指继续放量增长。随着信贷政策消息的进一步确实和各监管层政策的进一步落实，综合股指现货市场价涨量增和股指期货市场空方力量减弱多方力量略有增强，后市股指走势可能依然延续震荡上行的格局。