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宏观事件追踪

银行业务经理急等额度开年信贷井喷或遭严控

此前《每日经济新闻》曾报道，由于年底信贷额度紧张，银行将大量的贷款申请延至明年初放款，从而使得明年年初信贷可能像今年初一样出现井喷。

业内人士分析认为，如果上述情况成为事实，加上年初通胀水平较高，央行可能会采取上调存款准备金率和加息等举措加以控制，而差别准备金率出台的概率更大。

一季度投放高峰将受严控

“就差 1 月4 日搭帐篷去分行等额度了；1 月份放不了贷款，整个一季度可能都泡汤了。”某股份制银行对公业务经理调侃道。

“1 月份放贷冲动强烈，放得多放得猛，原因很多，包括经营面因素、项目因素、季节因素等。”一市场人士称。

“今年信贷投放肯定已经超标，明年开年先要保证今年排在‘队尾’、被压到明年的贷款申请。”上述业务经理对《每日经济新闻》表示，从经营面来看，有些项目（如银团贷款）今年已经签了协议，明年的信贷首先要保证这部分项目，然后是自有项目。

季节因素也是明年一季度成为信贷投放高峰的原因之一。一般来说，一季度一直是银行放贷的高峰期，特别是在信贷控制的情况下，银行遵循“早放贷、早收益”的原则。

据不完全统计数据，从近4 年的信贷投放来看，一季度信贷约占全年信贷投放的平均值为37%。按7 万亿的预计信贷投放来看，明年一季度的投放应为2.59 万亿，平均每月的投放量在8000 亿～9000 亿元之间。

业内人士指出，2010 年的信贷节奏为“3322”，相对粗糙，明年监管层控制信贷投放节奏可能会更加细化，以防止信贷增长过快或失衡。面对银行年初的信贷投放冲动，同时兼顾一季度的通胀压力，监管层将严格控制明年初的信贷额度。

“如果银行放贷额度依然较高，则央行很可能通过数次上调存款准备金率或窗口指导手段来抑制信贷投放。”上述市场人士表示，在明年一季度通胀压力下，央行必然会严控贷款投放节奏，以控制货币供应水平，可能通过存贷比、存款准备金率、流动性等指标动态调控信贷投放。

齐攻中小企业贷款

银行同样关注信贷结构的调整。业内人士对《每日经济新闻》表示，银行转换信贷结构并非一朝一夕之事；在保证固定资产、房地产、地方融资平台等传统投资领域存量后续项目跟进的基础上，新增信贷将投向中小企业贷款和消费贷款等。

“地方融资平台的后续资金需求，固定资产和房地产这类投资，有增长就需要银行贷款的参与。”国泰君安银行业分析师王丽雯表示，商业银行转换信贷结构需要时间，不过加大对中小企业的关注是肯定的。

浙商证券分析师表示，商业银行贷款业务价量齐升的局面不能期待，银行需要寻求新的业绩支撑点，但不管是培育新的业务类别，还是调整信贷客户结构，都需要较长时间。“中小银行的调整会快一些，因为基数较小、体制更为灵活，效果更明显。”

“对公业务里面，银行对大型企业的议价能力本来就比较差，除了必要的跟进以外，新增信贷肯定是往议价能力比较强的中小企业倾斜，这是一个大趋势。”前述市场人士指出。

同时在对私业务中，消费贷和经营贷将是热点。“银行零售占比在25%左右，原先这里面70%～80%都是个人按揭，未来这部分将逐步减少到60%左右，那么这部分减少的量肯定会腾挪到综合性授信，包括汽车信贷、消费贷和经营贷等。”

二、 现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300 指数成分股涨跌幅排名（前五）

海通点评

A 股市场在2010 年最后一个交易日强劲反弹，上证指数重新收复2800 点整数关。对于来年股市的乐观预期提振逢低买盘进场，基金年末粉饰性买盘也为市场注入向上动力。按照新财富行业分类，各大行业全线上涨，有色金属行业劲升逾5%，煤炭开采行业涨近4%，非金属建材、电子、电力设备与新能源等大部分行业均涨逾2%，仅有银行、石油化工行业涨不到1%。

【国际市场】

市场表现

道琼斯30 种工业股票平均价格指数上涨93.09 点，收于11，670.60 点，涨幅0.80%；纳斯达克综合指数上涨38.65点，收于2，691.52 点，涨幅1.46%；标准普尔500 指数上涨14.22 点，收于1，271.86 点，涨幅1.13%。

MSCI 亚太指数去年上涨15%，超过MSCI 世界指数9.4%的年涨幅，因中国和其他亚洲国家2010 年带动全球经济复苏，该指数自2002 年以来已经连续七年录得年涨幅。

港股上周五为 2010 年最后一个交易日，仅有半日市。恒生指数去年全年累计上涨5.32%，中海油以51%的全年累计升幅成为2010 年表现最好的蓝筹股。周五恒生指数收报23035.45 点，上涨36.11 点或0.16%，主板成交302.25亿港元。国企指数收报12692.43 点，上涨105.59 点或0.84。红筹指数收报4170.15 点，上涨29.43 点或0.71%。

海通点评

周一美国股市收高，美股获得了一个多月以来最大单日涨幅，并在新年第一个交易日迎来开门红，三大股指均创两年来新高。经济数据表明美国制造业连续第17 个月扩张，增强了投资者对经济持续复苏的信心。

三、 期货市场动态

年前最后一个交易日，沪深300 现指表现较为强势，收复了5 日均线，成交量稍有放大，不排除基金年末的粉饰性买盘入场。期指合约全线大幅飙升，IF1101 收复了3100 点整数关口，盘中空头减仓较为积极。

四、 投资建议

元旦节前，我们一直认为，虽然IF1101 创出上市以来的新低，突破前期震荡区间底部，但是还不能就此判断向下的趋势已经确立，假突破的可能性同样存在，此处是空头“陷阱”的概率稍大于“馅饼”的概率，盘面走势也证实了这一看法。从技术形态来看，沪深300 现指高位指标得到了修复，1 月份的行情值得期待。从持仓量来看，上周五前20 位主力净空单持有量较上一交易日减少了41 手，多空主力减仓都较为积极。操作方面，已经入场的多单可以继续持有，对于还未入场的投资者来说，仍然可以尝试逢低吸纳。