一、 宏观经济信息概要

【国内宏观信息一览】

宏观事件追踪

通胀形势下的商品投资

从通胀的起因来看，流动性的过剩是通胀的基础，信贷投放决定了通胀的程度，而最终表现为各种商品价格的上扬。

从目前中国的经济形势来看，金融危机时期 4 万亿的货币投放提供了当前流动性充裕甚至是过剩的基础，而为了保证经济平稳快速度增长所采取的宽松货币政策又引发低利率下信贷投放的快速增长，M1 增速持续快于M2 增速的情况下，实体经济的资本流入不断被挤占，居民去储蓄添投资的倾向表现非常明显。最终农产品价格的上扬成为通胀最终的体现渠道，从长期来看，中国的经济增长结构中重工业松农业的思路导致过去农业资本投资不足，是最终促成农业生产与流通成本的上升的主要原因，而短期内恶劣天气以及自然条件则成为促成农产品价格上涨的触发因素。考虑到 2011 年上半年引发通胀的整体逻辑不会发生实质性改变，由宽松转向稳健的货币政策成效显现有一定的滞后，因此通胀的程度需要到下半年才有所改观，因此上半年通胀的压力明显大于下半年。

根据通胀顺沿产业链传导的主线，首先引发上涨的将是以煤炭主的采掘业以及农林牧渔，随后则是为有色金属为主的大宗商品，因此在2011 年的上半年以有色为主的大宗商品价值中枢则能得到有效提升

二、 现货市场动态

【国内市场】

市场表现

沪深300 指数成分股涨跌幅排名（前五）

海通点评

周一A 股市场大幅下挫，上证指数失守2800 点整数关，并创近三个月以来的收市新低，因中国央行加息令年末紧张的资金面雪上加霜。按照新财富行业分类，除煤炭开采行业逆势上涨外，其余行业全线跌逾1%，通信行业大跌4%，计算机、社会服务业、家电、医药生物等行业跌逾3%。

【国际市场】

市场表现

日本日经指数周一收高0.75%，报10355.99 点，保险及地产股涨幅居前。

MSCI 亚太指数上涨0.3%至135.64 点，因纽约期铜周一亚市创纪录新高，且原油期货连续第六日上扬，市场预期2011 年全球经济增长将加速，同时中国将在抑制通胀方面取得成效。

三、 期货市场动态

沪深300 现指昨日上演单日反转行情，早盘一度冲高，午后银行地产纷纷走弱，现指大幅回落，重挫2%，成交量稍有放大。期指合约全线冲高回落，IF1101 失守3200 点一线，现货收盘后期指跌幅没有继续扩大。

四、 投资建议

从海外资金的进出来看，上周受半岛局势紧张的利空消息影响，净流出资金1.62 亿美元。从技术形态来看，IF1101目前仍然维持区间震荡走势，顶部是3270 点-3280 点，底部则是3090 点-3100 点。沪深300 现指在失守了7 月初和9 月底以来的原始上升趋势线之后，短期则有回补10 月11 日的跳空缺口3055 点-3069 点的可能。从持仓量来看，前20 位主力净空单持有量较上一交易日增加了144 手。操作方面，IF1101 近期技术形态偏弱，短期则有测试区间底部支撑的可能，不建议过度杀跌，目前选择向下突破的可能性较小，底部一带反倒可以尝试多单加仓。谨慎的投资者可选择暂时观望。