经过11月份的大起大落之后，目前主力1105合约在9000元/吨附近获得支撑，上周末期价出现小幅反弹，但反弹力度不大。从PTA的基本面来看，尽管PTA合同货依旧维持高位，对期价有一定支撑作用，但进入12月份之后，终端消费将步入淡季，且国内依然预期政策调控通胀以及美元走强令商品市场承压调整，短期内PTA期价继续承压，反弹空间有限，短期维持振荡整理走势。

国内外宏观经济分析

美国失业率高企和通货紧缩局面将继续存在，爱尔兰危机所引发的紧张情绪下，葡萄牙及西班牙在金融市场上的借贷成本也上升至纪录新高，美元指数站上80点关口。国内管理层频频运用货币政策与行政手段，收缩流动性与抑制通货膨胀的意图日益明显：央行宣布自11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后，存款准备金率达到18%的历史最高，可一次性冻结银行体系流动性资金3000多亿元。国内商品价格调控步调加重，交易所对期货品种提高手续费和保证金，提升了商品期货的交易成本。

上游市场高位盘整

NYMEX原油期价11月初上攻90美元/桶无果后回落，不过期价在80美元/桶一线获得支撑。近期，因美国经济数据改善且中国原油需求增加的预期提高，原油期价有所反弹，但在90美元/桶附近的压力较大，加上PTA自身基本面较弱，预计原油走势对PTA期货的支撑作用不甚明显。

亚洲三大主流PX供应商和五家用户在1220美元/吨CFR亚洲达成11月份合同结算协议，这是自2008年8月份以来的最高水平。目前MX在1000美元/吨韩国FOB左右，PX价格在1270美元/吨韩国FOB附近，PX与MX差价在200美元/吨以上，创15个月以来的新高，与其正常水平180美元/吨相比，处于盈利区间。而下游PTA工厂采购基本正常，PX库存处于正常水平，亚洲PX价格经过10月份的大幅上行后，目前维持盘整，继续上行空间动能衰减。原油和MX短期继续大幅上涨的概率较低，预计PX价格维持高位振荡。

PTA工厂利润大幅增加

前期因BP珠海、远东石化、逸盛宁波等PTA装置先后因故停车或降幅运行，导致11月上半月里国内PTA平均运行负荷在87%左右，较之今年的正常水平偏低5—6个百分点。之后随着各装置复车，目前开工率维持在97%，处于较高水平。而以PX估算PTA工厂的利润空间，在11月份一度达到3000元/吨以上，至今仍维持在1500—2000元/吨的高利润水平，超额的利润促使PTA工厂保持高负荷运转，PTA供应量将有较明显的增加。
　　PTA产业链在经历了前期的持续性暴涨之后逐渐冷却，重新回归理性。PTA现货市场呈现盘整态势，贸易商暂时离场，参与积极性降低，聚酯工厂观望情绪再度滋生，询盘及采购意向欠佳。翔鹭石化等PTA生产商出台11月PTA合同客户结算价格为9900元／吨，结算价格高于当前的现货价格，这对当前的现货市场有一定的支撑力。

下游市场价格重心下移

自10月下旬开始，在棉花价格暴涨、聚酯原料成本急剧抬高、下游加弹纺织企业大举备料的带动下，各主要聚酯产品价格在短期内均出现了3000—5000元不等的涨幅，而涤纶短纤品种更是在棉花价格暴涨的推动下，在短短半个月时间里，涨幅超过6000元/吨，同时各种产品动态生产利润也急剧上升。但进入中旬以后，因产品销售形势回落，企业降价动作出现，加之外部环境趋弱，各产品价格出现了不同程度的回落，利润空间也被动压缩，市场回归理性。

11月上旬，受产品价格大幅上涨带动，下游客商补货积极性大大增强，上旬多数涤纶长丝企业产销率在100%—200%之间波动，平均产销率高达130%甚至以上；而目前涤丝市场气氛混乱，涤丝工厂在销售压力下，为力争市场份额，纷纷采取降价出货策略。但在“买涨不买跌”心态的支撑下，下游织造厂以及布商仍以观望为主，甚至部分工厂因为降价过于频繁，订单难以商谈，在前期货源耗尽后纷纷停车，江浙织机开机率降低至65%左右。目前涤丝行情处于僵局，因库存上升压力涤丝工厂无奈降价，而市场也越来越迷茫。至上周末，江浙地区主流工厂FDY库存为12—14天，POY库存为12—13天，DTY库存为14—17天。12月之后传统淡季来临，终端纺织业开工率在未来一段时间将逐渐回落，而11月行情的暴涨暴跌对下游市场的伤害仍会持续，聚酯产业仍然维持中线弱势格局，涤纶长丝市场将延续弱势振荡下跌格局。

后市展望

从基本面来看，上游原油振荡上行，但上方90美元/桶压力较大，PX价格振荡下滑，下游聚酯市场量价低迷，终端消费即将步入淡季，可见目前PTA基本面缺乏有力支撑。加上近期宏观面承压，政府调控物价的决心较强，短期内PTA将维持盘整走势。