新湖点评：

今日商品市场以小幅小跌为主。由于隔夜美棉跌停，今日郑棉1105低开后冲高回落，临近尾盘跌破26000。截至收盘，郑棉1105下跌1315元/吨，报收于25870元/吨。今日CF1105成交量较上交易日减少641826手至1300582手，持仓增加29458手。从多空力量对比来看，今日空头开仓较为活跃。

22日，CCIndex 328下跌291元/吨，报28355元/吨；而国际棉价较前日明显回落，进口棉价格指数FCIndex M 1％关税价26494元/吨，滑准税价26878元/吨，国内棉价仍领跑外棉。今日郑棉1105较328价格指数贴水2485元/吨。

总体来看，国内10/11年度供需缺口370.1万吨，由于印度出口政策的变数较大，恐怕今年国际市场未必能有这么多棉花可供进口。从整个年度来看，到明年年度后期，棉价将有再次上行压力。

目前来看，市场维持区间震荡的可能性较大。

支撑：现货收购成本，从9月底开始棉花收购成本就在24000以上，从10月底开始在26000以上，而且由于今年棉花上市晚，以26000以上的价格收购的棉花占比较大，将形成强劲支撑。从技术上来看，24000的支撑也较为明显。

压力：宏观经济与政策调控压力。CPI的上行压力，央行多次收紧流动性，多次上调准备金、加息；国务院多次出台措施以稳定物价；发改委也在全国积极调研，采取干预性措施。在此背景下，棉花上涨的压力较重。

综合来看，26000或是短期棉花市场价格中枢，24000或是强支撑。前期由于期价大跌，现货市场基本处于停滞状态，最为卖方而言，由于价格回落至成本附近，出货意愿较弱；作为买方而言，价格处于下跌通道中又不愿出手；籽棉收购价格回落之后，农民的售棉意愿减弱。现货市场对期货市场的引导较差。但是参与期货定价的投资者较多，后市或将是期市引领现货市场。从政策调控的角度看，目前的价格相比之前33000的高位已明显回落，且改变了之前棉花市场价格单边上涨的格局，对于棉花市场的调控已有明显成效。由于目前还有32％的籽棉在棉农手中，价格继续下跌，将不利棉农利益；从纺织厂来讲，棉价下跌也会带动纱价走低，反而不利。由此预计，在目前的价格下政策调控的预期较小。

由于目前商品市场在流动性收紧的影响下，整体走势较弱，不排除会带动棉花市场继续下行，但下方24000的支撑力度更强。上行高点目前可看到29000附近。但从交易情况来看，多头力量略显不足。操作上，建议多看少动，择机轻仓区间操作。后市关注价格回落后的籽棉交售进度、外棉到港情况以及现货市场成交活跃程度。