一、11月12日期市12个品种跌停六大原因解析

北京中期期货研究院院长王骏认为，11月12日系统性风险集中释放，期货市场出现12个品种同时跌停的行情，主要有以下六大原因：

第一，鉴于国内通胀警报已经拉响，央行在一个月内采取“组合拳”——加息与两次上调存款准备金率，我国货币政策正由“宽松型”向“稳健型”逐步收紧，预计近期在年内央行可能再次加息，进一步抑制通胀，短期内对商品市场走势形成一定的压力；

第二，下半年以来，国内商品市场出现了急速拉升走势，比如棉花暴涨68.07%、天然橡胶猛涨63.55%、棕榈油涨幅为40.55%、PTA上涨42.98%、塑料升幅为31.51%、白糖涨幅高达39.07%，大宗商品价格涨幅过快和过高已经完全脱离了正常的轨道，形成了严重的泡沫，有回归市场理性的要求；

第三，技术面来看，许多期货品种已经出现明显超买信号，比如KDJ、RSI等技术指标已经显示回调特征，从而有回调修复技术形态的要求；

第四，国家价格主管部门加强对全国商品现货市场价格的监管，并通过国家与地方物资储备机构进行多品种、广地域、高频率的抛储行动，比如白糖、棉花、食用油、锌、铝、铅、稻谷、小麦已经多次抛储，预计大豆等商品也将进行抛储；

第五，国家期货监管部门加强对期货异常交易的认定、监管和处罚，中国金融期货交易所、郑州商品交易所相继出台《期货异常交易监控指引》，并陆续出台实施细则，反映监管层对期货市场过度投机和异常交易的高度警觉；

第六，美国第三季度GDP增长2%、PMI指数持续上升和10月非农就业人数大增15.1万人推动美元指数短期反弹，而年初曾经困绕欧洲的债务危机有再次重燃的可能，因11月份以来，葡萄牙、爱尔兰和西班牙主权债券信用违约掉期(CDS)费率相继创下纪录新高，欧元暴跌，并引发大部分的商品市场大幅下修。（北京中期期货研究院院长 王骏）

二、“猛牛快升”转为“弱牛震荡” 金属后市仍看涨

王骏重点分析了金属期货市场的走势并对后市依然看涨，认为目前商品期货市场的剧烈波动主要是资金获利盘了结和止损单出清造成的，商品市场风险集中释放后期走势不必过分悲观。截止11月12日，下半年以来人民币累计升幅达3.01%，美元兑人民币为6.6239，创汇改以来新低；而上证指数上涨24.48%、深成指数上涨35. 58%、沪深300指数上涨28. 46%；而下半年以来金属期货价格涨幅低于期货市场平均涨幅31.93%，沪铜上涨26%、沪铝上涨13%、沪锌上涨36%、沪钢上涨15%。王骏认为，铜价在年末及明年春节备库旺季前，有望维持震荡上行走势，特别是伦铜有望突破历史新高9000美元/吨，沪铜目标68000-70000元/吨一线，短期支撑位在65000元/吨一线。

王骏认为，2009年以来的本轮大宗商品持续上涨是由多极性世界经济体的增长周期不一致造成的，中国经济在快速增长，并正处于经济由“量”到“质”的调整期，在此过程中出现温和通胀，部分产业结构不合理、产能过剩等现象也属正常。欧洲、美国等发达经济体与巴西、印度、中国、俄罗斯、澳大利亚等新兴市场经济体都在世界经济中起着重要的作用，近期大宗商品的强势，主要是由于各个经济体的增长周期不同造成的。印度、澳大利亚、巴西最先复苏，复苏时对商品和资源的需求非常旺盛，拉动了对商品需求；随后，中国进入复苏，又拉动一轮商品的增长；而当前，欧美进入经济复苏初期，对商品的需求还在不断拉升。所以本轮商品市场的牛市不能单纯用资金拉动的观点来看，正是各经济体“你方唱罢我登场”的持续拉动，成就了这一轮商品市场的大牛市。总体上说，年末的牛市行情将由前期的“猛牛快升型”转为“弱牛震荡型”。（北京中期期货研究院院长 王骏）

三、天胶短期震荡洗盘难改牛市格局 调整极限在12000

沪胶连续两个交易日大幅下跌，12日全天封停，在前期大涨之后出现调整，是外围宏观环境的影响、期现价差过大、轮胎企业运营的压力、资金的逃离等因素综合作用，形成阶段性顶部的可能性在加大，但不建议过分看空。基本面的情况并没有发生变化，供应的紧张并没有缓解，汽车市场的火爆还在延续，国内的产量剧减也不会改变。近几日建议等待市场恐慌情绪的缓解，多关注政策导向对市场的影响。技术上，首先关注能否站稳35000元一线和10日均线，稍远的支撑在33000元。

北京中期认为，在经历了两个月的整理和牛市的确认过程之后，连塑在美元贬值、通胀预期强烈的刺激下，突破前期整理区间11500-11600阻力区间。1105合约调整目标位12500，极限调整位12000，之后或有一段较长整理期。近期应注意规避政策导向带来的系统风险，短期的震荡洗盘难改通胀推动下的中长期牛市格局。（北京中期能源化工分析师 闫进）

四、政策风险加剧农产品短线波动 郑糖支撑6500元

郑糖在首次临近七千关口出现回落调整之前，总持仓高达140万手。尽管随后糖价再度冲高了近千元，但场内持仓却下降到89万手，减幅接近四成。资金大量外流是行情难以为继的重要原因，11日外盘深幅下跌则直接造成郑糖全线跌停。近期白糖行情早已表现出强烈的金融属性，资金的过度追捧是推动牛市不断发展的主因，一旦热钱获利后撤离，那么市场出现剧烈震荡在所难免。技术上看，10月末体调整的低点——6500元附近或许存在一定支撑。

农产品市场轮番上涨，国家对于抑制投机的态度逐渐体现，首先是增加粮棉油糖储备拍卖，补充市场供应，其次，期货交易所采取调高保证金及扩大涨跌停板幅度等措施，对投机资金形成一定的震慑作用，引发市场震荡。面对31种价格监测商品中近80%价格上涨的现状，国家多部委正在联合制定相关的价格控涨措施。各类政策叠加出台，连续进行，并且配合宏观调控对于资金面的干预措施，仍可能会逐渐积累利空影响力，从而引发价格出现短期急剧的波动。（北京中期农产品高级分析师 杨莉娜）

五、沪深300现指多空分水岭在3180点一线

佟玲认为，沪深300现指若在3180点一线获得有效支撑后，多单可尝试性参与，切记不要重仓；若3180一线失守，则看空至2989一线，空单可参与。

周五国内大宗商品市场以及股指期货市场大幅下挫，沪深300现指回落至3300点下方，上证指数更是回落至3000点下方，黑色星期五令市场再度陷入恐慌氛围之中，投资者纷纷猜测市场是否再度转势，阶段性顶部已经形成。北京中期研究院的观点是股指中期上涨趋势没有改变，此次暴跌的原因主要是由于美元迫于G20峰会压力反弹，令大宗商品大幅回调，而这种普遍做空心态也传导至A股市场，尤其是以资源股为代表的能源、材料、工业等权重板块，市场大面积抛盘引发了这次的暴跌行情。对于后市我们认为短期内，由于沪深两市在近一周净流出919亿元人民币，主力出逃迹象明显，所以指数在经历过周五阴包阳的K线形态后，在技术面上需要时间修复，同时投资者的心态也需要在短期内逐渐恢复，所以我们认为到12月初，指数大幅拉升的可能性比较小，300现指会在3180-3345区间反复震荡。同时我们也注意到在全球流动性泛滥，通货膨胀预期加强的大背景下，伴随资产价格的上升，有力于提升上市公司业绩，所以对于指数中长期走势来说，我们维持上涨观点不变。在股指期货短期操作上，我们建议投资者不宜轻易多单进场抄底，关注3180一线支撑，若此支撑有效，多单则可试探性入场建仓。