5月20日白糖1001合约继续下跌并创近10个交易日新低，连续两个阴线给市场带来了浓厚的做空气氛。如何看待昨日的下跌行情呢，笔者认为，目前的破位下跌行情可以形象地比喻为黎明前的黑暗时刻。

　　白糖注册仓单

　　5月20日白糖注册仓单减少518张至48732张，这已经是连续六个工作日减少。扣除5月19日白糖注册仓单有效预报突增的影响，近期白糖注册仓单有效预报也从近20000张的水平将将到目前的12000多张的水平，而减少的有效预报绝大部分为撤销。

　　从白糖注册仓单以及有效预报的减少，我们认为，随着白糖现货价格的持续上涨，糖厂利用期货市场进行套期保值已经没有利润可言，通过交易所交割已经没有通过现货销售渠道直接销售变得划算，同时，我们分析随着白糖现货价格嘎高位震荡以及后市可能继续走高的情况下，白糖注册仓单以及有效预报会继续减少，乐观估计，如果白糖现货价格持续在目前3750元/吨(南宁一级白砂糖现货价)的水平，白糖注册仓单预计将持续减少10000多张。

　　白糖注册仓单和有效预报的持续下降将给市场上行减轻很大的心理压力。

　　往年糖价启动规律

　　对于目前行情的定性是我们判断规律的重要标准之一。我国食糖生产进入减产周期决定了我国食糖价格进入了牛市行情，这是我们分析和判断目前行情启动规律的基础。

　　目前我国食糖消费处于淡季，可以说市场缺乏实质性炒作题材，白糖期现货市场维持调整行情是对这一客观事实的反映。但随着我国白糖消费旺季的到来，白糖价格必然重拾上涨行情，但何时启动是每个投资者最为关心的问题了。

　　从现货价格走势看，4月-5月为牛市中的调整行情运行时间，市场经过调整充分后一般于5月下旬左右再次启动上涨行情。

　　收储陈糖投放市场分析

　　近期市场传言广西放储，随后广西方面声明未有放储安排。那么近期广西地方和国家是否有放储的可能呢？通过分析我们认为中短期内储备糖投放市场的可能性不大。5月20日南宁白糖集团报价为3760元/吨，相对于糖厂实现本榨季扭亏的目标价格仍有差距。为了保证食糖行业的健康发展、保护蔗农的利益，广西地方和国家中短期内投放储备糖的可能不大。

　　技术分析

　　纵观白糖指数走势图，4000点是其非常重要技术压力位，近期白糖指数在4000点附近展开长时间的激烈争夺，不过从细节上看，白糖指数以阶梯小幅上涨方式代替弱势调整，形态走势十分完美，这表明多头仍然掌控着市场的主动权。目前市场已经两续两个交易日下跌，但郑糖指数仍在4000点整数关口上方运行，后市不排除下破4000点整数关口的可能性，但我们预计此轮下跌将迎来糖价的上涨行情。

　　结论和策略

　　从宏观上看，我国食糖生产进入减产周期，国内糖价已经步入长期牛市；4-6月份为我国食糖消费淡季，白糖市场缺乏实质性炒作题材。但从种种迹象表明，市场重拾上涨行情的时刻已经悄悄来临，目前的下跌行情很可能是黎明前的黑暗；从操作上来说，我们建议耐心等待牛市行情启动后的做多机会，而谨防主力设立的空头陷阱。