纽约原油期货自4月21日探至46.73美元/桶的低位后，开始迅猛反弹，现今已站上60美元上方，其中最大的原因是经济数据转好为市场重新注入了信心。原油以美元计价，美元自4月21日以来的下挫回调也是油价反弹不可忽略的推动力。此外，原油季节性需求高峰将至，也提振了油价。

　　宏观经济形势略显好转

　　与今年年初相比，如今的形势已明显好转。当时全球经济有如“跌落悬崖”，以空前的速度萎缩。目前，虽然全球几乎所有主要经济体仍处于萎缩之中，其中部分经济体仍在快速萎缩，但一些先行经济指标至少表明，衰退速度有所减缓，而且有望进一步减缓。

　　欧洲许多国家(包括英国和德国)和日本的经济前景没有太大改善，但两个最有可能充当全球复苏引擎的经济体——美国和中国的前景较为改观，四方面的进展尤其令人对未来充满希望：全球金融状况有所缓和；中国经济增长提速；美国房屋销售和住宅建筑明显触底回升；美国消费支出的部分环节出现了增长。

　　在多数的衰退中，衰退速度减缓自然要过渡到见底，然后才是复苏，投资者、企业和消费者不再担心经济末日，确信以往的过度行为已经烟消云散，重新开始买进、招聘和消费。纽约经济周期研究所(ECRI)表示，美国正处于“增长率周期向上翻转的一个端点”——衰退速度趋缓。该研究所同时表示，在过去75年的历次衰退中，增长率周期开始向上翻转的4个月内，衰退将会结束，不存在例外情况。

　　目前，美国住宅建筑业急剧萎缩的势头正在减缓(尽管房价仍在下跌)，解除了拖累经济增长的一大包袱。而经济结束自由落体状态，可能会释放出汽车等行业被压抑了很久的需求。另外，还有一些庞大的财政和货币刺激措施正在酝酿之中。

　　今年一季度，美国消费支出增长率(以年率计)回升至2.2%，扭转了此前两个季度分别下降4%左右的局面。如果这种趋势能够持续，全球经济复苏的前景将非常乐观。当然，美国消费支出的走势仍存在很大不确定性。或许一切都会好起来：在美国和全球范围内，金融体系修复、信贷价格下降、股市上扬、就业市场好转、市场信心增强以及消费支出持续增长。果真如此，美国与中国一同有望在今年引领全球经济走出衰退，进入可持续的复苏中。

　　富时环球(日本除外)指数(FTSE All World ex Japan index)显示，全球经济复苏萌芽初显的迹象已促使全球股票价格自3月份的低谷上涨40%。最近几周，随着订单开始回升，产品库存水平开始下降，企业和消费者信心也有所上升。不可否认的是，全球经济近几个月来首次显露出一些上行的希望。

　　油市基本面逐步缓和

　　从美国能源信息署最新公布的数据看，原油市场基本面并不乐观。美国原油商业库存自2008年9月开始增加以来，截至5月1日当周，已达到3.753亿桶的最近19年高位。当周，美国战略石油储备增加了200万桶，石油库存总量已超过18亿桶，为1990年建立该数据记录以来的最高水平，可满足美国近100天的需求。此外，油品需求较为低迷，截至5月1日，美国石油需求最近四周的平均数为1821.2万桶/日，为1999年5月21日以来的最低水平，比调整过的去年同期需求量下降7.9%，与截至去年5月2日之前四周未调整过的平均数相比，降低了11.6%。其中，汽油四周日均需求量903.9万桶，比去年同期下降0.9%，馏份油四周日均需求量352.7万桶,比去年同期下降14.1%。不过，仍有三大因素可提振市场对未来原油的信心。

　　1.制造业复苏

　　石油的下游行业一般分为交通、工业、民用和发电。除交通外，工业的用油量在总量中占据着举足轻重的地位，以美国为例，该比例为24%，即工业的复苏就意味着石油需求的增加。

　　作为全球的工厂，中国的制造业变化状况倍受市场关注。根据中国物流与采购联合会公布的数据，4月份采购经理人指数升至53.5，高于3月份的52.4，这也是采购经理人指数连续第五个月回升。美国是全球经济的引擎，其制造业的改善将增强消费者的信心，进一步提振经济。美国供应管理学会的最新数据，美国4月芝加哥采购经理人指数40.1，此前预期为35.0；4月芝加哥采购经理人新订单指数42.1，3月份为30.9；物价支付指数28.4，3月份为34.1；就业指数31.8，3月为28.1；供应商交付指数45.4，3月为48.4。上述一系列数据显示，4月份美国制造业仍处于萎缩状态，但步伐有所放缓，表明制造业和整体经济略微企稳。从分项指标看，4月ISM制造业生产指数为40.4，新订单为47.2，库存指数为33.6，就业指数为34.4，虽然这些指数都指向衰退，但环比都出现了一定的上升，说明制造业在衰退区域企稳，没有出现进一步恶化的迹象。

　　此外，欧元区制造业也呈现出自低位企稳回升的态势。4月份，欧元区制造业采购经理人指数增至36.8，高于3月份的33.9。英国、加拿大和日本等国的制造业指数也全部出现回升。

　　2.季节性因素

　　根据以往原油价格走势，每年的5—7月份是油价逐步盘升的时间，这与油价的季节性需求密切相关。夏季为美国的驾车高峰季节，其间节日众多，人们驾车出行较多。

　　重新审视美国能源信息署的周度报告，可以发现，最近两周美国汽油库存持续减少，这或许是汽油消费正在缓步增加的征兆之一。过去的两周，美国汽油零售价上涨9%。美国驾车者组织AAA调查显示，过去的13天，美国汽油平均零售价上涨18美分，达到每加仑2.226美元。在美国阵亡将士纪念日到来之前，油价可能继续上涨。

　　3.欧佩克减产

　　5月份，欧佩克继续加大减产力度。业内著名的船运咨询机构Oil Movements公布的数据预计，截至5月23日的四周内，欧佩克除厄瓜多尔和安哥拉之外的10个成员国石油日均出口量为2215万桶，将比四周之前下降13万桶。路透社上周公布的一项调查结果显示，欧佩克成员国4月份原油日产量为2552万桶，完成了减产目标的84%。欧佩克最大的产油国沙特6月份决定继续削减对合同客户的供应量，这已经是沙特第七个月连续下调供应量。阿尔及利亚能源部长哈利勒近日表示，在5月28日该组织召开会议之前，该组织成员国履行减产程度或将达到90%。

　　美元贬值助涨油价

　　美元也是左右油价的一个不可忽略的关键因素。国际原油以美元标价，同时以美元结算。汇率的变动特别是美元汇率的变动对国际油价会产生直接影响。美元贬值将使油价上升，升值则导致油价下跌。2002年3月以来美元的持续贬值是促成油价飙升至147美元高点的一个重要原因。

　　目前，美国政府庞大的财政赤字以及美联储实施的0—0.25%的超低利率政策，将会再次把美元重新纳入贬值通道。另外，不断有数据显示，全球经济衰退最糟糕的阶段已经过去，投资者的避险需求下降，推动美元指数进一步下滑。全球第五大外汇交易商花旗集团近日表示，美元近期跌势只是更大幅度下滑的前奏。

　　综上所述，现阶段原油基本面比较疲弱，但市场信心的恢复、经济数据的提振以及美元的下滑预期对油价产生了支撑。随着夏季驾车高峰期的临近，油品需求必将回升，原油也会慢慢启动去库存化，油价将站稳60美元上方。