在美国大豆出口需求强劲、南美大豆减产以及宏观经济环境好转的利多推动下，CBOT大豆期价第二季度以来强势上扬，刷新年内高点，美豆主力7月合约从4月初到本月中旬涨幅逾22%。而大连大豆走势远较美豆逊色，同期涨幅仅5%，使得内外比价大幅缩小。主要因国内进口大豆数量庞大、供应充沛，抑制连豆涨幅。从后市看，美国大豆供应偏紧的局面将延续到今年秋季，CBOT大豆期价有望维持高位波动行情。

　　首先，近期美国公布的经济数据显示衰退放缓，经济复苏的信心增加。美国股市自3月中旬以来触底，强劲上扬。周一公布的5月份美国住房营建商的信心指数上升到去年9月份以来的最高水平，美国经济学家预期美国新屋开工数将出现近一年来的首次回升，该领域如能企稳就预示经济将从低迷中逐渐回升。同时美国谘商会的领先指标预料将攀升0.8%，而消费者信心指数如果回升则更有助于判断经济是否复苏。目前股市上涨趋势明朗，提振了市场信心。大宗商品原油期价涨幅扩大，给其他商品市场包括大豆期价带来利多支撑。

　　其次，美国农业部报告数据显示，今年美国大豆期末库存偏低。美国农业部在5月供需报告中预计2008/2009年度大豆期末库存预估值为1.3亿蒲式耳，低于上年度2.05亿蒲式耳的水平，是五年来的最低水平。阿根廷2008/2009年度大豆产量预估值调降至3400万吨，而中国本年度的大豆进口量从3600万吨提升到3750万吨。由于南美大豆减产，本年度全球大豆产量也随之下调，同比下降4%至21279万吨，导致本年度全球大豆期末库存同比下降20%至4255万吨。总体来看，连续两月利多的美国农业部月度供需报告对大豆期价的上涨起到了较大的推动作用。

　　第三，美国大豆出口需求旺盛。在阿根廷和巴西大豆产量比上年大幅下降，出口供应能力削减的情况下，全球大豆需求更多转向美国和巴西，使得美国大豆出口淡季不淡，维持旺盛局面。美国农业部周度出口销售报告显示，截止到5月7日当周，美国2008/2009年度大豆累计出口销售量为3284.58万吨，同比增长13%。尤其是中国的采购需求强劲，到目前为止中国累计购买美豆1832.9万吨，比去年增长42%。业内专家认为，由于中国政府的收储政策以及国内肉类行业需求扩张，今年余下的时间中国仍将是美国最重要的大豆买家，对美盘大豆期价有较强支撑。

　　第四，美国产区前期降雨较多，作物播种进度较慢。美国农业部周一公布的作物生长报告显示，截止到5月17日美国大豆播种完成了25%，比前周增长11个百分点，与去年持平，但比五年均值44%的水平低。美国玉米(资讯,行情)播种完成了62%，尽管比上周提高了14个百分点，但是仍比去年同期落后8个百分点，更远落后于五年均值85%的水平，这使得市场对农场主是否会将部分田地转种大豆的忧虑仍存。天气预报显示本周天气转干燥，可能会加速玉米播种，则大豆面积增加的潜力就会下降。但由于目前大豆刚刚开始播种，最终面积的变数仍有待于观察，对行情的影响将有所体现。

　　第五，海运费和美国海湾基差上涨，大豆进口成本增大。第二季度以来，由于中国经济复苏明显，进口需求扩大，海运费价格持续回升，美国海湾到中国港口的大豆运费从4月中旬的35美元上涨到目前的近50美元。同时美国海湾的大豆基差也因美国农户销售数量减少，供应偏紧而持续上涨，美国海湾大豆基差目前已升到80美分左右，比一个月前上涨了20美分。加上美国大豆高位盘整，使得美国大豆进口成本理论上已达到近4000元/吨的水平。高于目前国内港口大豆价格。同时由于国内压榨利润较好，近期港口大豆出货较快，港口库存压力不大。

　　第六，国内大豆压榨利润偏高。由于近期马来西亚棕榈油(资讯,行情)上涨的带动，国内豆油(资讯,行情)现货价格也强势上扬。各地四级豆油价格达到7400—7500元/吨，豆粕(资讯,行情)价格也处于较高水平，达到3100—3200元/吨，而港口大豆分销价大多在3500—3550元/吨左右。国内大豆压榨利润维持在100—200元/吨，油厂的开工率处于较高水平。但是由于近期国际市场阿根廷和印度豆粕出口下降，美国和中国的豆粕出口则增加，对国内豆粕价格产生一定的支撑。使得近期国内豆粕价格维持较高价位。但是由于国家收储了大量大豆，进口大豆近两个月仍将维持在400万吨以上水平，供应非常充沛，豆粕的供应能够得到有效保证。而国内猪肉价格低迷，近期存栏可能会有所下降，豆粕的价格后市面临调整压力。

　　CBOT大豆期价在宏观经济改善、供需格局偏紧的利多支撑下振荡上涨，投机基金买盘活跃，期价有望维持高位波动，美豆主力7月合约将扩大上行空间，触及1200美分位置。而连豆期价近期因资金流向以及国内大豆供应充沛的影响，涨幅小于美豆。但是因内外价差倒挂，预计连豆后市调整空间不大，将跟随美豆上行，有一定的补涨空间。