过去两周内，国内食糖价格不断刷新历史新高，即便经历了国家抛储和新榨季即将开榨，都未能抵挡住食糖价格持续走高的热情。截至11月3日，主产区广西南宁食糖触及7300元/吨，主销区上海地区食糖报价达到7580元/吨。期货方面，远月1109合约创下6964元/吨新高。加速上涨的食糖引发市场对于糖价是否会走出当前棉花价格行情的揣测。笔者认为，影响两者价格的内在因素尽管都是供求关系发生变化，但是其程度存在差异。操作上，建议采取右侧交易。

一、新榨季国内食糖产量缺口有望减少，四大产区预估产量同期增加

刚刚结束的全国糖会上，中国糖协副理事长贾志忍根据各产区汇报情况预估2010/2011榨季全国产糖量有望恢复，达到1200万吨，但仍低于2008/2009榨季食糖产量。按照当前的预估数据，新榨季产量与需求仍将处于偏紧态势。最终产量仍存在诸多变数，四大产区预估产量1080万吨，其中广西、海南产量存在变数的可能性较大。

海南方面食糖减产或已成定局，但减产幅度尚不确定。尽管海南糖协预测2010/2011榨季该地区食糖产量仅为21万吨左右，较同期减少约11万吨，但是前期干旱导致种植面积减少以及农民种植积极性较低等因素已经被市场有所消化，后期海南地区遭遇的特大暴雨天气对甘蔗最终出糖率的影响尚不能确定。

广西方面，作为全国性的产糖大省，新榨季食糖产量有望恢复到760万吨，但当下持续一段时间的干旱天气对甘蔗产糖的影响令市场关注。且近期该地区降水量依然偏少，根据气象资料显示，这种少雨天气将持续到11月12日。由于广西南宁糖业11月4日开榨才拉开广西新榨季制糖生产的序幕，开榨时间同比推迟一天，如果12日之后广西干旱现象开始好转，那么广西还有继续增产的可能。因此，对糖价可能造成转势的第一个关注焦点就是广西天气情况的跟踪。

如上所述，产量与需求仍可能处于略有偏紧的情况下，除上期结转库存可以适当弥补供应量外，进口数量增加也可以适当增加供应量。由于2009/2010榨季期间，国家向市场累计抛储食糖171万吨，减少了结转至本榨季的数量，在产量略有增长的情况下，国家会继续采取进口食糖的措施进一步增加食糖供应量。因此，进口食糖的价格对国内食糖价格的影响程度将加重，国际食糖价格与国内食糖价格的联动性加强。因而第二个要关注的因素就是国际糖价的变化情况。

二、国家储备糖源依靠进口糖，国内外糖价联动性持续加强

国家发改委经贸司长刘小南在全国食糖会议中提到：“近期价格上涨的一个很重要因素是市场预期国家储备糖源数量有限，实际情况是依靠后续的进口糖，国家手中的糖源数量还处于比较充足的水平。”这里提到了进口，意味着，我国食糖市场供应量中对于进口量的依赖性将增加。数据显示，今年1—9月我国食糖累计进口136.52万吨，而过去的8年中，仅2005年全年进口量为139万吨。

因此，国际糖价在今后一段时期内对国内糖价的影响将增强。短期来看，鉴于巴西中南部地区甘蔗收割或提早结束，以及印度将在2010/2011年作物季节出口多少原糖的疑问，市场前景仍较乐观。11月初，国际原糖价格强势站上30美方/磅，糖价仍将维持强势格局。后期印度的出口将对国际糖价构成直接性影响，一旦印度出口超出市场预期，那么国际糖价将面临高位回落的可能。不过，全球食糖供应偏紧的情况下，国际糖价大幅走跌的可能性较小，预计波动区间25—35美分/磅。

三、国内糖价刷新历史新高后，采取右侧交易

国内方面，期现糖价都已创出新高，从技术面上已经无法分析出上涨压力位，且市场情绪高涨，操作上建议采取右侧交易。对于1109合约，期糖价格有效跌破6500元/吨的情况下，可考虑采取建立趋势性空单，当前状态，可在6500—7000元/吨区间进行宽幅振荡短线操作。