聚氯乙烯(PVC)作为重要的石化下游产品，主要应用于建筑门窗、排水管道、电线电缆及薄膜包装等领域，与LLDPE共同位于五大合成树脂之列，并同为重要的工业原料，二者在包装、注塑等领域存在替代关系。在高油价时代，PVC的“双行业”概念使其与原油及其他石化下游产品的走势并不紧密，但始于2008年的金融危机，使国际油价重新回归低价时代，而且随着人们对PVC包装膜及管材等领域诸多缺点的愈发重视，LLDPE对PVC的替代效应也日趋显著，因此我们认为，PVC期货上市以后，将形成与LLDPE期货价格趋同的走势，价格短期的背离将为投资者提供可靠的套利机会。

　　众所周知，LLDPE价格走势与农膜生产季节紧密相关，具有很强的周期性。回顾2005年以来的LLDPE现货价格走势，这种消费的季节性特征将年度消费的高峰和低谷完美地勾勒出来：4、5月份加工企业的停产期使原料价格年内触底，6、7月份棚膜生产备料期引领季节涨势行情的启动，随着棚膜及大蒜地膜生产旺季接近尾声，塑料原料价格于9月中下旬出现回调，并在11月中下旬迎来年内次低点，而自12月份开始，棚膜生产备料期逐渐到来，由此触发年底翘尾行情，并一直延续至来年春节后。

　　反观PVC现货价格走势，其季节性特征同样明显。我们以图2中的2006年PVC现货价格走势为例，7、8月份的涨势应当归结于5、6月份电石法PVC生产厂家集中检修引起的局部地区市场货源短缺，而与LLDPE不同的是，PVC的年底翘尾行情由于其自身需求淡季的原因而并不明显。如果说2007/2008年度市场的牛熊更替使很多工业品种价格走势的季节性特征纷纷埋没，那么当前正处于复苏阶段的世界经济不可能再为大宗商品提供暴涨暴跌的温床。因此，由PVC与LLDPE消费季节性特征步调差异产生的短期价格背离，是较为可靠的套利机会。

　　从比价的运行区间来看，LLDPE与PVC比价一般运行于1.4—1.8之间，且存在一定的周期性，即比价的年内低点往往出现在7、8月份，而年内高点却一致地出现在12月份，并一举冲破1.8的常态区域上沿，套利机会由此产生。而从价差的走势来看，其常态区间在4000—7000元/吨之间，波动规律性显著，且比价的季节周期性在价差的走势中同样有效，只是在2008年的大宗商品恐慌性下跌中，LLDPE和PVC的价差走势才出现阶段性的常态偏离，而且这种现象在进入2009年后开始逐渐修正，套利机会再度显现。相信随着PVC期货的上市，期货价格的权威性将使得LLDPE与PVC的比价和价差的走势更具规律性，该套利组合的风险收益比也将更加令人期待。