在前期冲击16000回落之后，近期胶价一直在14000附近徘徊。现在商品已经反弹了一定幅度，对于经济复苏的转好预期已经被部分消化。商品能否继续反弹甚至反转走牛，这完全取决于全球经济到底有没有真正走出泥沼，因此我们应增加对宏观经济的关注。

　　1、经济复苏迹象---反复当中趋势向好

　　从国内来看，前三个月的PMI分别为45.3%，49%和52.4%，已经呈现逐步上升势头，并站上50%的分水岭。里昂证券公布的3月份中国PMI却出现下滑。区别在于：前者统计的大多都是大中型国有企业，而后者调查样本里有很多中小民营企业的身影。也就是说，尽管目前宏观经济指标开始转好，但是微观经济仍需要跟进的时间。3月份全国70个大中城市房屋销售价格环比上涨0.2%，尽管幅度不大，但这是近8个月以来该指数的首次回升。

　　从国外的情况来看，去年底美国CPI、PPI出现快速反弹之后，09年前三个月出现持续的环比下滑。美国劳工部报告显示，美国3月份CPI环比下降了0.1%，PPI比2月份下降了1.2%。但是美国3月PMI回升至36.6，美国银行第一季度盈利42亿美元，这远远好于分析师预期，复苏的苗头在显现。G7近期发布报告也显示，经济衰退的最坏时期已经过去，预计经济将在未来几个月中开始“虚弱的”复苏。

　　从最近的经济运行指标来看，确实已经出现局部的转好迹象，虽然一些指标仍在恶化趋势当中，但其恶化的速度也在放缓。最糟糕的时期已经过去，虽然会有反复，但总体在向好的方向发展，仍需要一段时间才能走上复苏之路。尽管部分宏观经济指标开始转好，但是微观经济仍需要跟进的时间，实体经济的恢复需要等待，只有那时供求关系好转才能支撑商品真正走高。

　　2、宽松信贷政策---股市期市“不差钱”

　　配合经济刺激计划，前3个月国内新增贷款分别达到1.62万亿、1.06万亿和1.98万亿。3月份，M1与M2的信贷数据均出现大幅度的上涨， M2与M1的剪刀差进一步缩小，显示出实体经济活力逐步增强，适度宽松的货币政策带来的流动性正在形成对实体经济的拉动作用。从央行近期的表态来看，国家并没有收紧信贷的打算，而且在选择上逐步向中小企业倾向。

　　从全球视野来看，美国采取定量宽松的货币政策来刺激经济。“定量宽松”指央行直接向市场注资的一种货币政策手段，通过释放流动性来刺激经济好转。欧洲的低利率政策也正在走向极端，流动性的释放在刺激经济复苏的同时，通胀的压力有望日益体现。大量启动印钞机，美元继续走高没有基础，这也是支撑商品中线走高的关键因素。

　　3、橡胶季节性特征---淡旺季的拐点

　　橡胶作为农产品，具有其明显的季节性特征。从生产周期来看，上半年大多数时间橡胶处于割胶淡季，4-5月份割胶虽然开始，但上市量较小，现在离新胶大量供应市场还有一段时间，国内市场现货供应还是整体偏紧局面。今年国内开割时间相对较早，橡胶生产状况比较良好，没有出现对产量影响比较大的天气或者病虫害。

　　从供应方面来看，天然橡胶生产国协会将2009年全球天然橡胶产量预期下降2.2%至890万吨。同时，国际橡胶联盟表示：橡胶主产国将继续执行减产和出口措施。供应相对稳定，近2年增产的可能性很小。从需求角度来看，中国、印度和巴西今年以来汽车市场仍保持了可贵的增长。第一季度中国汽车销售超过260万辆，比去年同期增长近4%。汽车工业的发展仍是拉动橡胶工业发展的主要动力。

　　单从技术形态来看，胶价从去年底以来形成5浪上涨形态。目前处于4浪调整的趋势当中，经过一段时间的固整之后，胶价在5月份有走出第5浪上升的可能。但是要注意的是，胶价4浪调整的低点不能触及1浪的高点13710元/吨，否则5浪形态不成立。当然，这只是技术假设。

　　4月份反弹之后，商品能否再度上涨要取决于基本面，取决于宏观经济及供求关系。目前国外形势仍然不明朗，橡胶也面临5月份的淡旺季转换。换言之：胶价5月份的不确定性很大。但风险也意味着机会，笔者激进认为：5月份是多头拉高胶价的最后机会，也是拐点所在。行情启动时机，可多关注原油突破时间。