上周建筑钢材市场结束了连续九周的下跌，除了少数几个地区之外，全国大部分地区线螺价格都出现了拉涨行情。在价格上涨之后，线螺的销售量是否能够相应放大，价格涨势是否能够继续维持都将在较大程度上依赖于线螺下游需求的释放情况。

　　首先我们来看宏观层面，宏观层面我们主要关注固定资产投资和货币投放。固定资产投资大幅增长，新增固定资产投资项目快速增加。2009年1-2月全国城镇固定资产投资完成额增长26.5%，新增固定资产投资同比增长59%，数据显示2009年1-2月新开工项目投资较多，后期施工将陆续展开。

　　货币投放量超常增长，经济资金面宽裕。2009年3月末，广义货币供应量(M2)余额为53.06万亿元，同比增长25.51%，狭义货币供应量(M1)余额为17.65万亿元，同比增长17.04%，货币供应量继续保持高速增长。

　　3月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比增加1.61万亿元，远超市场预期，是去年同期的6.7倍。新增贷款的超常增长反映了我国政府保增长的决心，也为经济后期走好提供了资金保障。同时，在全部新增贷款中，中长期贷款所占比例较高，这说明3月份开工的投资项目有大幅增加，3月份固定资产投资也会有较高的增速。

　　3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.84%，比上月低0.03个百分点，比去年同期低1.42个百分点；质押式债券回购月加权平均利率0.84%，比上月低0.02个百分点，比去年同期低1.43个百分点，显示当前市场上资金充裕程度较高。

　　线螺的下游需求行业方面。汽车产业是所有下游产业中发展态势最好的一个行业，基础建设用钢需求正在缓慢释放，房地产业用钢需求继续萎靡。3月份我国汽车生产109.54万辆，销售110.98万辆，创出月产销量历史新高。

　　但是汽车行业对线材的消费仅占总线材消费量的一小部分，其行业回暖带动线材需求增长的幅度有限。

　　房地产方面，由于2008年同期基数较低，房地产市场价格下跌幅度较为明显以及市场上房地产刚性需求的释放，近期部分区域房地产市场出现了成交量和价格同时上涨的情况，但我们认为单单根据这一现象并不能确定房地产市场已经反转，后期房价和成交量有可能会出现反复。

　　在市场尚未确定反转的情况下，房地产开发商心态并不乐观，房地产开发景气程度仍在低位，房屋施工面积和新开工面积没能大幅增长。3月份，全国房地产开发景气指数94.74，比2月份回落0.12点，比去年同期回落9.98点。1-3月，全国房地产开发企业房屋施工面积17.87亿平方米，同比增长12.7%，增幅比去年同期回落14.8个百分点，房屋新开工面积2.01亿平方米，同比下降16.2%。

　　房地产行业是拉动钢材消费的最大市场，一旦房地产行业明确反转回暖，将给钢材价格带来超预期拉升。

　　建筑业方面，我们对上海、山西、河北、重庆、深圳等地建筑业相关企业进行了调研。调研结果显示，3月份建筑业开工情况依然处于低位，出现这种情况的原因一方面因为建筑业受到季节性因素的影响，3月份建筑工地并没有全面开工，另一方面商品房建筑面积持续低迷，政府主导的工程项目尚未完成前期准备工作，需求未有效释放。但是，调研中我们发现，政府主导的基建项目订单增长较快，对于该部分订单，部分企业计划4月份开工建设，部分企业计划6月份开工。预计从4月底5月初开始，建筑业将逐步回暖，带动建筑钢材的需求增长。

　　整体看来，基建用钢将是目前线螺需求增长的主要动力，房地产用钢是线螺需求增长的潜力所在，一旦房地产行业复苏，将是2009年线螺市场最大的超预期因素。

　　同时，基于对基建项目施工进度的估计，我们预计线螺需求将从4月份起缓慢释放，6月份以后需求的释放将更加明显。

　　从线螺需求的区域分布来看，一季度中西部欠发达地区固定资产投资增长较快，带来的用钢量增长较为明显，而以京沪闽粤浙鲁苏为代表的东部地区固定资产投资增长较慢。在各地地方政府较高的固定资产投资目标的约束下，预计东部地区将从二季度加大固定资产投资力度，用钢需求集中释放。

　　在全国的区域中，我们最看好上海地区的线螺市场，一方面上海地区线螺价格水平处于全国低端，线螺资源的外流会拉高价格；另一方面，1-2月份上海地区固定资产投资增速仅为0.9%，固定资产投资增长较慢，而2009年又为上海世博建设的密集投资期，后期上海市基建项目将会有较大幅度增长，会拉动线螺价格提升。

　　目前线螺需求的释放已经带来了市场层面的变化，上周我们重点监测地区线材螺纹销售数量持续放大，国泰君安上海地区线螺销售量指数上涨14.2%，卷板销售量指数上涨15.8%。前期库存进一步消化，上海地区螺纹钢库存下降3.8%，线材库存下降5.4%，全国螺纹钢库存下降4.0%，线材库存下降10.1%。

　　同时，我们也需要注意，在需求释放的过程中会有种种不确定因素。比如，国内外宏观经济情况突然恶化，基建项目未能及时施工、房地产市场急剧萎缩以及天气的状况等等。

　　总体看来，当前线螺需求释放良好，线螺库存持续消化，市场销售量不断攀升，这将对线螺价格起到较好的支撑作用，即使后期线螺价格不能继续上涨，其下跌的空间也很有限。