一、行情综述

　　本周期铜的上涨再次成为市场关注的焦点，期锌同样在期铜的带领下，本周再创阶段性新高。周三因复活节长假临近，市场交头略显清淡，美股的上涨及美元的走软均支撑LME基本金属扭转之前的颓势，而中国国储收储及废铜短缺的利多成为铜价屡破阶段性高点的主要因素，期铜的上涨带动期锌收高15美元，至1355美元。周四受库存减少、股市上涨及投机性买盘的激励，LME期铜突破4500美元至五个月以来的高位，触及09年新高，期锌亦追随期铜上涨，盘中触及10月中旬高点1405美元，尾盘收涨23美元，至1393美元/吨。尽管基本金属本轮反弹势头强劲，但有分析师表示，潜在的基本面依然疲弱，这将显示基本金属的反弹高度。下周一LME市场因复活节休市。

　　沪锌本周在突破12000整数关口后，随后盘整两天，周五在外盘休市，缺少方向上的指引下，国内金属纷纷上扬，而沪铜的盘中涨停更是助推沪锌主力907盘中高点探至12700元/吨，尾盘小幅回吐涨势，收于12660元/吨。

　　二、现货动态――下游观望情绪浓厚

　　现货市场中，进口锌仍是流通主流，随着期锌逐步走高，进口锌价虽然跟涨但贴水幅度开始扩大，周初进口锌一般贴水在50-80左右，但到周五，进口锌品质好些的贴水80-100，品质稍差的贴水扩大到100-150对现货价格的涨幅带来一定抑制。国产锌货少价高，近期常见的0#锌有双燕、会泽、紫金、东岭等，1#多为力达锌，较期锌主力卖盘平水或小幅升水。市场成交比较一般，下游并没有出现积极跟涨的现象，多为观望。从进口比价上看，进口锌唱主角的市场格局仍讲延续。

　　上交所本周锌库存为73318吨，较上周减少了722吨；其中上海库存56564吨，减少1733吨；广东南储库存13854吨增加1011吨；杭州库存2900吨，持平。

　　三、中国经济或现脆弱复苏迹象

　　中国海关周五公布的数据显示，中国3月份出口额较上年同期下降17.1%，至902.9亿美元；进口额下降25.1%，至717.3亿美元。3月份出口降幅低于2月份的25.7%，成为自去年11月出口开始下滑以来降幅首次收窄的一个月。虽然中国的进出口额在全球经济滑坡的环境下仍继续下滑，但中国规模庞大的经济刺激计划正使某些大宗商品的需求增加。而3月份进口额下降可能是大宗商品价格下滑所致，不过，一些关键商品的进口量有所增长，这意味著作为世界第三大经济体，中国经济可能已接近底部。中国进出口情况被视为衡量全世界的消费需求情况的一个指标，而中国国内的消费需求增长也被很多人寄予厚望。中国3月份铁矿石和铜的进口量创历史纪录，超过2月份水平。3月份原油进口量也较2月份猛增33%。虽然3月份数据明显好于2月，但毫无疑问的是，中国的经济复苏仍很脆弱，还很有可能遭遇挫折。

　　四、后市研判

　　在各国政府的努力下，全球经济似乎已经不再恶化，但毫无疑问仍处于危机区域。国外机构资料显示，尽管一季度各种重要商品产量大幅下降，但库存仍居高不下，汽车、钢铁等行业的库存开始削减，重建库存的时期即将来临，在未来2-3个月，主要经济体采购经理人指数或许会有改善，需求下降的局面可能得到一定程度的抑制。经济指标的走好及美元的疲弱将成为商品价格反弹的主要支撑。

　　但有色金属价格因为去年底以来已经累计反弹30%以上，1300美元的锌价已经回到了接近成本曲线90%的水平，市场开始担心前期的减产将会恢复，供应过剩有望重演。有评论表示，我们的背后隐患在增加。另外，中国刺激内需的政策已经被市场利用，接下来中国出台的提高出口退税等政策反而会被国际市场认为是利空金属的消息。

　　在经济基本面没有出现质的转变之前，任何上涨行情终将是熊市中的反弹，而鉴于锌市开始进而传统消费旺季，因此，锌价有望得到一定支撑，但这并不意味着市场的颓势将就此扭转，11000-13000之间的区间振荡将是锌市后期的主旋律。基本面相对平淡之时，短期内，外汇市场、全球股市及技术面仍将指引基本金属的价格走势。