上周美联储出台的宽松的量化货币政策提升了市场对通货膨胀的预期，引发美元大幅下跌和原油大幅上涨。受其影响，商品期货市场普遍出现突破上涨走势，其中沪胶以连续两个涨停板的方式突破2008年10月以来构筑的大型头肩底形态。沪胶能否就此展开一轮大幅上涨行情呢？

　　首先，本轮商品的普遍反弹是由货币汇率变动导致的金融投资需求推动的，真实需求仍比较弱，商品价格反弹的后劲不足。金融风暴导致的全球经济结构的调整仍在深入发展，甚至可能进一步恶化，金融体系作为实体经济的发动机已经熄火，而挽救措施中，欧美各国政府基本都是靠大量印钞来提振经济和稀释债务，而超量的货币供应大多集中在救助金融体系内部的坏账和去杠杆化需要，对实体经济中扩大需求的投入并不大。投资需求是虚拟需求和泡沫需求。在实体经济复苏前，真实需求长期来看仍会比较弱，投资需求也会导致商品库存逐渐增加，在后期将抑制商品价格的进一步的反弹。

　　其次，国内轮胎橡胶行业产能过剩的问题比较突出，对出口依赖程度较重，在外需疲软的局面下，调整的过程会很长，橡胶中长期需求都不乐观。轮胎行业的需求占橡胶用量的70%，而国内轮胎产量的50%是以出口为目标的。由于美欧需求停顿，国内出口数据已经崩盘，1月和2月出口数据出现严重衰退。按照正常调整的顺序，需求信息反馈回供应环节有滞后，加上前期对政策和需求形式过于乐观的预期，在欧美需求严重下降后，国内产能过剩的问题凸现。而压缩产能往往比扩大产能困难的多并且周期较长，仅靠扩大投资和政府消费难以在今年内扭转轮胎橡胶全行业下滑的趋势。

　　近几个月来中国已经采取了一系列的措施帮助轮胎行业的发展。包括从2008年12月1日开始，我国轮胎出口退税率从5%提高到9%。高达10.5万吨的橡胶收储计划。以及对小排量汽车减免购置税的政策，汽车行业的产业振兴规划等等，这些政策都对橡胶价格形成一定的利多。尤其是收储计划，直接托底橡胶价格，对沪胶价格的影响较大，但国家储备并不是真实意义上需求方，只有真实消费需求回暖，才能形成对橡胶价格的长期支持。

　　从后期的供应面看，有四点值得关注，一)今年割胶期较去年提前，新胶4月后就陆续上市，按往年产量看到7月末能产新胶20—30万吨。二)由于需求减弱，目前橡胶社会库存和期货库存在停割期后期仍旧比较大。三)外盘现货价近期小幅回升，但同时目前合成胶和进口复合胶的价格仍比较低，因国家从今年开始取消了从部分国家进口复合胶的5%的关税。只有配合收储的橡胶品种的价格较高，橡胶品种间的差价不利于后期价格的上涨。四)对两大农垦库存收储对民营胶支持效果不强，民营胶仍有抛售压力。

　　另外，对商品整体来说，中长期角度能够提供做多的动机将主要由货币贬值因素导致的资源类商品投资需求，这些需求将主要集中在对不可再生资源类商品的投资，对橡胶的推涨作用是间接由石油价格上涨带来的，一旦原油价格滞涨或重新回落，橡胶价格的反弹将有突然转弱的可能。

　　从技术分析的角度，沪胶市场向上突破大型头肩底经线后向上空间打开，但短期涨幅较大，技术指标超买，警惕快速冲高后的回抽颈线的回落。对907来说，13500元／吨位置的支撑较强。短期库存减少和原油大涨是推动沪胶的主要动力。14600元／吨的收储价格对后期反弹行情具有重要指导意义，将是远月反弹的重要心理阻力位。沪胶短期受到国内汽车销售状况良好的支持，长期看需求减弱和库存较大等多重约束将制约反弹空间。在中短期的操作上，资金的动向仍是主导价格波动的重要因素，多头信心的摆动将导致行情有更多的波动，反弹延续需要持仓增加的配合，而近两日持仓的下降不利反弹延续，操作上应避免对反弹高度盲目乐观，应考虑减持多单和逢高短空。