在金融学以及经济学中，有两类重要的市场组成部分，一类叫做正反馈交易者(Positive Feedback Trader)，另一类叫做聪明钱(Smart Money)，这两类投资者往往能够造成市场的大幅度波动，掀起一轮又一轮的行情。

　　当市场出现某一重要消息导致价格上涨时，聪明钱会首先进入市场获取利益。正反馈交易者往往是非理性投资者，他们看见聪明钱获利时会跟进市场，也企图从中获利。正反馈交易者的疯狂跟进将价格继续推高到偏离基本面的水平，如果按照市场有效论，这时聪明钱会退出市场并反向操作，将价格打压下去。但是聪明钱的聪明之处就在于，他们会利用正反馈交易者的不理性，协助他们将价格进一步推高，然后提早抽身，将正反馈交易者套进市场，然后反向操作，获取巨额利润。如果价格下跌，则情况相反。

　　尽管这一简单的原理被众人所知，但是聪明钱与正反馈交易者的故事从没有停止过，从古至今，从达到小，如16世纪末17世纪初荷兰的郁金香泡沫，再比如上世纪80年代末日本的金融泡沫。这一轮PTA价格的上涨，只不过是这个故事小规模的再现。

　　PTA期货现货价格大幅上涨，短期价格上扬预期强烈

　　3月16日至3月22日的这一周，PTA期货价格出现了大幅上涨，周一开盘在5794元/吨，而周五更是封住涨停报6364元/吨，一周上涨了570元/吨，涨幅高达近10%，同时成交量也放大了约1万手。现货市场的价格也是不断攀升，华东现货市场价格从周一的5950元/吨上涨350元至6300元/吨，亚洲市场价格也从713美元/吨(CFR中国)上涨48美元至761美元/吨(CFR中国)。

　　前期由于期货市场对于价格下跌的预期强于现货市场，所以从2月起期货价格一直低于现货价格。而在经过了这些天的上涨之后，并且PTA期货价格上涨的幅度大于现货价格上涨的幅度，上周五时期货价格终于高出现货价格64元/吨，期货升水再度出现。从这里可以看出，尽管前期市场对于未来PTA价格下跌的预期比较强烈，但是投机者开始对近期PTA价格上扬的预期变得强烈。

　　投机追涨拉升价格，基本面缺乏支撑

　　当囊中羞涩的美联储决定通过购买国债向市场注资后，市场对于通货膨胀的预期十分强烈，美元立即大幅度贬值，原油价格应声上涨，突破了50美元/桶。PTA同大多数商品一样，其价格的上涨正是由于对通货膨胀的预期所导致的，而完全没有基本面的支撑。

　　从基本面来看，首先PTA生厂商的产量一般是根据下游来定的，而目前PTA生产装置的开工率多在70%附近，有的甚至半负荷生产，足以说明下游需求的疲软。

　　其次，下游聚酯厂家的销售状况并不良好，销售也多以折扣价促销。聚酯厂家由于销售不畅，开工率保持在70-80%，并且由于前期PTA价格持续下跌，并没有大量采购PTA原料，原料库存处于较低水平。在近期PTA价格大幅上涨的刺激下，聚酯厂家担心价格继续上涨，从而开始补仓，逐渐小量采购原料。

　　另外，贸易商的追涨心态更浓。由于贸易商前期的PTA库存仍未消化，所剩库存空间十分有限，所以市场上成交非常困难，均为小量成交。这说明虽然价格上涨，但是市场对于未来的前景还是悲观的，不敢接货。正是因为如此，贸易商才拼命抬升价格，企图通过小量成交获取高额利润。

　　最后，上游PX仍然处于供大于求的局面。在上一轮PX价格的上涨中，PX生产商在高额利润的驱使下扩大产量，这造成了PX市场供应的严重过剩，过剩的产量目前仍然没有被市场所消化。近期PX价格也出现了大幅上涨，亚洲市场价格一周内由854美元(FOB韩国)上涨至890美元(FOB韩国)。然而PX价格的上涨同样没有基本面的支撑，仅仅是由于原油价格上涨以及投机者的炒作所造成的。

　　从亚洲市场PX合同价来看，远期合同价格一直低于近期合同价格，这说明市场对于未来仍然不看好，预期价格仍会下跌。值得注意的是，到3月19号PTA价格大幅上扬之后，PX远期合同价格才开始高于近期合同价格，但是5月下半月的合同价格仍然低于5月上半月的合同价格，这充分说明投机者对近期价格的追涨心态十分强烈，但是对未来中期价格依然看空。