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　　白糖期货上周(3月9日-3月13日)接连收阳并不断刷新阶段高点纪录，其中主力SR909合约持仓于13日首度突破70万手警戒线,减产预期增强、现货销售清淡、资金密集入市、期现两市涨势如虹,上周(3月9日-3月13日)白糖各合约联袂上涨，走出了一个“四连阳”的小高潮，市场看涨氛围浓厚，投资者们不禁产生了疑惑：此轮行情为何涨势如虹？白糖后市又将如何？为此期货中国网特地就此问题采访了永安期货的分析师方涛，为大家解读目前白糖的走势。

　　期货中国：国内白糖期货在上周(3月9日-3月13日)接连收阳并不断刷新阶段高点纪录，关于这波上涨的推动原因众说纷纭，请问您认为这波上升走势的核心理由是什么？

　　永安期货方涛：如果要说最核心的因素，那显然是国内主产区广西的大幅减产，广西的食糖产量占全国产量的60%以上，所以它的减产对供求关系造成了重大影响。至于减产的数量，是分时间段逐步被放大的。所以行情也是在多数贸易商人怀疑的心态下展开。08年11月份中糖协组办的食糖产销会议上，官方提供的数据是，08/09榨季全国食糖产量预计1448万吨，仅比07/08榨季1484吨减少36万吨。09年1-2月份，新榨季开始几个月后，糖厂发现可供压榨甘蔗的大幅减少，坊间传出食糖产量可能减少10%，也就是100万吨左右，于是春节后，本轮行情开始正式启动。接着广西减产的数量越传越多177万吨—200万吨—200多万吨。

　　行情在减产预期的支撑下，疯狂上涨，给商品熊市带来了一丝牛市气息。

　　期货中国：这波强劲的上升势头对投资者们而言是极大的诱惑，但是市场上继续看涨与谨慎观望的操作建议各占半壁江山，请您为广大投资者分析一下白糖的后市究竟如何？

　　永安期货方涛：白糖后市究竟会如何演绎，我们需要分短期和中长期来分析。中长期来讲，我认为糖的熊市已经结束，目前已经进入中长期牛市的初级阶段。大家可以看下面这张图。

     

　　从上面这张图我们可以看到，食糖的产量和价格基本是按周期来运行的，上涨和下跌都是2-3个榨季。07/08榨季是本轮熊市周期的低点，从08/09榨季开始食糖将进入减产周期，糖价也将进入上涨周期，理论上讲未来2-3年食糖价格有望达到6000点。

　　但是短期来讲，这一阶段的上涨已经接近最疯狂的时候，从供求关系上分析，即使本榨季全国减产200多万吨，但是如果国家进行放储的话，本榨季还不至于存在缺口，目前国储库中如果加上古巴进口原糖的话，有将近300万吨的糖。国家还是有能力调控糖价的。所以请大家关注主力合约4000点左右的位置和国家放储信息。下面这张是上轮牛市周期，国家拍储走势图。

    

　　从图中我们可以看到，拍储短期会打压糖价，但中长期来看上涨周期依然能延续。当然这个跟原有的供需缺口和国家的拍储力度有关系，以上只是历史数据，对于未来可能发生的情况，我们需要具体问题具体分析。

　　国家储备拍糖历史记录

　　1、2003年

　　2003年12月23日 公告

　　2003年12月28日 竞卖 底价2200 数量5.2万吨

　　2、2004年

　　2004年7月1日 公告

　　2004年7月-10月每月中旬 竞卖 底价2800 数量53.6万吨

　　3、2005年

　　2005年5月20日 公告

　　2005年5月-7月 竞卖 底价原糖2500成品糖2900 数量41.18万吨

　　4、2006年

　　2005年12月27日 公告

　　2006年1月5日、16日 竞卖 底价3800 数量18.4万吨

　　2006年4月11日 公告

　　2006年4月-5月 竞卖 底价3800 数量36.8万吨

　　2006年6月19日 公告

　　2006年6月-9月 竞卖 底价3800 数量55.2万吨

　　2006年10月11日 公告

　　2006年10月13日 竞卖 底价 原糖3400 数量8万吨

　　对上图表和拍糖的历史记录，我们可以发现06年的拍糖力度最大，加上05/06榨季食糖也是牛市周期的最后一个榨季，于是从06年开始食糖进入熊市。

　　从技术面上来讲，目前白糖已经成功突破，连接2006.09.01与2007.07.13低点得到06.09-08.06长达一年九个月的箱体底部趋势线和从06年开始的熊市压力线。本次白糖的走势应判定为开始进入牛市格局。

      

　　按波浪理论来划分，目前处于大三浪的小5浪阶段。

   

　　所谓空头不死，多头不止，糖厂资金和跟风的投机成了本轮行情最大赢家，多头如何全身而退，让我们拭目以待。

　　从基本面和技术面的综合分析来看，我们认为目前是白糖本轮行情最疯狂的时候，后期有回调修正的要求，但对中长期来讲，我们还是看好糖未来的走势，白糖依然会是商品中的明星品种。

 

 

受访者：永安期货分析师  方涛

期货中国网编辑刘健伟采访整理

2009年03月16日