纽约黄金期货于2月20日创下1005.7美元/盎司新高，随后加速向900美元/盎司支撑线靠近并迅速反弹，后期走势扑朔迷离。本文对2008年12月初至2009年3月初国际黄金市场走势极其影响因素进行分析，以便探讨金价后期走向。

　　一、黄金ETF助涨金价，持有量创记录

　　去年10月份以来，世界著名黄金ETF-SPDR持有量不降反增，进入2009年以来，该基金的持有量更是创下1029.29吨的“天量”记录，金价亦被推升至1005.7美元/盎司。可以说黄金ETF的大量买入极大地助涨了金价，亦是投资需求的主力军。下图为展示了黄金ETF-SPDR及Comex Gold trust在黄金攀升过程中贡献。

　　二、商品市场持续低迷，推动投资者避险情绪升温

　　去年12月1日以来，全球商品市场进入底部盘整状态，并继续向下试探低点，这给投资者对世界经济前景的担忧添柴加火。人们对世界各国所做的救助行动给与了消极理解，并认为大量投放的货币必将引发远期通货膨胀。进入2009年，黄金更是与商品市场走势背离，避险情绪让人们涌入黄金市场，并疯狂购买黄金股票及黄金基金。统计结果表明，在2008年12月到2009年3月初期间，国际金价与CRB商品价格指数具有显著的负相关，相关系数达到了-57%。基于此种状况，2月8日-9日前后各大机构预测金价必将突破1000美元/盎司。瑞银集团预测2009年黄金价格将达到1000美元/盎司，2010年则会达到900美元/盎司；高盛亦调高金价预估值至1000美元；摩根斯坦利及瑞银也在第二次修正中也调高了金价预估值。下图展现了商品市场与黄金市场的背离走势。

　　三、纽约股市屡创新低，投资者近乎疯狂

　　今年以来，纽约道琼斯工业指数频繁创新低，投资者涌向了黄金投资基金以及美元市场，因为任何其他的金融资产都将面临缩水，接近于零的联邦基金利率没有令股市感到一丝温暖，反而令投资者对银行越来越焦虑。统计表明，除我国沪深股市与黄金市场保持了显著正相关外，世界其他股指均与黄金呈显著负相关，其中沪深300与国际金价的相关系数为71%；道琼斯工业指数与国际金价的相关系数为-70.5%；日经225指数与国际金价的相关系数为-57.2%。事实表明，国际资本市场持久低迷不断将避险资金驱逐到了黄金市场。