自去年十月以来，国内菜籽油总体维持区间大箱体的震荡走势，主力合约909自2月10日创出4个月新高以后，继续下行探低。在经过两次探明6300的有效支撑之后，构筑了新的整理平台，成交量持续放大，多头增仓迹象明显，并且上周五出现了放量拉升大阳的突破走势。虽然目前全球经济没有见底的迹象，全球金融风暴或将引发第二波冲击，国际市场弱市特征明显，但笔者认为充裕的资本流动性和强劲的政策组合拳是中国“独善其身”的信心来源,通过比较近期国内A股市场与国际市场，这一特征非常明显，股市先行已经预示了良好的未来，当然有理由相信这种信心也将传导至国内商品市场。通过观察近期国内菜油盘口，远期主力合约的突然走强，同样预示着场内资金对于未来基本面的良好预期。

　　独挡第二波海啸，中国商品已处底部

　　当前国际金融形势继续处于恶化中，其突出表现为银行体系的瘫痪，形成了流动性陷阱。究其原因，主要是因前些年的过度扩张，所累积的坏账因金融危机而集中暴露出来，侵蚀到了欧美银行的自有资本。而目前欧美国家解决这个问题的手段主要是将银行完全国有化，将债务转到国家信用身上，但一旦国家本身实力不足承担不起，将导致货币贬值，而陷入主权违约的全面危机之中，也就是所谓的金融危机第二波。但对于中国却是个例外，中国的问题是产能过剩，不是债务过度。宽松货币政策就能够刺激资本市场。而金融危机更能让中国有条件进行产业升级和资源积累。随着国际商品价格跌回低位，中国明显加大了对资源的收购力度，对短期供过于求的大宗商品进行持续的收储。此外从期货市场来看，以往价格暴跌后都会有资金大幅流出，持仓减少，但今年2月份国内期货市场持仓反而创出历史新高。从这点看出，虽然经济形势低迷短期对大宗商品不利，但是国内特殊的环境使大宗商品价格下降空间已经有限，甚至判断为底部都不为过。

　　政策利好托市，菜油下跌很难

　　虽然全球金融危机使管理层保8的任务提高到空前，但09年国务院发布的中央一号文件再次聚焦国内三农问题，足以说明对农业的重视。此外，在3月5日召开的十一届全国人大二次会议中，温家宝总理在政府工作报告中表示，要巩固和加强农业基础地位，促进农业稳定发展和农民持续增收。其中再次提出了要较大幅度提高粮食最低收购价，保持农产品价格合理水平，提高种粮农民积极性。今年小麦、稻谷最低收购价平均每斤分别提高0.11元和0.13元。适时启动主要农产品临时收储政策，增加粮食、棉花、食用植物油和猪肉储备，加强农产品市场调控。进一步增加农业补贴。中央财政拟安排补贴资金1230亿元，比上年增加200亿元。继续增加粮食直补。加大良种补贴力度，提高补贴标准，实现水稻、小麦、玉米、棉花全覆盖，扩大油菜和大豆良种补贴范围，实施油茶良种补贴等等。笔者认为：虽然形势不佳，但国家稳步提高农产品价格的步伐没有因为目前的形势而放缓。利好政策将对农产品价格产生支撑，农产品价格底部或因此抬高。管理层的重视、利好政策的频发，是多头信心的根源，特别是在当前依然处于金融危机影响的考量真空阶段，市场主流资金跟随政策的意愿会更强，市场运行也将更有利于多头。

　　CPI预期上涨4%，适度通胀推动菜油价格

　　5日，温家宝总理在政府工作报告提出了今年价格调控预期目标——居民消费价格总水平涨幅4%左右。虽然今年4%左右涨幅的居民消费价格总水平(CPI)预期目标，比去年预期目标低0.8个百分点，比去年实际涨幅低1.9个百分点，但比前年预期目标高出1个百分点。笔者认为：CPI上涨4%的目标，是管理层在实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策后，对未来物价水平走势的综合判断。流行性的充裕将推动中长期物价的上涨，尤其是目前CPI整体还处于较低水平，在并不触及调控范围内，未来还是具备一定的上涨空间，而适度通胀也将传导至刚性需较大的油脂品种，对菜油价格产生支撑。

　　多重不确定，利于菜油多头造势

　　春节期间，北方地区发生大面积干旱，对我国菜籽油的产量产生严重的威胁。据国家粮油中心所预测的最新分省油菜籽产量数据计算，安徽、河南两省油菜籽种植面积占全国的16.875%，产量占全国的20.67%，预计部分地区减产近25%～30%。此外，08年过山车式的行情令菜油企业依然胆战心惊。据笔者了解：虽然目前，国内部分地区的油脂现货销售虽然有所好转，但是相当一些地区还是呈现有价无市的态势。对油脂企业而言，09年金融危机的加深与恶劣的天气是油厂开工率不高的主要原因，因此未来菜油供给的真实情况，只有待多重不确定因素明了之后才能见分晓，而在此之前菜油多头的题材操作将有望延续。

　　总结

　　笔者曾经在年初写过一篇文章，其中有一句操作箴言：在08年，做空需要勇气，做多需要谨慎；在09年，做空需要谨慎，做多需要勇气。这句话包含了笔者对于09年行情判断和信心，笔者始终认为国内商品市场最坏的日子已经过去，迎接我们的是未来新一轮牛市的起点。上周五菜油多头的大举移仓，就已经在证明了些什么，我们期待着........