近期，随着南美大豆种植区陆续进入收割季节，加之南美多数地区并未出现持续性的恶劣天气，市场对干旱天气对南美大豆减产的担忧逐步减弱，美豆行情渐渐远离天气题材。与此同时，由于美国、欧洲等主要经济体的经济数据迟迟看不到改善迹象，投资者对全球经济前景的忧虑再次加剧，包括商品市场在内的整个金融市场在可能遭遇第二波金融风暴冲击的悲观预期下仍处低迷状态。美豆因自身利多因素支撑力度有限，受当前利空经济环境影响仍处弱势调整格局之中。国内相对封闭的A股市场同样未能幸免于外部市场带来的冲击，上证综指在上探至2400点后便掉头向下，近两周累计跌幅超过10%，尤其是2月27日个股大面积跌停的惨况显示市场出现恐慌情绪，难得的反弹行情遭遇沉重打击。同美豆相比，国内豆类市场走势显得有些复杂。国家不断出台的收储政策及后续政策预期令大豆期货和现货价格明显脱离美豆走势，表现出较强的抗跌性。而缺少政策保护的豆油和豆粕由于受到需求萎缩的影响，期现价格均呈现出明显的下滑态势。截止到2月27日国内沿海地区油厂豆粕报价多在2820元/吨左右，该价格已经跌破去年12月上旬现货市场调整的最低点，而当天豆粕期货市场主力合约更是以跌停价收盘，市场弱势相当明显。

　　经济前景堪忧，商品市场系统性风险增加

　　各国层出不穷的救市措施仍未能阻止经济继续下滑，经济衰退没有任何结束迹象，投资者信心溃散，第二波金融海啸再次袭来的恐惧感令整个金融市场的系统性风险不断增加。在不到一年半的时间里，道琼斯指数较其高位14000点几乎腰斩，美国主要股指在2月23日已经跌至12年来低点。由于美国新政府的金融政策缺乏前瞻性和计划性，导致市场对金融机构的预期不确定，对政府到底会采取何种措施解决问题预期不确定。最近公布的成屋销售等数据弱于市场预期，伯南克关于美国经济复苏有可能延后至2010年的讲话令市场担忧经济进一步下滑。除对宏观经济复苏前景充满不确定外，市场对上市公司业绩的预期更为悲观，整体业绩下滑速度呈现加快趋势。这期间不乏美国政府高级官员不断向市场发出信心喊话，但从目前来看，市场看空氛围丝毫没有减轻，道琼斯指数7000点关口已经告急。笼罩在整个金融市场的系统性风险仍未充分释放，商品市场仍然压力重重。

　　国内需求低迷，看空氛围压制粕价下行

　　国内外低迷的经济环境和不容乐观的经济前景为国内豆粕需求带来沉重压力，各地不断爆发的畜禽疫情严重影响市场消费心理，致使生猪批发价格仍处弱势状态，养殖户利润微薄，后续补栏热情普遍不高。从目前来看，国内油厂开工率仍处正常水平，源源不断的压榨产品加剧了市场库存压力。供给的增加与需求的减弱加重油厂出货压力，油厂竞相压价抢占市场的现象屡见不鲜。养殖企业对后市心理价位不断下移，基本采用随用随买的策略应对市场变化。豆粕市场的暴涨暴跌行情使众多经销商损失惨重，买涨不买跌的交易心理加剧市场看空氛围，广大中间商退出流通领域更放大了需求的萎缩程度，豆粕价格仍处下滑通道。现货市场的压力正在不断向期货市场传导。通过对比去年12月5日和目前的豆粕期现价格，我们不难发现，在前后两次现货价格基本相当的位置上，目前的豆粕期货价格比12月5日的期货价格仍高出近300点。市场出现期货与现货不同步的现象增加了投资者对期货市场补跌的心理预期，这也是导致2月27日豆类期货中唯独豆粕主力合约被封在跌停的原因所在。

　　近期关注焦点及操作建议

　　美豆行情在摆脱南美天气市特征后，市场正在寻找新的炒作题材。在3月底美国农业部新季种植意向报告出台前，各机构关于种植面积的预测正成为市场关注的焦点。由于在金融危机引发商品下跌的过程中，美国玉米价格下跌的幅度高于大豆，种植效益的变化将吸引美国农民更愿意选择种植大豆。据2月27日美国农业部(USDA)农业展望论坛会议初步预测，2009年美国大豆播种面积将达7700万英亩，较去年实际增加130万英亩；预计美玉米播种面积为8600万英亩，与上年度持平。此前市场普遍预测2009年美国大豆面积将较去年增加300万—500万英亩，玉米面积削减100万—200万英亩。姑且不论金融危机如何演化，美豆种植面积增加无疑将成为美豆未来拓展上行空间的重要阻力。

　　国内两会召开在即，维护市场稳定、维护社会稳定仍是当前的重要任务。国家在连续出台大豆收储计划后，东北大豆现货市场基本止跌企稳，政策效果十分显著。目前由于受到进口大豆到港成本下降的影响，国内外大豆价差再次呈现扩大趋势，产区加工企业压榨利润出现小幅亏损，压榨意愿有所下降，大豆现货贸易量出现萎缩局面。正如国家相关部门在第四批临时收储计划中指出的那样，国家对主要粮食的收储政策是将根据收购进度和市场情况下达后续批次收储计划。因此，如果国内大豆市场再次出现下滑，国家相关部门再次追加收储计划的可能性将更大。作为大豆重要的下游产品，豆粕同样会分享政策面的提振作用。

　　国内外期货市场低迷走势使豆粕现货市场仍未摆脱弱势，现货价格存在继续下探的可能，何时能够止跌企稳仍需美豆及国内需求面的配合。除宏观环境充满不确定性外，国内养殖市场正逢季节性需求淡季，建议豆粕生产企业积极销售，中间商维持观望，养殖企业为避免经营被动适量增加库存。

　　对于期货市场来说，除缺少基本面因素的有力支撑外，从技术形态上看，M0909豆粕连续两周大幅下挫，反弹行情出现结束迹象，日线跌破多条均线支撑，空头格局渐趋成型，期价存在继续下探的可能，建议投资者继续保持空头操作思路。