从最近两周看，沪胶之前的强势上涨似乎已告一段落，特别是2月18日和19日连续两天暴跌彻底破坏了前期构建的上升通道。上周在国家收储消息得到确认并即将启动时，沪胶反而频频表现出冲高乏力的态势。

　　沪胶自去年12月8日触及8650元/吨的6年以来新低后便展开了一波声势浩大的反弹行情，幅度和速度都超过其他品种。而且在这波反弹中，东京胶和油价均持续低迷，与沪胶走势的背离越来越大。

　　前期，沪胶呈现明显的内强外弱特征主要基于以下三点原因：一是市场对国储局收储消息的炒作；二是中国出台的《汽车产业调整振兴规划》；三是春节后中国买盘开始在国际胶市采购天胶，“中国需求”的炒作再次成为推升胶价的主要动力之一。反观国际市场，发达经济体汽车行业依然陷于困境，机构预测今年全球汽车销量将降至5680万辆，较去年减少8%。今年，美国市场汽车销量将降至1150万辆，为27年来最低水平。数据显示，美国汽车市场1月销量为65.6881万辆，较去年同期下滑37.1%。日本八大汽车制造商公布的1月份全球汽车产量显示，因减产规模扩大，丰田、日产和本田等5家厂商同比跌幅均创历史之最。从全球范围看，目前胶市需求前景不容乐观。

　　支撑前期沪胶走强的最关键因素之一——国家收储，上周终于得到官方确认。据悉，海南农垦将从本周开始实施国家储备局的天然橡胶收储计划，并在今年8月底前完成5.5万吨天然橡胶储备计划。按计划，现有库存及开割后几个月产出的天胶都不会卖出，将全部用来收储。首批1万吨橡胶将在3月18日交货，收储价格为14600元/吨。另外，有报道称，石化产业调整振兴规划细则中可能把“天然橡胶实施国储”这一内容写入其中，建议收储规模为50万吨。去年，国内天胶总产量只有60余万吨，如果收储50万吨的计划获得批准，就意味着全国近90%的天胶产量都将被收储。

　　此次天胶收储有别于之前金属和农产品的收储，采用连续形式，保证了在进入开割期后，仍能保护到胶农的利益。但上周五沪胶并没有出现单边上涨行情，盘中多空双方争夺激烈。

　　对于沪胶在利好得到确认后反而难以继续上涨这一问题，笔者认为，这是市场向理性回归的一种表现。收储的本质是因为供需关系达到极端的不平衡，市场自身已不能作出有效调节，而需要政府施加干预。因此，收储本身就体现了需求的极度疲弱。另外，收储的橡胶并不会凭空蒸发，只不过是从地方仓库转移到国家仓库，将显性供应压力转为隐性。而且，橡胶不同于金属或其他工业品，减产或停产并不能保证产量不再增长。根据国际橡胶研究小组统计，前几年天胶价格的强劲上涨使橡胶行业投资回报率大幅上升，吸引了大量资本流入。由于天胶这种商品并不需要大规模的密集型资本投入，且政府限制较少，相对较低的进入壁垒吸引了大量胶农进入，从而带来了种植面积的长期和持续性增长。

　　初步测算，本世纪初到目前为止，东南亚天然橡胶种植面积至少增加了三成。中国胶树种植面积也明显增多，尤其是民营胶发展迅速。据不完全统计，目前仅云南西双版纳的植胶总面积就达到615万亩，比2000年增加1倍左右。根据胶树种植3—4年后可以开始割胶推算，这些新增胶树中的一部分已经可以产胶，未来几年天胶的上市量将会逐年增多。

　　从最基本的供求关系看，胶价前期持续的反弹已经偏离基本面。由于需求仍然低迷，经过连续炒作之后，胶价未来的上涨空间有限，回调的几率较高。