几周以来,内外盘铜价呈现盘整震荡的局面,LME铜持仓总量持续低迷,说明多空双方俱显疲态。国内市场方面,国务院25日常务会议审议并原则通过有色金属产业振兴规划,当天上海铜铝锌期货价格高开后均出现小幅回落。笔者认为元旦以后国内消费的恢复性增长似乎正接近尾声,而季节性铜消费高峰并未如往年一样来临,铜的消费状况一直未见起色,政策刺激短期内不会改变有色金属弱势震荡的趋势,铜价仍将面临压力。

　　首先,行业振兴调整规划的利好作用主要是中长期的,短期内难以扭转行业趋势。全球经济已经步入衰退,目前仍无明显好转迹象。与金属消费相关的领域,如制造业、房地产等行业对金属的需求大幅下滑。尽管今年1月份出现了小幅反弹,美国制造业PMI依然处于近20年来的新低。同时房地产市场依然延续2006年5月以来的下滑态势,无论领先指标营建许可、新屋开工还是已完工数都显示了房地产市场建筑活动继续减弱,从对有色金属产品的需求形成制约。

　　其次,作为最大的有色金属生产和消费国,中国不可避免地受到全球金融危机的影响。2008年第四季度有色金属行业出现了制造业活动大幅消退、企业库存积压、新订单迅速萎缩的局面。海关总署此前公布的数据显示,中国1月进口精铜180490吨,同比增长40.95%,进口数据上涨主要是因为国内外价差存在使进口仍然有利可图,但中国需求并没有恢复。自1月份以来,沪铜库存呈上涨态势,说明国内需求并不乐观。截至2月20日当周,上期所铜库存为30105吨,较1月2日当周的17822吨升幅超过68%。显然,大量的铜进口没有被消化。而且由于前期国内铜价高涨,必然使铜企有扩大生产的冲动,这不利于下一步国内外需求。

　　再次,目前,现货高升水是支持国内铜价强于外盘价格的重要因素。上海金属网现货报价28600-28950元/吨,升贴水较前期有明显下降至200~400元。我们预计随着进口精铜不断到港,现货高升水会被打压至平水,国内铜市供应将逐步宽裕。现货价格对期货价格的支撑作用将会进一步减弱。

　　总之,全球主要经济体欧美地区及中国的需求仍然处于低迷状态,有色金属在短期内仍难以反转,在外盘走势疲弱的同时,中国不断出台的经济政策刺激也使得国内有色金属相对抗跌,但随着进口的增加,国内供应压力将加大,并有回归至与外盘同步的趋势。