国庆长假似乎改变了市场的氛围，自9月下旬开始，PTA期、现货不再举步不前，双双向上突破。然而，PTA的上涨过程不可能一帆风顺，PTA的市场特征决定了其价格走势必将出现反复。

PTA短期影响因素偏强

世界经济正在弱势复苏，重入衰退的可能性已经不大。美国的宏观数据喜忧参半，9月份的非农就业报告为伯南克再启量化宽松政策铺平了道路。美国货币当局试图通过注入流动性拉低美元汇率，既减轻债务负担，又刺激海外资金流入，以资产价格复苏来带动经济复苏。不管这种以邻为壑的做法是否对实体经济有帮助，但对金融资产价格一定是个好消息。日本央行时隔4年多再次实施零利率政策，意在阻止日元进一步升值和经济下滑，这也将进一步扩充全球市场的流动性。

在量化宽松政策、美元走弱以及北半球出现寒冬天气预期的刺激下，尽管尚存库存压力，近期NYMEX油价依然突破并站稳于80美元/桶，石脑油、MX以及PX价格也都随之上涨。上游产品价格上涨提振了包括PTA在内的整个化工板块的看多氛围，同时也在成本方面提供了一定的推动力。10月8日，CFR中国/台湾LC30-45天PX现货价格较节前上涨了52美元，至1088美元/吨，PTA生产成本上升至6900元/吨左右。

聚酯产业链方面，从9月上旬开始，江浙地区限电对象向下游织造、加弹以及切片厂家转移，而终端纺织服装消费旺季需求逐渐开启，面料订单生产逐渐铺开，织机厂家对原料的备货积极性提高，供需从紧推动切片、涤丝、涤短价格上扬，棉花价格飙升也使得纺织企业转向化纤原料，烘托了聚酯市场的炒作气氛，聚酯生产利润显著增加。以涤纶短纤为例，目前市场行情活跃，部分厂家甚至因欠货而出现负库存状况，每吨生产利润罕见地达到了两千元以上。高额的生产利润加大了聚酯工厂对聚酯原料的需求，若限电政策有所松动，PTA需求将因季节因素在短期内保持旺盛。

价格上涨背后尚存隐忧

以邻为壑的“量化宽松”政策必将激起其他国家的反制，或重启流动性阀门，或入市干预汇率，或以行政手段制止热钱流入，汇率大战已经不宣而战。“量化宽松”只是在一定程度上掩护了财政政策的退出，银行系统对实体经济的信贷不足、失业率居高不下、主权债务危机以及贸易保护主义等问题依然存在。“量化宽松”给新兴市场国家带来了政策操作的难度，国内宏观调控也面临众多的“两难”问题，CPI上涨以及人民币升值难以平衡，政府将更多地采用“组合拳”，政策微调正在展开。

从PTA产业状况来看，远超千元/吨的生产利润给PTA生产商带来了持续的生产积极性，现货商的套保热情也很高。今年郑商所的PTA仓单数量远高于去年，自9月22日开始受理新仓单的注册申请以来，仓单形成速度也明显快于去年。高开工率在销售旺季几乎不会对行情产生影响，但当需求旺季结束以后，将对现货、期货价格产生明显的压制作用。

面对人民币升值预期、劳动力成本上升以及东南亚等国家的竞争，国内纺织服装业的出口压力一直没有减退。出口减速只能依靠内需增长来弥补，但在当前复杂的经济形势面前，内需增长能否完全弥补出口减速带来的缺口还无法确定。另外，根据中国物流与采购联合会的数据，9月份中国纺织业的新订单指数低于50%，这意味着纺织业的发展之路依然步履艰辛。
　　
　　资金依然谨慎看待PTA上方空间

突破8000点关口后的市场依然在提防各种潜在风险因素，市场对其上方空间持谨慎态度。当前PTA持仓前20名仍保持在净空状态，自8月份以来净空持仓一直高达2万张以上，市场在一定程度上被主力空头把持。近期郑州PTA的换手率也在下滑，从8月16日的3.17倍下降到10月8日的1.06倍，市场资金结构并没有因期价上涨而改变，依然谨慎看待PTA市场。
　
　　综上所述，借助秋季需求旺季、高位棉花价格、流动性泛滥预期以及油价高企等因素支撑，PTA期现货价格将延续上涨之势，但不具备快速大幅上涨的基础，其上涨过程必将出现振荡。操作上，前期多单可继续持有，但流动性驱动的升势往往波动较大，要严格设置止损。对于风险敞口为正值的现货企业来说，应参与卖出套保操作，在价格高位扩大套保比例。棉花价格、汇率走向、央行政策以及原油库存是需要投资者密切关注的因素。