油脂油料市场在春节过后经历了一波不小的反弹，其独立于外盘的强劲走势令人瞩目。然而，后市南美大豆临近上市，市场还需面对经济放缓引发的对需求的忧虑，以及美国大豆播种面积增长情况和其他油籽的增产预期等不确定因素。因此，独立于外盘的走势是否可持续，以及未来油脂走势，是市场各方关注的焦点。

　　本次国内北方干旱天气是推动油脂价格上升的重要推手。油菜籽的主产省安徽省和湖北省合计约占到全国油菜播种面积的30%，持续发展的北方干旱开始对这两个省的油菜产生威胁，部分地区出现了较为严重的旱情。而有关气象专家称，干燥天气将持续到3月。此外，国家出台了惠农政策，收储促使了看多气氛的形成。目前在国储收购菜籽的情况下，而市场上流通的菜籽数量又较少，令菜籽价格走高，也给菜油价格带来一定支撑，郑州菜油主力905合约春节后上涨9.6%。

　　由于去年国内菜籽价格高企，这很可能导致国内菜籽播种面积进一步增长。据国家粮油信息中心1月份预测，原先预计油菜籽总产量将达到1150万吨，较2007年增长93万吨，增幅8.77%。干旱可能造成部分增产量削减，但尚难说将会令菜籽发生大的减产。特别是同国内2400万吨的植物油供需量相比，目前损失仍在可控范围之内。因此，在国内严重依赖国外大豆、棕榈油，而供应状况又偏紧的情况下，最终国际市场豆类仍将夺回油脂走势的主导权。

　　近期，国际豆类油脂价格的上涨同样得益于南美的天气，持续的干旱令阿根廷大豆产量预估不断下调，迄今为止阿根廷许多农业产区的降雨量创下了47年以来的最低水平，降雨不足率达到了40%到60%。阿根廷布宜诺斯艾利斯粮食经纪商近期表示，虽然前期降雨提振了饱受干旱影响的大豆作物生长，但是大豆作物仍需要更多的降雨，才能维持目前的产量预测。本周阿根廷也仅仅在周二收获降雨，其他时间多为干燥天气。与此对应，美国农业部先是在驻阿根廷参赞报告中指出，由于大豆收获面积下降，干旱可能导致阿根廷大豆单产减少，因而2008/2009年度阿根廷大豆产量数据下调至4250万吨。随后在2月供需报告中确认下调至4380万吨，而市场中的预期甚至低于4000万吨。此外，为多方助阵的还有棕榈油方面的消息，马来西亚1月棕榈油库存料减少6.1%至187万吨，为五个月来最低，因主要收割地区的大雨，令产量继续减少。

　　展望后市，随着豆类价格不断上行，市场上的确存在不小的压力。对于CBOT豆类来说，连日来的涨幅已经对前期阿根廷干旱天气造成的减产损失作出了反应，巴西大豆已开始收割，其上市后的压力将逐渐在盘面中得到体现，同时美国的压榨需求下滑和来年播种面积上升，以及原油市场的持续疲软将令市场进一步经受考验。

　　但与利空因素相比较，油脂市场偏多的基本面显得更为突出，在美国农业部2月供需报告中，下调了阿根廷和巴西的大豆产量以及期末结转库存，而且幅度不小，应该说已经确认了2008/2009年度的大豆供需仍是偏紧的，市场的中长期趋势将是向多的。更何况阿根廷大豆是否能顺利供应市场还有变数，阿根廷是否能够走出干旱气候还是未知数。更为糟糕的是，阿根廷农场联盟主席近日表示，阿根廷农场领导人正在召集举行一场全国性的罢工运动以寻求降低出口关税，因为持续干旱导致农作物单产和产量潜力下降，而他们要求政府削减农作物出口关税的做法受到了广大农户的强烈支持，阿根廷豆类供应的不稳定将有利于提振CBOT市场大豆价格。

　　除此以外，我们期待周边市场给油脂市场带来一定的利多。此前豆类市场已经在原油疲软的情况下实现了一定的反弹，而原油期价本身已经接近成本。欧佩克官员巴德里称，油价已降至距离生产成本非常近的水平，并将影响新供应的投资，近期在建的150个上游石油项目中，有35个项目被推迟，预计还将有更多的项目效仿。如果在欧佩克3月15日的会议前，油价没有从目前水平上涨，该组织将通过成员国减产，“毫不犹豫地采取进一步行动”。原油期价一旦上涨将令豆类油脂摆脱最后一根缰绳，因此，我们判断豆类油脂在未来一段时间可能遭遇一定的振荡回调，但利多基本面最终将占上风。