在2009年1月中,LME铜价振荡上行,结束了至10月份瀑布式下跌行情,在2800美元/吨得强力支撑。伦铜库存再次大增至49.1525万吨,是2003年以来的新高,过多的库存引发了后市需求担忧,加之美国第四季度国内生产总值(GDP)环比年率初值下降3.8%,降幅为1982年第一季以来最大,疲弱的数据宣告了美国经济基本面状况的恶化。市场供需情况

　　国际铜业研究组织(ISGC)公布的数据显示,正如预期2008年末全球铜需求继续恶化,并不只是精炼铜市场的小幅过剩。不过目前ICSG数据只是统计到2008年10月,并没有数据支撑未来几个月的需求下降。但我们相信本年铜市场依然萎靡。

　　有趣的现象是数据上呈现出2008年铜矿供应下滑,按照ICSG预估精铜矿产量前10个月年比下滑0.6%,因铜矿品位等级变化很难预估铜矿最终的冶炼精炼铜产量。不过按照ICSG提供的数据显示2008年前10个月铜矿产能利用率仅为82.8%,低于2007年同期的86%和2002至2004年间高达近90%产能利用率。

　　铜矿供应下降和产能利用率的降低下,精炼铜产量却能增长,而且更让人惊奇的是矿商和冶炼厂之间的加工费TC/RCs大幅上涨,由2008年45美元/吨升至2009年75美元/吨。不过长单加工费的上涨是受到短单加工费上涨的影响,短单加工费变动更能够体现出精炼铜市场当前的局面现状。尽管产能利用率已经下降,但印度炼铜问题和中国需求的放缓还是将限制精炼铜的需求。

　　目前精炼铜使用率倍受关注,ICSG数据显示部分地区铜需求进一步下滑,例如美国和日本,但不包括中国。

　　通过数据可以发现,除中国外地区的精炼铜使用量跟OECD领先指标呈现出正相关。两年前OECD指标就呈现出下滑趋势,最早出现在2007年初,而与此同时,全球铜需求也开始下降。不过到2007年末两者出现分歧,OECD领先指标依然重挫下滑,但全球铜需求(除中国)已经开始走稳甚至回升,尤其是近几个月。

　　这种变化主要归因为近两年使用废铜替代精炼铜的代价越来越高,因环境保护限制废铜使用导致,所以近几个月来,铜价下跌导致废铜使用量下降,尤其是填补下滑的铜需求。我们认为未来的几个月铜市场的减产依然继续,只不过由大幅减产转为温和。

　　预估2009年铜市场依然不断减产,但废铜减产规模可能没有2008年末预计的那么多(原预估减产40万吨废铜)。虽然铜市场并不类似于铝、镍和锌那样有大批大型铜企宣布减产计划,但铜产量预估还将低于预期。生产线突发故障、推迟扩产和小规模矿厂停产等都能有效支持2009年铜的减产计划中。后市展望

　　中国的需求历来是金属市场价格上行的支撑因素,虽然我们看到近几个月份中国进口大幅回升,但是我们要看到,最直接的驱动因素是伦铜相对于沪铜的“超跌”使得进口盈利出现,因为进入2008年以来,“伦铜高沪铜低”的格局造成了精铜进口亏损,但是进入9月份以后,随着金融海啸在全球范围内的进一步爆发,伴随着铜价的下跌这种倒挂的格局开始改变,这并不能说明国内需求有较大程度的回升。

　　展望2月份行情,接下来或许会出现一段宽幅振荡的行情,投资者要做好资金管理,振荡区间2.2~3万元/吨之间,投机资金的反复并不改变铜市较悲观的基本面,操作反弹上方压力位3~3.1万元/吨,下方支撑看至2.2~2.3万元/吨,振荡区间操作思路为主。