3日，连豆主力909合约终盘报收3445元。与上一交易日结算价相比上涨69元，涨幅2.04%，日内增仓最多接近4万手，收盘收于3445元，增仓33778手，成交381558手。在成交排名上，前几天就相当显眼的中粮期货再度成为主角。在2月2日25950手空单的基础上，3日再度大幅增仓了10387手，至36337手。而其所持多单量只有区区的1785手，可以说是纯粹的净空头。排在空头第二位的浙江永安也仅有10050手。而中粮的空头持仓在多头面前更显庞大，排在前十名的多头持仓总和也仅有35013手，排名前两位的浙江大地和浙江大越都只有四五千手多单。从3日盘面上看，多头总共增仓6683手，空头总共增仓15327手，双方都在大举入场。为此，期货中国网特地就此问题采访了新世纪期货的大豆分析师李飚，为大家解读目前大豆的走势。

期货中国：36337手——这是中粮期货在大连大豆909合约上的空单持仓，相比之下，排在该合约前十名的多头持仓总和也不过35013手。一家空头单挑十家多头，这在连豆的行情中也并不多见。盘面上，连豆昨日放量大涨，多头暂时占据了上风。但中粮不甘示弱，在这波上涨中也加大了空单的砝码。一方面中粮一家独大的坚决放空，另一方面众多多头做多积极，而且近期也出现了一波上涨行情，您认为在这样的情况下，接下来的连豆0909合约将会怎么走？

李飚：今日收盘后交易所公布的持仓报告显示中粮期货再增4000手空单，在大连大豆909合约持空单超过40000手，一空独大局面继续维持。投资者怎样看待这个问题、中粮持空单是否就表明其坚决看空大豆市场呢？

实际上中粮集团作为国内最大的本土粮油企业，其油脂加工业务相当庞大，根据中粮集团有关人士在公开场合的介绍，其每年大豆经营量高达600万吨左右，如此巨大的现货经营使得中粮集团对期货市场有着强烈的套保需求。我们可以简单换算一下，按大连大豆期货每手10吨计算，600万吨的完全套保量就是60万手，当然这只是一个理论上的最大值，受经营流程限制，中粮集团不可能也没必要在期货市场上做如此巨大的套保头寸。但是4万手的大豆期货持仓实际只相当于40万吨的大豆现货，这对于一个年经营量600万吨的企业来说也只相当于一个月不到的大豆使用量，因此这个持仓规模对于中粮来说并不显得那么巨大。而且历史上中粮也曾经有过一家独大的持仓记录。在大连大豆309合约上中粮曾持有重仓多单，引来当时市场的普遍关注。所以对于中粮期货庞大的空头持仓，投资者并不需要抱以太大忧虑，作为有现货背景的中粮台位并不是以投机炒作为主，这一点从中粮巨大的持仓和相对极小的每日成交量上就可看出。至于中粮的空单是为已经订购的进口大豆做保值，还是为定购的国产大豆做保值、或者是为其已有的库存大豆保值，那是中粮自己的事情，投资者不必也无法做出准确判断。

对于该合约后市的走势，由于909合约属于远期合约，市场存在较大不确定性，因此投机炒作的题材和机会都较905合约更多，市场波动也就更大。我们只能说在目前国内政策偏暖以及受干旱利多传导的共同支撑下，连豆909合约仍会保持对美盘的相对强势，如果CBOT大豆近期不能摆脱下降通道，那么连豆将进入区间震荡走势。3350～3550元或是近期连豆909合约的运行区间。

受访者：新世纪期货大豆分析师  李飚

期货中国网编辑单荣荣采访整理

2009年2月5日