受避险资金涌入以及对黄金作为投资资产分配的整体增加推动，国际金价在近期继续飙升。春节期间，伦敦金属交易所黄金现货价格从853.4美元/盎司上涨至926.75美元/盎司，涨幅达8.6%。纽约市场COMEX04金也在上周六凌晨报收在926美元的高位，较一周前上涨幅度高达70美元，或8%。受此影响，沪金节后直接以7%涨停开盘，做多力量强劲。

　　美国金融海啸以来，金属、橡胶等大宗商品价格大幅重挫、原油价格泡沫破灭、各国货币兑美元汇率均出现大幅贬值，唯独黄金价格仍能维持在每盎司700美元以上的历史高位，并在近期再次突破900美元。可以说，黄金的货币属性和避险功能在此次金融海啸与经济衰退中再一次得到了完美体现，投资者普遍认为黄金是最能保值与对抗经济不景气的投资工具。有数据显示，全球最大的黄金ETF(SPDR)截止1月29日黄金持有量增加逾10吨，创843.59吨的纪录新高。CFTC持仓报告显示，COMEX期金连续两周扩仓，上周基金大幅加多1.87万手，净多头寸增加1.7万手至14万手。

　　然而，笔者认为，黄金价格的强势运行将难以为继，现在的情形类似于石油价格在100美元以上的状态，黄金的避险功能短期内有过度夸大的可能，在更多将来的经济和货币数据公布之前，现在的黄金价格已经具有较大的泡沫成分。主要原因如下：

　　第一，对于美元，笔者认为2009年美元将极可能仍然维持升值走势，这对黄金价格也是相当不利的因素。在美国联邦基金利率已接近零，欧洲、英国、澳大利亚和新西兰明年仍有大幅减息机会的前提下，不论从利率、财政还是地区经济状况来看，美元的强势还将持续到2009年。虽然避险情绪对市场的冲击，导致了近期金价和美元指数的正向走势，但美元作为不可替代的世界货币与黄金在长期的负相关关系仍将延续。

　　第二，依据历史经验，黄金与原油价格过去呈现极强地正相关走势，由于黄金具备对抗通货膨胀的功能，因此每当原油价格走高时黄金价格通常亦会同步走高。现在国际原油价格泡沫已经破灭，加上今年发达国家经济将步入衰退，国际原油价格将有望持续在每桶30~60美元间盘整。如此一来在黄金与国际原油价格比价严重失调的情况下，黄金价格要持续在每盎司800美元以上的条件是不存在的。

　　第三，黄金要能充分显现避险功能的前提是，在全球处于极度动乱与不安定的状态下，如二次世界大战期间、石油危机与冷战时期等。当前全球经济虽受到金融海啸冲击短期难以恢复，但全球各国间的外交关系仍处于稳定，地缘政治关系还算稳定。一旦金融海啸的信心危机渐渐淡化，黄金的投机性买盘将自高点获利了结，到时黄金价格虽然未必会像原油价格一样直线回落，但黄金价格的泡沫破灭也在所难免，这也是现在投资者必须关注的重要因素。

　　综上所述，笔者认为2009年黄金的走势必然受到美元的打压和原油等大宗商品的拖累，现在黄金仍能维持在每盎司800美元以上实在是短期投机性资金炒作所致。抛开政策性因素所带来的不确定性不谈的情况下，黄金的货币属性已被市场严重夸大，就像以前炒作原油时把需求因素过分夸大一般。同时，由于2009年的世界经济局势并不乐观，世界经济增长放缓，从商品角度来说，黄金作为大宗商品，其消费能力必将减弱，对于珠宝、首饰的需求也将降低，而随着近年来金价的大幅攀升，黄金的开采量逐年增加，因此，从需求和供给来看2009年的黄金价格也难以延续升势。