一、全球金属供需结构分析
 
　　CRU9月份数据显示，今年前三个季度全球精铜产量累计1379万吨，消费量1369万吨，供给过剩10万吨。期间欧美市场需求稳步复苏，虽然建筑行业的恢复仍滞后于其他消费行业，但家电、电气、机械工程和汽车市场消费的增长较为显著。同欧美需求的恢复性增长相比，中国在内的亚洲市场消费表现的较为积极，中国商家预计今年国内铜线缆需求有望同比增长10%以上。与此同时，虽然市场对未来经济前景多有质疑，但3月份以来交易所铜库存的持续下滑已经证明今年铜市需求要好于预期。

相比之下，锌市基本面的弱势，进一步证实了期锌价格弱于期铜的根本所在。国际铅锌研究小组（ILZSG）9月份数据显示，今年前七个月全球精炼锌供给过剩15.1万吨，同期，伦敦、上海交易所及生产商和消费商的可报告库存增加19.4万吨。其中，锌矿方面，主要受澳大利亚、中国和印度等国增产的推动，前七个月全球矿山产量同比增长13.6%；精炼锌产量同比增长16.2%，其中，中国、加拿大、印度和美国成为产量增加的主要推动力量；需求方面，前七个月，全球精炼锌消费同比显著增长18.7%,中国仍是市场消费的主要力量，同比增幅12.9%，欧洲、日本在去年消费大幅萎缩的基础上，同比增幅达到31.9%和31.8%。同期，伦敦交易所锌库存回升至05年初的水平，但受到注销仓单大幅增加的影响，预计后期库存继续攀升的步伐将放缓。
 
　　二、节日期间不确定性因素
 
　　由于影响商品的供需结构是通过长期效应渗透其对价格的影响，目前来看，除了有色金属主产地的突发性自然灾害会引起市场对未来供给的忧虑之外，节日期间导致外盘金属大幅波动的因素主要集中在政府政策、市场预期及不可预期的突发事件上。而在此期间，美国经济数据的公布所推升的市场预期仍是影响美元走势进而影响金属价格的主要因素。之前的中秋假期，美联储在其9月份的议息会议上表示，必要时将进一步推动宽松政策以提振经济，而随后公布的新屋销售及耐用品订单糟于预期更是推升了市场对美联储将实施量化货币政策的忧虑。在市场对未来美联储政策不确定的背景下，美国经济数据的走势成为市场洞悉未来的主要立足点。国内十一长假期间美国将公布的主要经济数据如下：9月份制造业采购经理人指数，CPI及工厂订单、耐用品订单等数据，数据的公布集中在十一长假的初期。
 
　　三、经济数据如何左右美元
 
　　目前市场预期经济数据较为中性，波动幅度同上期相比较小。在此，我们有必要回顾一下今年影响美元走势的主导因素，美联储加息预期、欧债风波、利空真空期、美国经济数据走弱等先后成为主导美元起伏的关键。在市场对美联储加息及欧债问题的预期及忧虑逐渐消散以后，美元也开始回吐之前利好效应所推升的涨幅，而美元和黄金回归正常的负相关性也证明了市场对未来经济前景的悲观情绪的缓解，至少目前来看，美国经济数据偏好会提振市场对美国经济的信心，进而削弱美联储将继续量化宽松政策的可能性，反之亦然。技术上，美元跌破8月初的80一线支撑之后，已经改变了原有的双底形态，走势依然偏空，即便经济数据支撑美元上涨，但除非美指能够重新站上80一线，否则空头趋势难改。
 
　　四、现金为王，空仓过节为宜
 
　　铜锌供需结构基本确立，铜市基本面偏强的属性对铜价起到有力支撑，相比之下，锌市供给过剩的局面年内难有改观，由于市场资金流的宽松，金属同时彰显出的金融属性决定了锌价仍将被动追随期铜的走势。目前来看，伦铜上方面临8000一线的强阻力关口，高位积压的风险带来获利回吐盘的抛压，加之中国长假将至，市场投资热情大幅下降，沪金属的无力跟涨也进一步拖累了外盘的走势，美元的走弱限制了商品的回调幅度，上有压力，下有支撑的背景下，市场缺乏量的配合，近期金属价格将以高位整理为主，等待节后方向上的选择。期锌方面，由于锌市场基本面差于铜，现货锌价跟随期价上涨意愿不强，期价的一味上涨只能加深现货的贴水幅度，目前铜价已经回升至今年4月份的高点，而锌的上涨却明显滞后，进一步证明了市场对锌价的恐高心理较重。节前仅有两个交易日，建议投资者暂且观望或日内短线操作，“现金为王，落袋为安”，空仓过节为宜。