新年来临之际，PTA表现更加抢眼。在2009年第一个交易日中，PTA主力905合约交投活跃，成交量达到719168手的天量，巨额成交量伴随着价格巨幅波动。1月5日，TA905价格下跌1.16%(日内振幅高达5.5%)；1月6日、7日TA905合约连续两个涨停板，大有舍我其谁的气势。

　　这种价格大幅波动的幕后因素恰是对当前基本面看法分歧的具体体现，中东格局引致原油上扬、金融市场常见的1月效应，以及大跌趋势中的“超跌反弹”预期等多方面因素造就了当前的PTA行情。短期来看，PTA走势已经处在十字路口的关键位置。以下笔者试对各个因素进行具体分析：

　　第一，中东局势影响原油，PX链条作用凸显。岁末年初，巴以冲突的爆发成为全球商品市场反弹的导火索。自2008年10月金融危机爆发后，原油一直保持下跌趋势，即使OPEC累计减产420万桶也未能托住原油价格。而中东动荡局势加之减产实质效果逐步显现促使近期原油价格反弹，NYMEX原油902合约连续三日上扬，站于40日均线之上，保持48美元/桶的价格。而1月7日EIA公布原油库存增加670万桶后，市场心理由地区战争的“疯狂”回归到经济低迷的“现实”，隔夜NYMEX原油暴跌5.91美元，跌幅为12.18%。

　　之前PX市场由于短期供应短缺，造成原油与PX产业链条断裂，并致使PX价格保持高位，亚洲PX每日现货即期估价曾上升至748美元/吨FOB韩国。由于进口PX占据55%份额，因此，PX价格成为支撑国内PTA合约反弹的主要因素之一。虽然2008年12月29日国际一主流PX生产商公布2009年1月PX合同货价格为630美元/吨，明显低于市场预期，并沉重打击市场信心，造成TA905合约当日大跌，似乎宣布PTA反弹结束。但当前中东局势造成的原油连续上涨必将推高PX价格，连同市场对2月份PX合同货价格走高的预期共同支撑PTA合约反弹。因此，原油走高必向上推升PX市场价格，而原油走低未必会影响与之背离的PX价格。由此判断，短期内PTA价格易涨难跌。

　　第二，下游产品需求不旺，成为PTA行情反弹的压力。美国、欧洲和日本等发达经济体仍然受困于金融危机和经济下滑的双重压力影响，中国纺织业对外出口急剧下滑。2008年11月份，我国纺织品服装出口金额153.78亿美元，与去年同比下降0.59%。面对内外需求不旺的大环境，近期PTA下游产品聚酯切片和长丝短纤产品价格亦未出现明显回升，而是跟随PTA合约和现货价格波动，对PTA价格的影响作用弱化。在近期市场表现方面，受到元旦以及春节假期备货影响，下游市场表现略见起色，但价格未现大幅回升。江浙涤丝市场产销率维持40%—70%水平,市场普遍疲弱；聚酯切片和瓶片市场整体表现平稳，较前期价格走低。

　　第三，“1月效应”表现明显，周边市场走强带动PTA反弹。进入2009年1月份以来，国内期货市场明显出现金融理论中涉及的“1月效应”，即在新财务年度之初，投资资金大量迅速进入金融投资市场，在短期原油反弹带动下，农产品、工业品品种均呈现反弹。其中沪铜903以及橡胶系列合约率先发力，在1月5日、6日和7日中表现强劲，连续三个涨停板。从整个期货市场表现观察，PTA905合约大有充当第二梯队架势，市场信心或成为近期助推PTA反弹的又一因素。

　　根据以上因素分析，PTA后期或仍将保持反弹走势，后期需关注以下几方面：一是中东局势的发展和原油反弹幅度及持续时间，以及对2009年2月份PX合同货的判断；二是原油与PX断裂链条的修补速度；三是资金的短期持续性。

　　综合多种因素分析，笔者初步认为，在年初“躁动”的情况下，当前PTA反弹行情主要系上游原油价格回升所致，短期反弹仍将延续，市场多空力量较量将促使价格变动活跃。