近期受国际乙烯价格持续反弹、国内对于高耗能行业严格执行减排限电，取消优惠电价、交通运输不畅以及9月PVC消费旺季等因素推动，连PVC走出盘整态势向上突破。对于后市我们认为，由于各地减排限产还将继续、PVC存在刚性需求、运输不畅仍未解决，连PVC易涨难跌；技术上PVC主力1101合约突破7500一线盘整区域，下一压力位7850一线。操作上7650一线买入持有，跌破7600支撑止损。
 
　　成本对PVC仍有推动力
 
　　对于PVC这类产能严重过剩的行业，其成本是影响价格走势的最重要因素，需求或需求预期则主要影响其向上或向下的空间大小。
 
　　首先，对于乙烯法PVC影响其成本的主要因素是乙烯价格，乙烯成本占乙烯法PVC成本的60%左右。本周二CFR东北亚、东南亚乙烯均价分别为持稳再1021美元/吨和941美元/吨，与7月19日这波反弹行情开始时相比分别上涨了156美元/吨和142美元/吨，涨幅分别为18.0%和17.8%，如果不考虑其它成本则购买乙烯生产PVC的企业成本平均约增加了700元/吨。对于以VCM为原料的乙烯法PVC生产企业，期间VCM现货CFR远东价格由753美元/吨上升至807美元/吨，每吨涨幅54美元，对应企业生产成本每吨约上涨440元。7月19至9月7日期间华东乙烯法PVC和华南乙烯法PVC分别由7200元/吨和7300元/吨涨至7550元/吨和7650元/吨，可以看到无论是购买乙烯生产PVC，还是购买VCM生产PVC，乙烯法PVC的涨幅均低于原料涨幅，由此可以推测原料上涨对乙烯法PVC仍然存在推动力。
 
　　其次，电石法PVC趋升。9月初为完成“十一五”节能减排目标，国务院对河北、山西、内蒙古、辽宁等18个地区进行重点督察，上述地区已经涵盖了华北、西北等电石法PVC主要产区。一方面为了减排，部分地区加大了电石企业的减停产力度，另一方面部分地区再次对包括电石在内的高耗能行业征收惩罚性电价。目前我国电(600795,股吧)石主要产区之一的宁夏地区电石企业已经大面积停产。由于电力成本占电石成本的55%左右，而电石成本占PVC成本的70%左右，因而受节能减排推动，我国电石法PVC成本呈上涨趋势。本周二华东市场、华南市场电石法PVC均价分别涨至7450元/吨和7550元/吨，毛利空间分别约为250元/吨和425元/吨，对于消费旺季季节，这个毛利并不太高，减排运动对电石法PVC仍有一定的推动力。
 
　　旺季时节PVC需求谨慎乐观
 
　　国内65%左右的PVC都用于房地产。4月份国内开始的一轮严格的房地产调控，导致市场对PVC需求预期过于悲观，7月中下旬华东、华南市场的电石法PVC一度亏损300元/吨，随后市场预期房地产调控放松直接引导了连PVC的纠错性反弹。我们注意到：尽管今年4月份开始我国开始了新一轮的房地产调控，但受益于我国去年执行宽松的货币政策，开发商不差钱，房地产开工和施工面积并有萎缩。今年1-7月我国房地产新开工面积依然高达92,183.27万平方米，累计同比增加67.70%；1-7月我国房地产累计施工面积高达324,259.39万米，累计同比增加29.40%，考虑到PVC管材主要用于房屋建设后期以及“金九银十”是我国传统楼市销售旺季，预计仍将引发PVC刚性需求。加上为了配合今年上海世博会、广州亚运会召开，上海以及广州都进行了部分城市市政改造，因此我们认为房地产调控下的PVC需求仍可谨慎乐观。
 
　　运输不畅PVC供应受影响
 
　　我国的PVC产能严重过剩，去年国内的PVC表观开工率大概只有50%左右。由于75%左右的PVC产能为采用电石法生产工艺，原则上只有国内电石法PVC有利润空间，国内的PVC供应就不会短缺。然而由于我国电石法PVC产销分离，交通运输有时也会导致PVC供应受到影响。近期我国主动脉京藏高速堵塞严重，PVC主产地之一内蒙古至北京路段受到严重影响，预计部分PVC的供应将受到影响。
 
　　此外，美、日计划对经济实施第二轮经济刺激计划，在这种背景下，中国很难实施从严的货币政策，进一步房地产调控也很难过于严格，因而国内的通胀预期易增难降，且PVC的需求预期或不至过悲。同时我们也注意到，在商品市场的这波反弹中，化工品表现偏弱，因而作为化工品的 PVC有一定的补涨需求。当然，由于国内PVC供应严重过剩，对于其上涨空间也不应过分乐观。