随着沪铜901逐渐淡出，902成为多空争夺的焦点。目前来看，一方面由于沪铜从元旦至今最大跌幅高达61%以上，空头力量已经得到很大程度的释放；另一方面，世界经济受金融危机影响，后期增速仍将持续降低，市场多头气氛还非常脆弱。多空双方各执一词，导致902成交量和持仓量在近期明显放大。那么在此轮较量中，究竟鹿死谁手？

　　笔者认为，由世界金融危机导致的市场信心下降应该是本轮国内外铜价大幅下跌的最主要原因。截至目前，尽管世界各国采取降息、扩大政府支出等调控措施，但这些措施从实施到见效有一定的时滞，市场信心恢复也需要一个漫长的过程。在此期间，市场对世界经济今后形势的担忧仍将主导市场情绪，并对国内外铜期货价格产生利空影响。

　　目前世界经济正处于金融危机向实体经济蔓延的阶段。世界头号经济实体——美国2008年经济增速无疑会明显下降。今年10月份，美国失业率已经上升到6.5%，远高于去年的平均水平4.6%。美国劳工部13日公布的数据显示，经季节性因素调整后，11月15日当周首次申请失业救济人数增加27000人，至542000人，为1992年7月以来最高水平。此前经济学家预计首次申请失业救济人数将下降11000人。欧元区本月14日宣布正式陷入衰退，这是自1999年欧元区成立以来首次陷入经济衰退。在欧元区15国中，欧洲第一大经济体德国衰退最为厉害，其第二季度和第三季度的经济增长分别下滑了0.4%和0.5%。11月21日公布的欧元区11月份综合采购经理人指数(PMI)的初值降至39.7，10月份为43.6。数据远远低于之前市场预计的42.8,同时也是该调查开展十年以来的最低水平。世界第二大经济体日本17日宣告称，日本经济自2001年以来首次陷入衰退。

　　从上述数据可以看出，至少从现在到2009年上半年，金融危机还会进一步向其他产业扩散，世界经济增速还会继续下降，世界经济在未来的一段时间内将处于更加残酷的严冬阶段。在这种基本面背景下，市场信心很难得到明显恢复。保守一点讲，从目前至年底的一段时间内，国内外铜价易跌难涨。

　　作为世界上头号铜消费国家，受世界金融危机的影响，我国经济也难以独善其身。尽管我国采取了积极的财政政策，从当前至2010年，中央财政加地方财政投资总额有望增加10万亿左右，但拉动我国经济的三驾马车中，因为国际经济增速下降，出口和居民消费难以大幅启动，因此，世界银行预计我国今明两年的经济增速将分别为9.7%和8.5%，低于前几年我国的经济增速。由此可见，单单国内的固定资产投资难以承担国际市场铜现货严重过剩的压力。

　　从铜供求状况看，由于世界经济增速下降和我国固定资产投资增速放慢，国际市场上铜库存压力明显加大。截至上周，伦铜库存高达283125吨，创2004年3月以来的最高水平；纽约库存也在持续增加，截至上周，纽约库存增加至13802短吨；沪铜库存尽管有所减少，但其消耗速度明显低于国际库存增加速度。如果加上企业的隐形库存，国际市场铜库存总量高达78万多吨左右，相当世界各国3.3周的铜消耗数量。这些库存对当前阶段市场价格形成压力。从今后一段时间看，这些铜库存压力尚未出现减轻的苗头。

　　从盘面看，伦铜于10月30日创造近期反弹高点4810后，再度减仓下行，11月20日甚至跌破3500重要心理关口，并在21日创造了3380的最低点。尽管在上周五收盘前，多头收复失地，将伦铜稳定在3500重要心理价位以上，但由于从创立反弹高点至今，持仓量最大减幅达1.7万手左右，持仓的持续减少将明显削弱多头的力量，这预示着即使LME在未来出现反弹行情，但反弹的空间将大打折扣。

　　沪铜近期盘面表现也不容乐观。受LME短期探底回升的带动，从10月28日起，沪铜结束了前期的直线下跌趋势，在30000—32000的区间内走出了振荡整理的行情，在此期间持仓量增加2万手左右，说明有场外资金试图入市抄底。但在11月11日，902跌破30000重要心理价位，多头信心明显受挫，加上其后几个交易日内反弹受阻，多头面临的压力更加沉重。上周四、周五价跌量升，持仓量明显增加，说明尽管在下跌过程中有场外资金入市护盘，但由于期价持续走低，说明多空的较量中以空头获胜而告终。按照当前的市场格局，在多头主动认输和斩仓之前，空头肯定不会轻易放手，这也决定在持仓量未出现明显减少之前，沪铜将有望继续维持振荡走低的态势。

　　综上分析，笔者认为，无论从基本面还是近期盘面表现看，在近期的多空较量中，空头依然占据上风，掌握了近期沪铜走势的控制权。在此期间，建议场外交易者继续保持空头思路，以逢高沽空为主，场内空头交易者继续持仓观望。同时，提醒交易者注意控制资金的使用，以轻仓为宜。