为了抵御国际金融海啸对我国造成的不良影响，防止经济增速进一步减缓，中央政府宏观经济调控的方向发生了转变，即由稳健的财政政策和从紧的货币政策过渡为积极的财政政策和适度宽松的货币政策。为了配合国家政策调控方向的调整，国务院会议11月11日决定自2009年1月1日起在全国所有地区和行业推行增值税转型改革。预计明年实施该项改革将减轻企业税负共约1233亿元。不过，细心的投资者不难发现，根据此次公布的增值税转型改革方案，矿产品是唯一税率提高的行业，增值税税率从此前的13%提高到17%。这一政策调整对基本金属期货价格走势是利多还是利空？笔者简要分析一下。

　　政府为何调高矿产品增值税税率

　　1994年税制改革时，部分矿产品仍实行计划价格和计划调拨，历史遗留问题较多。经国务院批准，1994年5月起将金属矿、非金属矿采选产品的税率由17%调整为13%。这一政策对采掘业的稳定和发展起到了一定的作用，但也出现一些问题。这些问题主要体现在四个方面：一是对不可再生的矿产资源适用低税率，不符合资源节约、环境保护的要求；二是减少了资源开采地的税收收入，削弱资源开采地提供公共产品的能力；三是矿产资源基本都作为原料使用，矿山企业少交的增值税因下游各环节减少进项税额而补征回来，政策效果并不明显；四是导致征纳双方要对这类适用低税率的货物与其他货物划分，增大征收和纳税成本。

　　由于此次增值税转型改革方案还规定，企业外购设备将纳入进项税额的抵扣范围，因此在增值税转型改革后，矿山企业的外购设备也将纳入进项税额的抵扣范围，这将使得矿山企业整体税负有所下降。为公平税负，规范税制，促进资源节约和综合利用，国家需要将金属矿、非金属矿采选产品的增值税税率进行调整，即从13%恢复到了17%。

　　调整产业链利润分配格局

　　笔者认为，提高矿产品增值税税率以后，会因为下游各环节可抵扣的进项税额相应增加，使得最终产品所含的增值税在总量上并不会增加或减少，只是税负在上下环节之间会发生一定转移，在总量上财政并不因此增加或减少收入。因此，增值税转型改革方案对基本金属期价影响不大。

　　为了分析这个问题，我们按照产业链流程把有色金属行业分为三类企业：采矿企业、冶炼企业、加工企业，来分别探讨增值税税率调整对它们的影响。

　　首先，对于采矿企业来说，增值税税率的调高意味着税负的增加，加大了采矿企业所支付的社会成本，这样会进一步挤压采矿企业的利润。其次，对于冶炼企业而言，由于行业内精矿价格取决于金属价格，精矿价格=金属价格×相关系数，而金属价格是由国际大宗商品交易市场确定，因此精矿价格将不会受此次税率调整的影响，这使购入精矿成本减少约3%(1/1.13-1/1.17)。最后，由于加工企业直接以金属为原料，因此它们不会受到此次矿产品增值税率调整的影响。

　　通过以上分析可以看出，增值税税率的调整，只是产业链上不同企业间利润的一次重新分配，因此短期内不会对终端基本金属期货价格产生重大影响。从中长期看，由于增值税转型改革方案还规定，企业外购设备将纳入进项税额的抵扣范围，因此这将有利于促进有色金属企业的技术进步、设备更新换代以及相关产业结构调整。

　　财政政策调整带来长期利多影响

　　11月9日，国务院出台十条政策，提出用4万亿资金拉动内需。与十年前为了应对亚洲金融危机我国实行扩张性的财政政策不同，本次政策调整的重点更加关注民生工程，包括加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设、加快建设保障性安居工程、加快农村基础设施建设、加快地震灾区灾后重建各项工作等等。笔者认为，这些措施的实施将有利于在宏观方面改善我国经济增速减缓的基本面，微观上又将刺激对基本金属的需求，有利于改善目前基本金属供大于求、产能过剩、库存走高的局面，从而会对近期基本金属“跌跌不休”的期价带来利多支撑。

　　笔者认为，我们必须对政策的长期性和趋势的连续性保持清醒的认识。鉴于目前资本市场供求失衡的问题依然存在、宏观经济下滑之势短期内难以改变以及海外市场的负面影响等，国务院此次公布的4万亿扩大内需方案以及最近公布的相对乐观的宏观经济数据虽然短期内能给基本金属期货价格创造阶段性反弹的机会，但振荡下跌的趋势并不会就此立刻改变，追涨做多基本金属的时机目前还不成熟。