目前，农产品市场的热点莫过于我国4万亿扩大内需的投资计划和11月USDA供需报告。两大利好在公布前就被市场正确预期且提前消化，虽然周一期市股市均大幅反弹，但待市场冷静下来，农产品还是会回归基本面，其疲弱之势难以快速缓解。

　　利多刺激不会持久

　　首先，国内实施的扩大内需十项政策确定4万亿的投资计划，仅仅是市场的一支“强心针”，而若要真正回暖，则必须解决外部大环境和农产品的需求问题。相关的投资措施对农产品价格有引导作用，且一定程度缓解企业资金链的紧张，增加流动性。但实际效果的显现还需要一段时间，且这也不是我们一国能决定的，世界金融环境的每况愈下将殃及“池鱼”，仅靠国家输血并不是长久之计。

　　其次，从美国农业部最新出炉的供需报告来看，美国也是努力“救市”。10月末，USDA史无前例地对豆市供需数据作出修正，这也令11月的供需报告备受瞩目。市场在农业部紧急修正行动中看到了救市希望。因此本次报告利多成了所有投资者的一致预期，本周一农产品走势已是最好的诠释。然而USDA的报告并没有“额外惊喜”，只是玉米和大豆亩产略降低，豆类库存与上月持平，玉米库存上调。因而报告过后迎来的是农产品市场的萎靡不振。

　　基本面左右走势，供需问题再度浮出水面

　　诚然，无论是国家的利好政策，还是USDA的报告，都一度成为农产品的方向标，但是基本面的影响在每次潮退之后都显得更为重要。

　　首先，宏观基本面——金融危机打压农产品市场。当前由金融危机引发的实体经济衰退成了最热门的话题。最新的数据显示，美国第三季度国内生产总值环比年率下降0.3%，为7年来最大跌幅。而前三季度我国GDP增速滑落到了9.9%，第三季度GQP增速仅为9%，与去年同期相比，回落了3.2个百分点，回落速度之快，改革开放以来罕见。更为重要的是，我国目前新开工项目投资、发电量、采购经理人指数等经济先行指标下滑相当明显，这预示着四季度和明年经济可能继续下行。由此可见未来世界各国实体经济下滑已成定局，这在很大程度上压制了农产品的需求。虽然各国寄希望于黑人总统奥巴马带领美国走出经济困境，但是应看到奥巴马主张的强势美元政策，对国际商品市场价格带来的压力对农产品市场无疑是雪上加霜。

　　其次，来看三大类农产品实际的供求数据。虽然美国农业部的报告在大部分品种上都显示出利好，比10月的预测数据又有所减少，但我们应该宏观把握供需数据，而且要用熊市思维来分析，看到预期或不可预期的需求减少问题。

　　玉米：全球本年度玉米产量预计为7.8525亿吨，消费总量为8亿吨左右，期末库存为1.0776亿吨，库存消费比为13%，依旧处在较高水平。我国的10月份主要粮油作物报告显示，今年我国玉米种植面积上调了95万公顷，玉米预计再次取得大丰收，总产可达1.56亿吨，创历史新高。由于生猪价格下降快速，养殖利润骤减，加上近期问题鸡蛋(含三聚氰胺)的发现，极大地打击了养殖市场，饲用玉米大幅锐减。而美国农业部报告则称，美国玉米饲用和调整用量下降了2500万蒲式耳；由于巴西饲用玉米和出口减少，全球粗粮也增加了560万吨。再加上原油已下破60美元/桶，燃料乙醇炒作大大降温，更减少了玉米深加工的需求，整体来看玉米的供需压力还是很大。

　　豆类：《油世界》预计美国大豆今年增产10%，库存有望增加80万吨。我国粮油信息中心预计今年大豆产量为1650万吨，比之前预测降低了100万吨，但是仍同比上年增幅为29.7%。由于全球油脂类库存高企，价格暴跌后迟迟没有大幅反弹，需求量逐渐减少，尤其是我国往年消费旺季国庆中秋双节都对豆油市场造不成带动，油厂停机现象还存在，对压榨用大豆需求减少，各地油厂收购并不积极；加上养殖业没有完全恢复就又面临危机，豆粕消费量下降，大豆的总体消费在无形中回落，在金融危机的预期中，需求出现滞缓的可能性增大。基于以上原因，USDA在下调大豆产量的同时也下调了大豆的价格至9.1-10.6美元，上下限均下调45美分，豆粕下调5美元，豆油下调6.5美分。

　　小麦：最新数据显示全球2008/2009年度小麦将创纪录达到6.824亿吨，较10月预测增加220万吨。而全球消费量仅增加90万吨，小麦的年终库存也将增加80万吨。国内方面，我国粮油信息中心把小麦播种面积上调90万公顷，产量年比增加320万吨，粮食增产已成事实，而且我国一直是产麦大国，价格面临较大压力。去年和今年上半年，由于生猪价格高企，小麦替代玉米用作饲料，一度大大消耗小麦用量，这种现象在玉米价格大幅下跌后也逐渐消失；加上面粉企业囤积严重，短期内对小麦需求减弱。目前来看，小麦由于是主要口粮，需求弹性较低，在农产品熊市中还是最坚挺的品种。

　　基于种种因素，CBOT基金在上述品种中多头部位撤仓也很明显，不管是处于避险需求还是已经看空市场，都显示出投机资金信心不足。国内现货价格下降也很明显，国家托市收购政策对市场的支撑也只是心理价位，而且政策提出后实施还需要时间和过程。因此笔者认为，在利好刺激轮番上阵后，农产品市场的走势还是要会回归基本面，并将在较长时间内维持弱势整理格局。